碳排放配额约束下碳期权设计及估值研究

碳交易市场是实现“30·60”双碳目标的重要途径,丰富的碳金融衍生品有助于增加碳市场活性,可以更好地发挥发现价格和风险管理功能,对于健全碳市场具有重要作用。本文选取活跃度较高的湖北碳排放配额作为标的,参照国际碳市场经验,并结合我国已有的期权条款,设计碳期权,利用ARMA-GARCH模型、R/S法完成对市场波动率及Hurst指数的估值。研究表明:湖北碳排放配额收益率具有明显的条件异方差特征,且波动具有显著的持续性;碳排放交易市场Hurst指数小于0.5,市场非有效,具有反持久性特点。在此研究基础上,完成对所设计碳期权的估值,并发现当市场非有效时,传统B-S公式和分形B-S公式对于期权估值差异较为显著。基于此,应加快完善碳市场建设,积极开展碳金融创新实践,加强碳交易市场国际合作。