企业金融化、盈余管理动机与异质性研发投资

基于实体产业低回报率导致实体经济虚拟化,研究企业金融化对研发投资的作用机理。研究发现:企业金融化对研发投资具有挤出效应;金融化对应用研究和试验发展的挤出效应显著,而对基础研究的影响并不显著。通过引入机制效应模型,发现盈余管理动机存在时,企业存在显著的减少应用研究和试验发展投资提高企业营收的动机,高盈余管理动机的企业进一步通过提高金融投资配置比例来挤出应用研究和试验发展投资资金。

融资约束、异质性研发投资与企业绩效

文章以2013—2017年创业板和中小板上市公司中的高新技术企业为样本,引入异质性研发投资这个概念,从实证角度研究了异质性研发投资对企业绩效的影响,从融资约束视角探讨异质性研发投资与企业绩效的关系。结果表明:我国创业板和中小板中的高新技术企业异质性研发投资对企业绩效有不同方向的影响,并且具有滞后性;融资约束在异质性研发投资对企业绩效的影响作用中存在显著的调节作用,高融资约束下,研究型研发投资对企业绩效的正向作用比低融资约束时更明显,同时高融资约束下的开发型研发投资对企业绩效的负向作用比低融资约束时更弱。

产融结合对制造企业研发投资具有双向调节作用吗

研发投资的高回报吸引着制造企业扩大投资规模,而研发投资的高风险又进一步强化了制造企业融资约束。产融结合是否既能够缓解融资约束调节制造业企业研发投资不足、又能约束投资惯性调节其投资过度呢?以2007—2016年沪深A股制造业上市公司为研究对象的实证研究发现,产融结合对制造企业研发投资具有缓解研发投资不足、加重研发投资过度的单向调节作用。进一步分析产融结合有效缓解研发投资不足、加重研发投资过度的机理,并对如何利用产融结合增强制造企业有效投资提出相关对策建议。

财务柔性政策选择与研发投资——基于创业板上市公司的研究

在区分不同财务柔性政策的基础上,以研发投资异质性为立足点,对创业板上市公司不同财务柔性政策选择与研发投资的关系进行了检验。研究结果发现,从总体来看,不同财务柔性政策的影响不同,组合财务柔性政策对研发投资的促进作用最大,单纯的债务柔性政策对研发投资具有抑制作用,而单纯的现金柔性政策在较高的财务风险的条件下,其"预防"作用占据主导;各个财务柔性政策的作用在高新技术企业与非高新技术企业间存在较大差异,说明面对未来流动性资源,实物投资与研发投资间存在博弈,且其博弈力量在两类企业间是不同的;企业所面临的不同国家政策会影响财务柔性政策的作用条件,因此在选择财务柔性政策时也要考虑宏观因素。