从投资者的角度看股权分置改革的对价问题

对价作为非流通股获得流通权的代价,可协调流通股股东和非流通股股东两者的利益,它的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键。比较对价水平的高低,既要考虑对价的绝对水平,也要考虑对价的相对水平。相对对价水平更能反映对价的真实水平。上市公司频繁调整对价方案缘于分类表决机制确立后两类股东之间的沟通和交流。

对股权分置改革对价水平问题的分析

对价支付合理与否是股权分置改革的关键问题。比较对价水平的高低,既要考虑对价的绝对水平,也要考虑对价的相对水平。作为一种金融衍生工具,权证具有财务杠杆和风险对冲两大功能。权证不仅为股权分置改革提供了一种新的对价模式,而且把两类股东在对价问题上的讨价还价变成了市场博弈,形成完全市场化的对价。权证在实现对价市场化的同时,为投资者提供了一种利益保全模式和风险控制模式,并激活证券市场交易,促进了证券市场功能的发挥,通过锁定投资者利益来推动股权分置改革的顺利进行。

从对价的水平看对价的市场化问题

对价问题是股权分置改革的关键问题。应从绝对水平和相对水平两方面比较对价水平的高低,作为一种金融衍生工具,权证具有财务杠杆和风险对冲两大功能。它不仅为股权分置改革提供了一种新的对价模式,而且把两类股东在对价问题上的讨价还价变成了市场博弈,形成完全市场化的对价。权证在实现对价市场化的同时,为投资者提供了一种利益保全模式和风险控制模式,并激活证券市场交易,促进了证券市场功能的发挥,通过锁定投资者利益,来推动股权分置改革的顺利进行。