存贷利差下确定缴费型养老金的最优投资策略

假定风险资产的价格服从几何布朗运动且市场中的贷款利率高于存款利率,利用最终财富的最大期望效用准则,研究确定缴费型养老金计划的最优投资问题。文章首先采用随机动态规划原理,给出相应的HJB方程和验证定理,接着得到养老金计划的最优投资策略,最后通过数值结果分析模型中的参数对最优投资策略的影响,从而为养老金管理者提供决策参考。

企业年金确定给付型计划与确定缴费型计划研究

文章对我国企业年金的基本理论和缴费进行分析,比较确定给付型企业年金养老计划与确定缴费型企业年金养老计划的各方面的差异。从养老金的给付情况来看,确定给付计划不但可以保证雇员退休后得到稳定,持久的退休金收入,还可以为其提供健康给付、伤残给付等辅助养老金,充分实现了社会保障的目的。从建立成本的情况来看,确定给付型计划更具有科学性和合理性。

Heston模型下确定缴费型养老金的投资组合优化

在Heston模型下,研究了以最大化期望幂效用为目标的确定缴费型养老金的最优投资问题。在模型中,养老金被允许投资于一种无风险资产(债券)和一种风险资产(股票)。风险资产(股票)的价格服从收益率和波动率均是随机的Heston模型。通过HJB方程、幂变换和变量替换求得最优投资策略的显性解,并对相应参数做了数值分析。

仿射利率模型下确定缴费型养老金的最优投资

论文研究了仿射利率模型(包括CIR模型和Vasicek模型)下的确定缴费型养老金的最优投资问题.在模型中,养老基金被允许投资于一种无风险资产、一种零息债券和一种风险资产.通过运用HJB方程、Legendre转换和对偶理论.分别找到对CRRA和CARA效用函数的显性解.

马尔可夫机制转换模型下确定缴费型养老金计划的最优投资策略

研究了马尔可夫机制转换模型下确定缴费型养老金计划的最优投资问题.假定市场中风险资产价格与企业员工的工资都满足马尔可夫调制的几何布朗运动模型,它们的预期回报率和波动率都依赖于市场经济状态,其经济状态由一连续时间马尔可夫链来描述.利用最终财富的最大期望效用准则,得到了养老金管理者的最优投资策略,结果表明市场的经济状态对最优投资策略有着很大的影响.最后通过数值计算分析了市场利率和绝对风险厌恶系数与最优投资策略的关系.

基于随机利率和通货膨胀的缴费确定型养老金计划最优资产配置策略

在随机利率和通货膨胀的背景条件下,应用随机动态规划方法,提出一个连续时间数学模型来分析动态资产组合选择,主要研究缴费确定型养老金计划的最优资产配置策略,旨在使其最终实际财富的期望效用最大化。用Cox–Ingersoll–Ross(CIR)过程来模拟名义利率的动态变化,用通货膨胀指数化债券来有效的对冲通货膨胀风险。通过应用随机动态规划方法,得出在CRRA效用函数下的最优资产配置策略。最后通过数值分析并计算出解析解来说明动态投资策略,可以帮助缴费确定型养老金计划的参与者建立自己的养老基金投资组合,根据其风险厌恶程度从现有的个人养老金产品中进行选择,并提出基于养老金受益人生命周期及不同风险偏好的投资策略。

缴费确定型企业年金最优投资策略研究

利用随机控制理论研究缴费确定型企业年金的最优投资策略,分别在固定缴费和随机缴费情形下,建立基于给付损失最小化的企业年金最优投资模型,通过求解HJB方程得到最优投资策略和给付水平的显式解,并对固定缴费时的最优策略进行蒙特卡洛仿真模拟.

中国企业职工养老保险替代率的实证研究——基于缴费确定型企业年金与基本养老金的对比分析

替代率是企业养老保险方案设计的关键参数,也是政府制定社会养老决策的关键因素之一。企业年金是多支柱养老保险体系的重要组成部分,关系到中国未来养老体系的健康发展。对养老保险替代率的研究发现,基本养老金与企业年金对参与人的经济影响并不确定,因此,制定养老金政策须考虑相关的限制条件,政策倾向应有所差异和侧重,以保证政策目标的实现。

缴费确定型企业年金的缴费模型探析

随着中国人口老龄化的加剧,完善的社会养老保险体系已经成为社会亟待解决的问题。企业年金作为提供退休生活保障的一种重要方式,受到越来越多的关注。缴费确定型企业年金是目前较为流行的一种模式选择,文章对缴费确定型企业年金缴费模型作一详细探讨。

基于随机最优控制的缴费确定型养老基金资产配置策略

文章主要研究缴费确定型养老金计划的最优投资组合策略,旨在解决连续时间框架下的养老基金投资组合问题,在具有随机利率的完全金融市场条件下,使得缴费确定型养老基金最终财富的期望效用最大化。运用随机最优控制方法探讨缴费确定型养老金计划的最优投资组合策略的动态特性,可应用于设计养老金产品,根据投资者的风险偏好和年龄自动改变基金的投资风格和投资组合。

社会保险缴费确定型退休金给付模型探析

在延迟退休假设下,建立一个缴费确定型退休金给付模型,推导预期退休金的估计公式,模拟实验表明,不仅良好资本市场对于养老金投资极其重要,良好医疗保障也是维护退休人员待遇的关键所在.

基于随机最优控制的缴费确定型养老基金资产配置策略

本文研究了缴费确定型养老基金的最优资产配置问题。假设在金融市场中包含无风险资产和风险资产,且养老基金经理具有损失厌恶的行为特质。最大化投资者最终财富值超过参考点部分的期望效用,通过鞅方法求解出最优投资策略以及最终财富的解析解,得出相关结论,为我国养老基金资产配置提供参考。

CEV模型下有随机工资DC型养老金的最优投资

针对风险资产服从常方差弹性(CEV)模型,研究考虑随机工资的确定缴费型养老金的最优投资问题.在模型中,养老基金被允许投资于一种无风险资产和一种风险资产.在对数效用函数下,通过建立相应问题的HJB方程,利用Legendre转换和对偶理论等对问题进行分析,给出了问题的显性解,并对结果进行了相关分析,从而为养老金管理者提供了有效的决策依据.

HARA效用下带保费返还条款的DC型养老金计划

研究了带有保费返还条款的确定缴费型(DC型)养老金的最优投资策略问题.养老金被允许投资于一种无风险资产和一种风险资产.在HARA效用函数下,运用随机控制理论和变量分离法得到了最优投资策略的显性解;同时并推导出了在幂效用函数、对数效用函数和指数效用函数下的最优投资策略的显性解.最后通过数值算例,讨论并研究了保费返还条款及重要参数对HARA效用下DC型养老金的最优投资策略的影响.

基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略

研究均值-方差准则下可投资衍生品的确定缴费型养老金计划(DC型养老金计划)的均衡投资策略。具体地,DC型养老金计划的代表性参与者不仅可以投资于一个无风险资产和一支股票,还可以投资一个衍生品,其中股票的价格过程由随机波动率模型描述。在博弈论框架下,利用随机最优控制方法分别得到了有衍生品投资和无衍生品投资情形下的均衡投资策略和相应均衡有效前沿的解析式。最后,数值算例表明随机波动率和风险溢价对均衡有效前沿有显著影响,并发现有衍生品投资情形下的均衡有效前沿总是优于无衍生品投资情形下的均衡有效前沿。

Heston模型下带随机工资的均值-方差DC型养老金计划

工资水平决定着养老金缴费水平,而股票价格的波动率是投资决策的重要影响因素.从实际来看,工资水平和股票价格的波动率往往都是随机变化的.为了更加接近实际环境,假设工资水平和股票价格都由Heston随机波动率模型所驱动,建立了一类确定缴费型养老金计划的均值-方差模型.运用随机动态规划原理和拉格朗日对偶原理得到了有效策略和有效边界的显式解,并给出数值算例分析了工资因素和波动率因素对有效策略和有效边界的影响.研究结果表明:随机工资和随机波动率环境下的资本市场线在均值-标准差平面上仍是一条直线;有效策略仅依赖于瞬时工资水平,而有效边界不依赖于工资水平和波动率水平.

新型农村社会养老保险基金管理模式选择

我国新型农村社会养老保险处于试点阶段。在新型农村养老保险参保人数不断增加的情况下,随之而来的突出问题便是由个人缴费形成的农村社会养老保险基金的管理问题。养老保险基金管理的内容一是基金收支管理,二是基金的投资运营管理。借鉴国外养老保险基金管理的经验,我国新型农村社会养老保险基金管理在收支模式选择上应采用缴费确定型模式,在运营模式选择上应选择法人受托模式。

Heston模型下考虑工资风险和保费退还条款的DC型养老金时间一致性投资策略

DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中无风险资产、风险资产及通胀指数化债券3种资产。在均值-方差准则下,为充分考虑市场风险因素和保障参保人利益,将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引入投资模型。利用博弈论思想和随机最优控制技术,通过求解一个扩展HJB方程组,得到最优时间一致性投资策略和有效前沿的解析表达。通过数值分析比较有、无保费退还条款两种情形下的最优投资策略。此外,分析了一些主要参数对最优投资策略和有效前沿的影响,给出了经济意义上的解释。

收益力服从维纳过程的社会养老保险精算模型

对一个社会养老保险精算模型在投资收益力累积函数服从维纳过程下,推导出了职工预期退休金的计算公式,并进行了相关分析。

缴费确定型养老金能否应对疫情冲击--以智利为例

智利以建立完全个人账户的缴费确定型养老金体系闻名于世。缴费确定型养老金制度(defined contribution pension system,以下简称DC型养老金制度)强制要求个人向储蓄账户缴费。自2020年以来,随着新冠肺炎疫情与经济危机的先后暴发,在劳动者的强烈要求下,智利政府批准劳动者可以分3轮支取自己的养老金储蓄(每轮支取10%的资金),用于满足当下的基本生活需求。然而,这一做法在实现即时救济的同时,也会使DC型养老金制度面临基金积累枯竭的风险和政府控制养老金而带来的政治风险。本文以智利为例,分析DC型养老金制度能否顺利应对新冠肺炎疫情等冲击。