浅析创业投资中的真实期权思想

创业投资公司创造了一个又一个奇迹 ,她的巨大魅力就在于风险。

基于真实期权扩展模型的汇率变动与国际直接投资关系研究--中美与中日之间样本数据检验

本文突破了Dixits-Pindyck的真实期权模型与Chen-Raw-Lin的扩展模型中论证思维的限制,综合考虑了相对劳动力成本理论、相对财富假说以及真实期权的理论模型,在真实期权的理论模型的命题证明基础上,构建了汇率水平变动趋势与波动幅度对国际直接投资的规模影响模型,从微观上研究了汇率水平变动趋势与波动幅度对资源导向型与市场导向型FDI规模的影响,并提出相关命题假设与证明。并采用多元协整的研究方法比较检验分析了人民币实际汇率变动与中美、中日之间国际直接投资流入的关系。结果发现,人民币实际有效汇率对两国的国际直接投资流入中国的影响是不一致的。对中美而言,无论长期、短期,人民币实际有效汇率与美国流入中国直接投资不存在因果关系,但是人民币实际汇率与日本流入中国的直接投资之间互为因果关系,具有轻微的J曲线效应。导致影响差异性一个可能合理的解释在于,日本跨国公司大都是市场导向型的;美国公司则是成本导向型与市场导向型兼有。最后,从研究视角提出了几点展望。

交易成本、真实期权和企业R&D边界的决定

企业内部R&D虽然能够节约交易成本,但其机会成本是外部R&D所能带来的战略弹性、新产品更快上市、低沉没成本的期权价值。因此,企业R&D边界的决策必须同时考虑交易成本的节约和期权价值的最大化。在这一分析框架进一步引入互补R&D能力和技术的分布这一因素,可以预测不同的不确定性组合下企业R&D的主要组织形式。

真实期权:企业理论的新动向

20世纪90年代中期后,在企业理论领域中,真实期权方法被越来越多的学者所采用,其发展大致分为三个部分:一是与企业能力理论相融合,用以解释企业能力形成和绩效差异;二是为解决企业性质、企业边界及治理选择等问题提供全新的视角;三是与交易成本理论相结合,为企业制定最优战略提供一个更为现实和完整的理论框架。

企业并购中的期权问题研究

本文介绍了期权的内涵及在并购中的应用,以使人们能正确认识并购的价值。本文首先从期权的内涵出发,对并购中的真实期权进行了规范与分类;重点研究真实期权的价值评估;最后阐述了并购期权的研究意义。

基于扩张期权的资源类公司价值判断

本文通过对真实期权理论中的扩张期权的运用,分析了如何利用扩张期权这一现代金融工具来判断我国资源类公司的真实价值。

模块化与产业垂直非整合化

文章利用金融期权理论分析发现,在技术革新中,变化越激烈,把技术分解为独立模块,通过分散投资和外包等技术性投资组合越能进行套期保值。模块化导致专业化进行风险管理的逻辑层企业与专业化进行模块生产的物理企业的垂直非整合,通过灵活变换多样化的投资组合最优化技术革新风险。

中国经济微观不确定性的测度及效应研究

本文以2003-2021年我国A股上市企业的财务数据为样本,对中国微观经济不确定性进行测度并研究其对企业层面投资及宏观经济的效应。研究发现,微观不确定性提高会抑制企业投资水平,但这种抑制作用随着时间延长削弱,并在中长期反转。微观不确定性在短期主要通过实物期权与金融摩擦两种渠道影响企业投资水平。本文提出并验证了微观不确定性的资源分配渠道,此渠道在中长期会促进企业投资。微观不确定性在宏观层面效应与在微观方面一致,且表现为总需求冲击。本文深化了经济不确定性的度量及传导机制研究。在政策启示上,政策需要区分不确定性来源,关注企业层面不确定性,并且适度包容和引导市场中资源再分配,以为市场经济保驾护航。