基于C藤copula的收益率自相依结构估计以及条件VaR计算

风险价值VaR是一种非常重要的风险度量方法,基于C藤copula(canonical vine copula)给出了条件VaR的一种新的估计方法.首先基于C藤copula对连续几个交易日收益率之间的自相依结构进行了估计,进而给出了在前n个交易日收益率条件下,下一交易日收益率密度函数的估计方法,并对下一交易日的VaR值进行估计.C藤copula的引入使我们能更准确地描述收益率序列中的相依结构,从而能够更加准确地预测市场风险.最后分别对沪深300指数、上证180指数和上海黄金交易所贵金属价格进行了CVaR估计以及预测效果检验实证分析,实证结果表明所提出的模型在VaR值预测方面的表现要远远优于历史模拟法以及方差-协方差法等.

中美股指间的动态相依结构及突变因素——基于时变Copula-ARMA-NAGARCH的分析

为了克服传统格兰杰因果检验等方法在研究股市相依结构时存在的不足,文章构建了时变Copula-ARMANAGARCH模型,研究了中美股指及中国主要股指间的动态相依结构及其突变影响因素。研究发现,中国主要股指间的动态相依关系存在显著差异,中美两国主板间和创业板间的联动关系密切,其相依结构具有显著的突变特征。其中,国际因素对中美股指间的相依结构具有正向影响,对国内股指的相依结构影响不显著;国内因素对国内股指相依结构的影响是正向的,对中美股指间的相依结构影响是负向的,中美两国股票市场表现为非对称的相依结构。

基于Copula相依模型的地铁结构安全可靠性分析

为提高地铁运营期的安全性,利用Copula相依性建模理论,研究时变效应下临近环境变化对地铁结构安全的影响。采用结构可靠度指标描述运营期地铁结构的安全性,通过Copula相依性建模理论描述地铁运营期监测指标参数之间的相关性,构建净空收敛(CD)和差异沉降(DS)二元离散时变相依模型,并以武汉地铁2号线某区间为工程背景,验证该模型的准确性。结果表明:Weibull分布和Frank Copula函数分别为最优边缘分布函数和Copula函数;Gaussian Copula并非最优Copula函数,传统的Gaussian Copula函数描述的参数相关性并不太准确;利用构建的Copula模型分析地铁CD和DS值,实现时间效应下盾构地铁结构安全性变化的敏感捕捉;针对分析结果可制定相应运营期风险控制专项方案。

基于混合高斯模型与Copula函数结合的光伏电站功率相依结构建模

考虑光伏电站输出功率概率分布特点以及光伏电站间输出功率的相关性,结合混合高斯模型(GMM)和混合Copula函数,提出一种光伏电站间输出功率相依结构模型。以青海2个光伏电站的实测数据为例进行分析,对原始数据进行清洗,基于此将提出的模型与常规基于核密度估计的Copula函数模型进行对比,验证所建模型的有效性。

基于Pair-Copula构造的多元相依结构模型分析

Copula函数作为一种新型相关性分析工具,近年来在金融领域得到了广泛的应用。文章在分析了基于Pair-Copula构造多元藤结构Copula模型的基础之上,实证分析了大陆上证指数和深证成指以及香港恒生指数三个市场间的相依结构特征,对各个市场指数收益率的边际分布我们采用GARCH(1,1)-t模型进行拟合,而对各Pair-Copula的模型选择采用t-Copula,分析结果表明基于PCC的藤结构模型相对于传统的t多元t-Copula模型在捕捉变量间相依结构时表现更优的效果。

中国沪市A股与东亚主要股市间相依性结构研究——基于半参数copula方法的实证分析

鉴于协整分析、线性格兰杰因果检验和多元相关性分析在研究大陆股市与世界其他股市间相依性时存在的缺陷,从而可能造成研究结果的分歧,运用半参数copula方法研究发现,沪市A股与东亚主要股市间存在明显的相依性。特别是在次贷危机中,沪市A股与东亚主要股市间还呈现一定程度的感染,这种感染表现为市场间的一般相依性的增强。另外,在异常事件发生时,沪市A股与恒生指数、日经指数及韩国综合指数的尾部相依性存在非对称性,它们间发生同跌的可能性更高,而沪市A股指数与中国台湾加权指数及海峡时报指数的尾部相依性基本对称,它们间发生同涨、同跌的概率几乎均等。

基于藤结构Copula模型的中国股市风格资产相依结构研究

首先采用AR(1)-GJR(1,1)-SkT(v,λ)模型来刻画中国股市风格资产(大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值)的边缘分布,接着结合各边缘分布的残差,引入C-Vine Copula和D-Vine Copula模型来描述这六种风格资产之间的相依结构,然后对基于C-Vine Copula和D-Vine Copula模型的拟合效果进行综合比较.研究结果表明:中国股市各风格资产之间的相依性存在结构性差异,最适合用D-Vine Copula模型来刻画各风格资产之间的相依结构.同类型的风格资产之间的相依程度比不同类型风格资产之间的相依程度要高;在同一类型的风格资产中,资产规模差距越大的风格资产之间的相依系数就越小.无条件的风格资产收益系列之间的相关性要显著大于有条件的风格资产收益系列之间的相关性;最后根据研究结论提出了降低风格资产组合风险的资产配置建议.

基于Copula逼近法的股指相依结构研究

Copula在相依结构的研究中具有广泛的应用价值。对传统的Copula模型和Kallenberg提出的Copula逼近法进行了比较,并将其应用于中国股票指数数据的实证分析。结果表明:Copula逼近法可以较大程度地降低模型误差,从而改善Copula模型对中国股指相依结构的拟合效果。

沪深300行业的相依结构突变性分析——基于动态R-Vine Copula

本文结合滚动窗口技术构建高维动态R-Vine Copula模型,通过识别动态R-Vine Copula模型的结构突变点来判断高维变量间相依结构的动态变化,以此研究沪深300的10个一级行业在2015年至2022年的相依结构突变性。实证结果表明:2015年至2022年行业间的相依结构在2018年1月与2019年12月发生结构突变,将整体划分为3个突变区间,两次突变发生的原因受中美贸易战与新冠疫情影响的可能较大;三个突变区间内,沪深300行业间相依结构有较大变化,行业中心点由工业与可选消费转移至工业,再转移至可选消费;突变区间1内行业间多呈上下尾不对称的相依结构,而突变区间2内行业间大多表现出上下尾对称的相依结构,同时相依性有所增大,突变区间3内行业间多呈上下尾不对称的相依结构,且相依性有所降低。此外,新冠疫情期间沪深300行业投资组合的风险价值(VaR)与期望损失(ES)的绝对值相较于疫情前有所增大,但随着疫情影响的减弱,行业投资组合VaR与ES的值在2021年6月逐渐趋于与突变点前一致。

新冠肺炎疫情冲击下中国与全球股市的相依结构和风险溢出效应——基于MSGARCH-EVT-Copula模型的实证研究

以2017年1月3日至2020年6月30日全球20个主要国家和地区股市的日度收盘价数据为研究对象,首先构建含马尔科夫区制转换(Markov-Switching,MS)的GARCH-EVT模型拟合原始收益率数据的边缘分布,然后运用Regular Vine Copula模型刻画中国与全球股市的相依结构,最后通过估算?Co Va R和?Co ES等指标测度疫情冲击下各国股市对中国市场的风险溢出效应。结果表明:新冠肺炎疫情冲击前后的全球主要股票收益率具有马尔科夫区制转换特征,模型拟合效果理想;新冠肺炎疫情冲击下中国与全球股市的相依结构在广度上有所弱化,但在深度上有所增强;新冠肺炎疫情暴发后全球大部分国家股市对中国市场的风险溢出效应均有不同程度的降低,境外风险总体可控,中国股市的避风港效应已经相对显现。本文研究可为科学评估新冠肺炎疫情对中国金融市场的冲击、缓释境外风险输入提供参考。

多层分红策略下以FGM Copula为相依结构的风险模型

该文考虑了多层分红策略下相依的风险模型,用Farlie-Gumbel-Morgenstern(FGM)copula定义了索赔间隔时间和索赔额之间的相依结构,研究了Gerber-Shiu期望折扣罚金函数,导出了其所满足的积分微分方程和瑕疵更新方程,并给出了它们的解析解.最后,以索赔额分布服从指数分布为例,给出了破产概率所满足的具体解.

基于Copula方法的中国金融市场间相依结构研究

利用ARMA-GJR-GARCH方法、小波变换和Copula模型研究国债期货与人民币计价的三项资产——股票、黄金、原油之间的联动关系。实证结果表明,国债期货价格与上证50指数在短时间内有显著的Copula负相关性,在8天及以上情况下相关性则不显著。国债期货与上海黄金价格在不同时间区间均有显著的Copula正相关性和上尾相关性。国债期货与上海原油价格在各期限内Copula相关性均不显著。进一步研究表明,引入国债期货对股票组合具有有效的对冲作用,能够提高单位风险下的投资收益率。本文研究结论可为投资者构建投资组合、设计风险控制策略以及监管机构制定相关政策、实施监管职责提供理论支持。

中国内地与香港地区股票市场尾部相依性分析——基于混合旋转Clayton Copula模型

构建基于BFGS算法优化的混合旋转Clayton Copula模型,选取上证指数收益率与恒生指数收益率分别代表中国内地与香港地区股票市场收益率的研究表明,我国内地与香港地区股票市场尾部呈正相依关系,且尾部相依结构具有不对称性,下尾分布较上尾分布更重;相比于单个Copula模型和混合Copula模型,基于BFGS算法优化的混合旋转Clayton Copula模型能更准确地估计参数,更全面地拟合我国内地和香港地区股票市场的尾部相依性。建议两地加强监管合作,共同制定和执行市场监管政策;通过大数据分析、机器学习等技术手段,提高风险识别的准确性和时效性,完善风险预警机制;引导投资者理性看待尾部风险,使其认识到市场收益率尾部相依结构的存在,并在投资决策中充分考虑尾部风险。

汇率和利率的联动机制:基于Copula模型的动态相依结构视角

在当前我国利率市场化改革已基本完成,汇率的清洁浮动持续推进的情形下,研究汇率、利率政策的联动机制有助于考察货币政策传导机制的有效性。本文通过使用Copula模型和VAR模型,基于银行间7日同业拆借加权利率和人民币兑美元汇率中间价数据,对汇率和利率的静态和动态相依结构进行了分析。研究发现:汇率和利率呈现全时域对称负向相依的特征,即短期内利率的上升伴随着人民币的升值。2010年7月增强汇率弹性和2013年完全放开对贷款利率管制的措施使得二者的联动机制有所增强,但变动幅度不大。极端事件下,中国汇率和利率的相依结构会出现反转。脉冲响应分析印证了利率平价理论对当期汇率和预期汇率的相反影响,并且利率冲击对二者相依关系的影响更大。汇率冲击则不会对二者的联动机制产生反转影响,保持了稳定的负向。

基于藤Copula-POT的多资产尾部相依结构的研究

在基于pair-Copula高维建模方法的藤Copula理论框架下,构建了藤结构Copula-POT模型,并采用C藤和D藤结构分解下的Gaussian Copula和Frank Copula函数来研究外汇资产间的尾部相依结构.该模型考虑了单个资产的尾部特征,且克服了传统Copula的"维数灾难"问题,能更好地描述资产尾部间的相依结构.基于四种外汇资产(美元、欧元、日元和港币)的实证结果表明D藤能更好的对外汇资产间尾部相依结构进行描述,且D藤分解模式下的Frank Copula能更准确反映外汇资产尾部间的相依性,并针对外汇储备投资,给出相应的建议.

基于R Vine Copula模型的条件相依结构稳健性研究

文章将变点分析理论和R Vine Copula模型相结合,对股票市场间的条件相依结构进行研究,发现R Vine Copula变点模型能够识别条件相依结构的变化,且变点分段后重新构建的R Vine Copula模型更优,实证结果显示,亚洲地区主要股指间的相依结构在围绕香港恒生股指条件相依的同时,存在分段相依关系调整。

基于copula模型分析上证与深证市场非线性的相依结构

股票市场具有特有的波动特征,例如波动性聚类,长相依性,厚尾性等,这些特征与股票收益率服从正态分布的基本假设相背离,并意味着股票市场可能存在着非线性结构。传统的线性相关系数对于衡量相关性及建立风险投资组合具有很多缺陷,copula函数对非线性相依性结构的模拟提供了技术支持。

基于Copula函数的多维时序风速相依模型及其在可靠性评估中的应用

风速模拟是对含风电的电力系统进行可靠性评估的先决条件。基于Copula函数和马尔科夫过程理论,提出了一种多维时序风速相依模型及该模型的两阶段蒙特卡洛模拟方法。该模型将多维相依关系分解为单维风速时间序列的短期相依关系和多个风速序列之间的同期相依关系。利用1阶连续状态马尔科夫链描述风速时间序列的变化规律;利用Copula函数捕捉风速序列中存在的短期相依关系和同期相依关系。通过实际风速数据对模型进行了验证,结果表明提出的模型能够较好保持风速序列的概率分布、自相关和互相关特性。将该模型应用到IEEE-RTS可靠性测试系统中,结果表明上述模型能够直接用于风电场可靠性效益评估。

中国A、B、H股市间尾部相依性的趋势研究——基于多机制平滑转换混合Copula模型的实证分析

尾部相依性与金融市场间的风险紧密相联系,鉴于传统研究方法存在低估或高估市场间相依性的可能,提出了多机制平滑转换混合Copula模型,从极值风险视角出发考察了中国A、B、H股票市场间尾部相依性的长期变化趋势,发现不同股市的尾部相依性呈现不同运动趋势,而且左右尾部相依性存在明显的非对称性和结构性变化,其非对称程度、相依性强度以及结构变化的时间、位置和速度都存在一定差异.几次重大事件如1997年亚洲金融危机、2001年B股对境内开放、2002年引入QFII、2005年的股权分置改革、2006年引入QDII以及2007年的次贷危机对股市间尾部相依性产生的影响程度是不一样的.

计及风电输出相依结构和柔性负荷激励/补偿机制的随机调度策略

同一地区风电场出力之间存在相关性,构建基于相关性的风电联合出力概率密度公式有利于提高分析的准确性。采用Gumbel-Copula函数描述风电场出力相依结构,建立了多风电场联合出力模型。在此基础上,在含风力发电的调度体系中引入柔性负荷作为调峰资源,以总运行费用、温室气体和污染气体排放、系统运行风险最小为目标,提出计及风电输出相依结构和柔性负荷调峰的随机调度方法。该方法体现出风电功率内在联系的同时,很好地利用柔性负荷的潜在调峰效益。模型中对风电功率随机性采用机会约束处理,经过抽样平均近似后,将随机模型转化为确定性模型求解。算例分析表明,采用的调度策略能够使系统运行于高效的负载水平,在兼顾经济效益和环境效益的同时,促进系统对风电的消纳。