股票市场投机:公司资本配置行为与绩效——万科与新黄浦比较

本文以房地产行业的两家较早上市公司——上海新黄浦置业和深圳万科为例,比较了两家公司1997年以来的资本配置战略、实际行为及后果。分析结果表面,迎合股票市场短期投机交易偏好的业务发展战略和资本配置行为可能获得股票市场短期积极反应,但容易丧失公司可持续发展能力。而坚持增强公司主业竞争地位和长期资本价值递增的业务发展战略和资本配置行为终将成为产品市场和资本市场真正的优胜者。

股东价值取向差异与股东利益最大化实践问题——佛山照明案例分析

本文比较分析了业务发展策略、投资行为和红利政策截然不同的2家同行企业上市以来,短期及长期股票投资收益,长期经营业绩和行业竞争地位。在短期投机交易获利偏好主导股票市场的环境下,佛山照明坚持基于增强主业产品市场持续竞争优势的业务发展策略和高派现政策,嘉宝集团采取迎合股票市场短期投机交易偏好的业务发展策略及高股票股利政策。分析结果表明,佛山照明没有给部分短期投机交易的A股股东创造资本高收益,但为大多数长期股东创造了价值。嘉宝集团则相反。本文进一步讨论了“股东价值最大化”在实践中面临的问题。我们认为,股票市场投资者及上市公司控股股东的价值取向都会多样化,股东价值最大化是股东细分市场上的目标股东价值最大化,而不是笼统的所有不同风险偏好的股东价值最大化。本文结果对上市公司股东价值最大化实践、正确运用金融经济学实证研究方法等有启示意义。