并购相关性假说研究综述

并购相关性假说,即相关并购优于非相关并购,是并购研究中长期争论的一个问题。本文考查了该假说的起源和经验研究的主要结论,然后从分类方法、样本选取、分析对象、控制变量、绩效指标等角度分析了以往经验研究结论出现分歧的原因。指出未来的研究可以考虑从并购双方资产的战略匹配类型出发对并购进行分类,检验并购中不同的资产匹配类型对股东收益的影响。本文的研究成果可为未来关于此问题的研究方向及研究设计提供参考。

并购行业模式对企业价值创造的影响

以1998～2004年A股非金融类上市公司发起的并购重组事件为样本，通过实证考察并购行业模式与收购企业价值之间的因果关系，证实我国上市公司实行行业相关性并购较无关性并购对收购企业具有更强的价值创造效应。同时，将对应于企业价值指标、有关并购价值创造的经济学假设分解成五类财务因素指标，通过比较不同并购模式下收购方指标变动特征的异同，揭示出规模经营、交易内部化和市场势力是影响收购企业价值的主导因素。

历史绩效与企业并购行业模式因果关联的研究

文章探讨了收购企业所属行业整体层面与企业微观层面的绩效水平与并购行业模式及其所反映的动态多元化经营战略之间具有的互为因果关系。通过对1998-2004年中国A股非金融上市公司发起的并购进行考察，文章揭示出企业微观与行业层面历史绩效对并购行业模式具有显著的决定性作用，并根据理性预期和产业经济学理论，对形成这种关系的企业内部和市场外部因素进行了探索性的阐释。

并购资产相关性、整合程度与业绩承诺实现

并购交易双方资产的相关性会影响并购后续整合的难易程度和整合效果,进而影响目标公司的业绩。因此,研究并购资产相关性和整合程度对业绩承诺实现的影响具有重要意义。基于手工收集的2009—2019年上市公司并购重组业绩承诺数据,采用投入产出法构建并购资产相关性指标,考察并购双方资产相关性对业绩承诺实现的影响及其作用机制发现,并购交易双方资产相关性越强,标的企业业绩承诺实现情况越好;并购资产相关性越强,越有利于对标的企业进行整合,并购整合程度越高;并购整合程度在并购资产相关性与业绩承诺实现之间起中介作用。进一步分析发现,股份支付、股份补偿、双向业绩承诺以及低激进程度的业绩承诺增强了并购资产相关性与业绩承诺实现之间的正相关关系。因此,上市公司应优先并购与自身产业相关的资产,以增强整合程度,促进业绩承诺实现。

我国农业上市公司并购绩效评价

论文构建了并购绩效分析模型,在此基础上,选择反映偿债能力、运营能力、盈利能力以及成长能力四个方面的财务指标。对2004年发生过并购业务的13家农业上市公司,以2002年至2007年为时间窗口,进行并购长短期绩效评价。最后,与同一时期发生的非农业上市公司的并购绩效进行比较分析。