南海争端影响下的中国能源战略走向及其相关投资策略探析

长期以来,能源问题一直是制约中国经济发展的热点和难点问题之一,以石油为代表的能源短缺问题越来越成为中国可持续发展的障碍,能源供应不足已成为可能影响中国发展的最大瓶颈之一。在当前情形下,中国能源安全不仅取决于单纯的供求关系,而且在很大程度上取决于国际能源地缘政治状况。

政绩诉求、地方官员更替与公司投资价值相关性

文章研究了地方政府围绕GDP增长的政绩诉求如何影响公司的投资行为。结果发现:整体而言,在高政绩诉求的驱动下,地方政府对当地公司投资的非效率干预,降低了公司投资的价值相关性。结合产权属性的分析表明,通常情况下,国有控股公司的投资价值相关性显著低于非国有控股公司的投资价值相关性,但在政绩诉求高的地方,地方政府寻求一切可能的投资方式来提高GDP增长,对不同产权属性的公司投资的影响并无差异,从而导致两者之间的投资价值相关性不再有明显差异。结合2008年金融危机的分析表明,在金融危机期间,地方政府更加强烈的政绩诉求使其更加不可能以公司价值最大化目标引导公司投资,反而将更多的公司投资引向能直接提高GDP增长的项目,进而降低了公司投资的价值相关性,并且,相比国有控股公司而言,这一现象对非国有控股公司尤为突出。

我国科技风险投资政策效果评估--基于典型相关分析的中国数据实证研究

运用典型相关分析对我国科技风险投资政策效果进行评估,将科技风险投资政策投入和目标结果定量化,分析政策投入指标和结果指标的相关性。研究结果表明,我国科技风险投资政策投入与目标结果具有正相关性,但各政策工具中,政府风险投资、税收政策效果不显著,政府R&D投入、设立二板市场、建立科技孵化器则具有一定的效果。在此基础上提出了政策建议。

长三角金融一体化的实证研究——基于储蓄—投资相关性的分析

长三角金融一体化是长三角经济一体化的一个组成部分。为了了解长三角金融一体化的程度,用储蓄—投资的相关性来检验长三角内部的资本流动,结果发现,储蓄—投资的相关性变大,当控制住其他影响储蓄—投资相关性的因素后,储蓄—投资的相关性仍然很明显,说明长三角金融一体化的程度没有得到加强。

会计信息与投资者情绪相关性研究

本文构建了基于换手率的投资者情绪测量指标,随机抽取沪深两市300家上市公司2009年的年报数据作为样本,对会计信息与投资者情绪之间的关系进行了分析。结果显示:反映股东获利能力和公司盈利能力的会计信息能显著影响投资者情绪,除每股收益外其他会计信息与投资者情绪之间并非呈简单的线性关系。

公允价值计量的投资相关性研究——来自A股市场的经验证据

文章选取2005年1月1日已经上市且仅发行A股的公司报表数据,考察了公允价值计量是否影响企业的投资行为,导致企业投资行为异化;公允价值变动对于面临资金约束的企业影响是否更强。结果表明企业投资与公允价值变动之间呈正相关关系,内部融资意愿和负债比率会使两者之间的相关性增强,公允价值变动对投资行为的影响在企业面临资金约束时更大。

基于“决策有用性”浅议列报其他综合收益的投资相关性

收益的计量一直以来都是会计研究的热点问题,现在,各国会计学术界和相关政策制定部门都认为增列其他综合收益更适合现在复杂多变的经济环境,并且符合会计的目标,为投资者提供有用的会计信息。然而,其他综合收益真的有助于投资者进行决策吗?

雅戈尔:股权投资神话破灭

当前,我国上市公司参与股票投资已成为合法行为,并且,进行相关投资能够在相对较短的时期内获取公司所需周转资金。一时间,股权投资成为众多上市公司必做的事情之一,交叉持股更是成为牛市常态,各类上市公司名下的投资公司如雨后春笋般冒了出来,雅戈尔(600177)正是在这样的背景下,以其不到2元/股的成本大量持有中信证券股权,而一举坐上股权投资阶段性头把交椅,闻名遐迩,蜚声海内外,美国《商业周刊》都不得不提上一笔。

上市公司过度投资行为的实证研究——基于安徽上市公司的面板数据

经理人的机会主义导致过度投资行为的发生,低效率的过度投资问题关系到企业的利益特别是公司股东的利益,本文将从投资现金流相关性作为考察对象,采用2006—2009年安徽上市公司相关数据实证分析了过度投资是产生投资现金流相关性的主要原因,结果表明安微省上市公司存在着一定的过度投资行为,研究结果可以为上市公司提高投资效率和改善企业绩效指明问题所在。

基于CAPM模型对我国房地产市场与股票市场的投资比例分析

上世纪90年代以来,随着我国金融市场的逐步完善,我国资本市场也不断发展并渐次走入人们生活之中,人们也开始注重更多地通过资本市场上的投资理财。为了引导投资者对其比较偏好的两个市场:房地产市场和股票市场进行投资,本文收集过去最近60个月的历史数据,通过解构国房景气指数和沪深300指数两个市场的代表性指数,着重分析我国近年来房地产市场与股票市场的收益结构,并以资本资产定价模型(CAPM模型)为基准,力求以科学的手段得出房地产市场与股票市场之间存在的某种相关性,从而为投资者对两个市场的投资提出建议。

“营改增”、产权性质与企业投资

本文以"营改增"改革的全面实施为背景,采用双重差分(DID)的方法研究了"营改增"改革的全面实施对企业投资行为的影响。研究发现,"营改增"改革的全面实施显著促进了企业投资的增长。同时,本次税制改革有利于提高资本市场上的资源配置效率,从而在整体上增加了企业投资价值相关性。考虑到产权性质的差异后发现,"营改增"改革的全面实施虽然对不同产权性质的企业的投资均起到了积极的促进作用,但不同产权性质的企业之间仍然出现了显著的差异。本文的研究结论对深入分析我国当前税制改革所产生的影响,提供了重要的参考。

美国低收益有限责任公司立法介评--兼论中国非公募基金会制度之完善

作为促进私人基金会慈善公益之最新立法尝试,美国低收益有限责任公司法案在设立要求、运行、投资结构以及税收等方面特质明显。该法将促使美国私人基金发挥更大慈善效应,为营利与非营利组织实现社会公益目标提供一种创新的杂合组织形式。这对促进我国非公募基金会的发展及其立法完善具有积极的借鉴意义。

论生产力布局宏观经济效果

一 经济效果论证是对生产力布局合理性的最有力论证。仅仅用生产力布局原则,难以全面论证生产力布局的合理性。生产力布局原则颇多,每一条原则规定布局的一个方面。这些原则内部,大都包含有对立面的统一。例如,生产接近原料地、燃料地、消费地原则,讲的是如何节约运费,提高经济效果。

中小企业投资类利益相关者关系质量、扭亏战略与财务脱困的实证研究

本文将经历过财务困境的中小企业作为研究对象,实证检验了投资类利益相关者关系质量、扭亏战略对中小企业财务脱困的影响。实证结果表明,投资类利益相关者关系质量不是中小企业财务脱困的直接影响因素,而扭亏战略直接有助于财务脱困,并且扭亏战略在直接作用于财务脱困的同时,还在投资类利益相关者关系质量与财务脱困之间扮演了传导机制的角色。

增值税转型与企业投资价值相关性——基于集团控制与产权视角的分析

现有增值税转型与企业投资关系文献多分析增值税转型对企业投资规模的影响,而忽视其对公司投资价值相关性的影响。集团控制与产权是影响企业投资效率的重要因素,但目前尚无文献研究增值税转型对不同类型企业投资价值相关性影响的区别。本文发现:与独立公司相比,增值税转型显著降低了集团公司的投资价值相关性;相对于民营集团,国有集团的投资价值相关性受增值税转型影响显著降低;与中央国有集团相比,增值税转型对地方国有集团的投资价值相关性的降低更为显著。对民营企业进一步研究发现,增值税转型显著降低了民营独立公司的投资价值相关性,而民营集团的投资价值相关性没有显著下降,说明民营集团这一组织形式避免了民营企业投资效率下降。本文丰富了税收改革对投资效率影响的文献,随着"营改增"改革的全面推进,新增不动产的进项税额也将纳入可抵扣范围。

中国区域间资本流动：基于Feldstein-Horioka方法的检验

本研究基于Feldstein-Horioka方法考察我国区域间储蓄投资相关性及其所体现的区域间资本流动性。截面回归模型分析显示,我国区域间资本流动性介于国际情形和发达国家内部情形之间,并且不断加强。但是,考虑区域规模效应、经济周期效应以及误差修正项的影响,基于面板数据模型的实证结果表明,我国区域间资本流动性显得更弱一些,即使正在加强也较为缓慢。2003年以来,我国区域间储蓄投资短期转化系数急剧上升及其所反应出的区域间资本流动性减弱,虽然可以部分地解释为区域规模效应的影响,但更主要是因为我国经济结构的变化和区域间金融市场分割现象。

资本管制有效性实证研究述评

鉴于国际资本流动对开放经济的重大影响及"三元悖论"下中国当前进行资本管制的必要性。本文着眼于资本管制有效性的实证检验方法和结果,将现有研究方法归为三类:利率平价法、开放度的Edwards法以及投资储蓄相关法,系统地加以介绍和评述。三类方法均有众多学者支持,颇为系统化,都从不同的侧面反映了资本管制的效果,但也各有其弊端。

储蓄-投资相关性及影响因素的国际研究──基于发展中国家的面板协整分析

储蓄与投资是经济增长的两个基本要素,它们之间的相关关系一直都是现代宏观经济理论研究的核心问题,对此,本文结合最新发展的面板单位根检验及面板协整检验等方法,对中国、巴拉圭等24个发展中国家进行跨国比较,分别从总体样本和单位样本的角度对储蓄-投资的相关关系进行研究,并在此基础上对两者关系形成的各种影响因素进行综合检验。研究结果表明,在本文研究的样本国家及时期内,储蓄与投资在总体上呈现出显著的相关关系,而且与发达国家相比,发展中国家具有相对较小的储蓄-投资相关系数。与此同时,本文研究发现,储蓄-投资相关系数与总抚养比率、经济增长显著相关,而国家规模、贸易开放程度等并非储蓄-投资相关系数大小的决定性因素。

储蓄投资相关性与中国地区资本市场融合——对中国费尔德斯坦-霍里奥克之谜的再考察

本文运用最新发展的面板单位根与面板协整检验方法,以中国1978-2007年29个省份(西藏和重庆除外)的省际面板数据为样本,对中国各省内部的储蓄投资相关性进行了经验分析,结果发现:中国各省份的储蓄投资相关性在总体上呈现出显著的相关关系,表明中国省际间的资本流动性较差,可能存在由较为严重的国内资本市场分割所导致的资本配置的无效率。本文的估计结果对各种面板数据估计方法的选择都是稳健的,各省份储蓄留存系数偏高的典型事实,表明目前中国的储蓄投资转化效率仍然较低。