看穿式监管的国际实践及主要模式研究

国际证监会组织及各国监管机构在总结反思2008年金融危机经验教训后,就建立看穿式监管机制的必要性形成了广泛共识。看穿式监管有提高市场监察效率、加强市场风险监测等优势。它有多种实现方式,通常由监管机构或其授权机构向投资者配发全市场唯一的编码,来识别投资者名下的不同账户的交易、持股等信息。本文研究了美国、中国、加拿大、澳大利亚、沙特阿拉伯等经济体在看穿式监管方面的做法,和看穿式监管的定义、成果、问题,分析了识别码模式、报告模式和连通模式等看穿式监管的主要模式。我国资本市场在吸收借鉴成熟市场经验的基础上,立足中国国情建立的股票市场看穿式监管制度受到国际证监会组织成员国的高度重视,为国际资本市场的监管提供了中国经验。

看穿式监管在欧美及我国的改革与实践

我国证券市场较早实行了账户实名制,积累了不少看穿式监管的中国经验,但实践中仍大量存在看不穿的情形。应借鉴国际经验和结合我国国情并重,完善管理制度和利用科技手段并行,深入推进看穿式监管措施,进一步提升监管工作的有效性。

境外若干市场看穿式监管实践及对我国证券市场的启示

证券市场的看穿式监管主要指透过证券账户识别投资者身份进而解决交易中的匿名性问题,包含账户识别和账户实际控制关系识别两个层次。从境外监管实践来看,第一个层次主要依赖账户编码等技术手段实现;第二个层次则主要依赖投资者、经纪商等市场参与主体的报告制度实现。我国证券市场在账户识别方面具备良好的看穿基础,但随着新业务、新业态的发展,也日益面临第二个层面的穿透问题。境外市场在此方面的实践,具有一定的借鉴意义。

“非现场销户”规范要义与转销户相关规定的讨论

本文提出网上流传的2017年证监会下发的《证券公司证券经纪业务管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)第二十六条相关规定在表述及其落地实施方面存在的两个问题:一是“非现场销户”服务是否要绑定相应的非现场开户方式?二是中国结算接受客户申请“直接办理”转销户业务将依托怎样的合法、有效的技术手段?本文继而从我国现行法律法规相关规定和“看穿式监管”有效落地不容忽视的关键点,银行业同类业务的现行管理办法与执行情况等方面进行梳理;进而分析了“非现场销户”的可行性,尝试归纳了“非现场销户”的规范要义;最终给出修改《征求意见稿》第二十六条有关规定并完善相关操作规范的建议。