基于处置效应视角的股票短期收益反转研究

本文从处置效应视角出发,就股票账面损益对短期收益反转的影响进行了实证分析,研究结果表明,账面损益会显著影响短期收益反转强度,账面损益越大,则短期收益反转越弱。本文重点探讨了基于流动性的短期收益反转,希望能够为流动性驱动短期收益反转形成机理的研究提供一定的实证参考。

账面损益对股票短期收益反转现象的影响研究

本文立足于沪深两市A股股票样本的实证分析,结果表明,账面损益对股票短期收益反转现象具有显著影响,股票账面损益越大,则短期收益反转越弱。进一步研究表明,账面损益对股票短期收益反转的显著影响并不是由彩票效应或季度收益效应所驱动,而主要归因于处置效应带来的流动性供给变化。基于机构投资者持股的子样本检验以及经过行业收益调整后的收益率检验,均表明本文结果稳健成立。本文研究加深了对短期收益反转这一市场异象形成机理的认识。

中国股市的短期反转效应研究——来自残差收益的证据

股票收益率的三个“基本面”成分(风险合理补偿的预期收益、未来现金流与贴现率预期变化产生的现金流和贴现率信息)中,现金流信息最有可能出现短期反转.文章第一次使用修正的分析师预测测度现金流信息,构造基于残差收益率的短期反转策略研究中国股市的短期反转效应,实证结果发现该策略能产生相比标准反转策略更高的经过风险因子调整的回报率.进一步,基于分离出现金流信息的方法,从投资组合的多、空两方发现主要是流动性冲击而非投资者情绪能解释中国股票市场的短期反转现象.文章从残差收益率的新视角检测A股短期反转策略,不仅丰富了资产定价金融异象领域的研究,亦提供了以中国为例的新兴市场关于理解短期收益反转理论的国际化证据.

中国股市换手率与横截面预期收益关系研究

本文采用分组构造投资组合、截面回归等方法,研究最高收益和最低收益组合中换手率对预期收益的解释能力、短期收益反转程度与换手率水平的关系,及其在股市不同发展阶段的稳健性。分析发现:在最高收益组中换手率与横截面预期回报之间不存在显著的负相关关系;在国有股减持前后两个子样本区间,最高和最低换手率组中短期收益反转强度变化截然相反。研究结果既不支持流动性溢价,也不支持投机泡沫观点对中国市场换手率与预期收益负相关关系的解释。