考虑长短期努力的过度自信代理人激励机制

以相对净收益为标准设计代理人薪酬契约,同时考虑代理人过度自信及长短期努力水平,并区分长短期努力的冲突性与非冲突性,分别建立非货币效用计量模型和代理人最优激励模型,探索各项因素对代理人努力水平及业绩分享比例的影响。研究发现如下几点主要结论:第一,垄断行业代理人努力水平远远低于竞争性行业,且行业垄断程度越高,代理人努力水平越低。第二,行业垄断盈余比例与业绩分享比例之间的关系受委托人与代理人过度自信程度影响,当代理人过度自信系数高于委托人时,行业垄断程度越高,业绩分享比例越大,反之结论相反。第三,代理人对有利状态过度自信程度越高,对不利状态过度自信程度越低,代理人努力水平与业绩分享比例越高;委托人对有利状态过度自信程度越高,对不利状态过度自信程度越低,代理人努力水平与业绩分享比例越低。第四,代理人努力水平与边际非货币收益正相关,与边际非货币成本呈负向变化关系。

风险企业家的持续性努力对风险投资决策的影响研究

在风险投资关系中,风险企业家的努力程度关系到风险项目的成功,关系到风险资本收益的安全。本文认为风险企业家的努力可以分为两种:短期努力和持续性努力。风险企业家偏好短期努力,风险投资公司偏好持续性努力。考虑到持续性努力涉及到多个时期,本文建立了基于多时期的委托-代理模型,采用理论模型分析和数值模拟相结合的研究方法,其研究结果表明:如果风险投资公司对风险企业家的长期行为实施成本补偿激励,那么风险企业家付出的持续性努力和短期性努力都比较大,双方会注入更多的资本,风险企业家所持股比例较高,风险投资公司也获得更多的期望利润。同时,风险投资公司要使风险企业家感到未来收益的重要性,如果风险企业家越重视未来的收益,那么对双方的投资量、企业家的努力程度、风险投资公司的期望利润都有正的影响。