中国新股短期投资回报探讨

初始报酬率与短期回报是两个完全不同的概念。当预期年投资回报时,应以短期回报为基准,而非初始报酬。以投资收益率基本定义为出发点,在充分考虑了新股申购过程的申购成本之后,给出了新股短期投资回报率的计算方法。通过实证分析,认为中国的新股投资存在超额报酬。但是受到中签率的影响,只有资金规模达到一定程度以上的投资者才会获得该超额报酬。研究结果不仅对散户撤出一级市场的现象给出了解释,还从侧面证明了中国投资者是理性的。

现金股利分配、投资效率与投资者回报

现金股利分配政策是上市公司对公司利润进行分配或留存用于再投资的决策问题,在公司的经营管理中起着重要作用。本文以投资效率作为调节变量,并将投资效率分为投资不足和投资过度两组,将现金股利分配政策分为分红不足、分红适度和分红过度三组,分别研究了不同组合的现金股利分配政策与投资效率相互作用关系及其对投资者回报的影响。研究发现,对投资不足的企业,分红过度和分红不足都会损害投资效率,并通过投资效率损失对投资者回报产生负面影响,只有分红适度才能使投资不足有所缓解;对投资过度的企业,分红不足会损害企业投资效率,并通过企业投资效率的调节作用,减少投资者长期回报,过度分红则会抑制过度投资行为,并通过这种抑制行为的调节作用,提升投资者回报。本文研究结果对公司股利研究文献进行了补充,也对公司管理者制定更有利于公司发展的股利政策提供了一定的借鉴。