风险规避下考虑碳期货的工程机械再制造企业生产决策研究

在碳限额与交易政策下,研究碳期货对风险规避型工程机械再制造企业生产决策的影响。分别构建无碳期货情形和考虑碳期货情形下风险规避型再制造企业的生产决策模型;利用Kuhn-Tucker条件对模型求解,比较两种情形下的最优解;通过算例分析碳期货和风险规避系数对产量、企业效用、消费者剩余和碳排放总量的影响。研究表明,在企业风险规避程度较高情形下,引入碳期货总是会增加新品产量和总产量,而再制品产量,在完全再制造策略下随之增加,部分再制造策略下随之减少。此外,企业风险规避程度较高时,考虑碳期货情形下的企业效用、消费者剩余和碳排放总量均高于不考虑碳期货情形。

推动碳期货发展,激发碳市场活力

全国碳排放权交易市场自2021年7月启动以来,经过两年的运行和发展,价格发现机制的作用初步显现,企业的碳资产意识和利用市场手段实现低成本减排的意识都得到了显著增强,这对企业减排温室气体、加速低碳转型起到了积极的促进作用。然而,随着全国碳市场进入第二个履约周期,一些潜在的市场有效性问题逐步显现。在这一背景下,本文从制度设计的角度出发,针对当前全国碳市场的发展现状及亟待解决的基本问题,探讨了建设碳期货市场的必要性和可行性。同时,借鉴国际发展碳期货的实践经验并结合中国国情,提出了建设具有中国特色碳期货市场的政策建议,旨在从制度设计上为全国碳市场的有效平稳发展提供参考。

碳期货交易者市场准入制度研究

碳期货作为一种全新的绿色金融衍生品,具有经济与生态双重价值属性。碳期货交易具有专业性强、高风险的特征,对交易者的专业能力与风险承受能力要求较高。《广州期货交易所交易者适当性管理办法》《广州期货交易所会员管理办法》为即将开启的碳期货交易作了原则性规定,但存在交易主体范围模糊不清、进入市场缺乏有效监管等问题。为防范市场风险和保障交易安全,应该规范碳期货交易者市场准入资格:明确交易主体范围,降低交易者潜在投机风险;健全交易者专业资格认证、温室气体重点排放单位排放权账户报备、个人客户保证金规则,强化碳期货市场准入监管功能;建立特别交易者市场准入豁免规则,有效提升碳期货市场流动性。

上海碳远期市场与欧盟碳期货市场功能效率比较研究——对中国碳期货市场建设的启示

碳期货市场的建设对于提升我国碳市场的运行效率和促进各行业低碳转型以及林业碳汇、可再生能源等低碳领域的发展具有重要意义。文章基于2017年1月至2023年4月上海碳远期市场与现货市场、欧盟碳期货市场与现货市场的日度价格数据,采用VEC-BEKK-GARCH模型对上海碳远期市场与现货市场、欧盟碳期货市场与现货市场之间的信息溢出效应进行比较分析,进一步扩展信息份额模型及套期保值分析方法,动态测度上海碳远期市场与欧盟碳期货市场的价格发现与套期保值功能。研究发现:(1)在上海碳远期市场与现货市场之间仅存在单向的溢出效应,上海碳远期市场的价格发现贡献度为18.94%,低于现货市场的贡献度,且在样本区间内具有显著波动性;而在欧盟碳期货市场与现货市场之间存在双向溢出效应,欧盟碳期货市场的价格发现贡献度为50.67%,接近于现货市场的贡献度,整体上波动较为平稳。(2)上海碳远期市场的套期保值效率为7.73%,也具有显著波动性;而欧盟碳期货市场的套期保值效率为95.87%,仅在样本区间内具有短期波动。文章深入分析了上海碳远期市场与欧盟碳期货市场效率间的差距,为碳期货市场效率研究提供了新的视角,为我国碳期货市场的建设提供科学参考。文章提出3点政策启示:(1)完善碳市场的基础制度,营造良好市场环境;(2)有序推进碳期货市场建设,提升碳定价效率;(3)引入多元市场主体,提高碳期货市场流动性。

基于TSA-PSO-SVR算法在碳期货价格中的预测研究

针对支持向量回归(SVR)模型参数选择困难以及在碳期货价格预测中模型误差高的问题,提出一种基于改进粒子群算法-支持向量回归(TSA-PSO-SVR)的期货价格预测模型.通过改进粒子群算法惯性权重实现局部搜索和全局搜索能力的平衡,引入被囊群算法(TSA)对粒子群位置更新公式进行优化,利用改进的粒子群算法(TSA-PSO)找出最优参数有效解决支持向量回归参数选择盲目性的问题;将得到的最优参数应用于期货价格预测模型.选取福建碳交易市场的碳交易价格进行预测,与支持向量回归(SVR)、差分自回归移动平均模型(ARIMA)、长短期记忆模型(LSTM)模型作对比,实验结果表明TSA-PSO-SVR模型有效克服了高预测误差和参数选择随机性的问题,并具有较高的泛化能力.

借鉴国外经验构建我国碳期货市场运行机制

在中国碳期货市场运行机制的发展中,应该结合先进国家的经验,制定一套适合中国实际的、对经济发展起到促进作用的碳期货市场法律体系,将碳排放权交易放在法律法规的框架下,保证碳期货市场交易的公平性。如今,全球气候变暖已经成为一个重大的国际问题,引起了各国的高度重视。

欧盟碳期货风险量化——基于GED-GARCH模型和VaR模型

以欧盟碳期货合约为研究对象,针对其反映的市场风险特点,采用GED-GARCH模型进行参数估计。结果显示:到期日的因素使得欧盟碳期货合约收益率序列的条件方差与历史信息之间存在联系;碳期货合约的到期日越久,其条件方差越依赖于历史信息,表明欧盟碳期货市场为弱式有效市场;欧盟碳期货合约收益率序列的波动会逐渐衰减,表明最终合约价格能够起到价格预示作用。再利用GARCH模型的参数估计结果,计算出不同置信水平下收益率序列的在险值,夯实实证研究结果。针对欧盟碳期货合约风险的量化研究表明,欧盟碳期货与碳现货的关系呈现出新兴市场的分割局面特征,进一步导致欧盟碳金融市场逐渐走向虚拟化。因此,在中国碳市场的建设中,应做到碳期货与碳现货交易相协调,做好碳金融市场上风险的量化和控制。

欧盟碳期货交易价格波动风险对我国的启示

为促进碳减排事业和人类的可持续发展,围绕期货价格波动的风险进行实证研究。首先阐述了EU ETS碳市场建立及发展的三个阶段特征,并以交易最活跃的欧盟碳期货数据为例,运用GARCH模型和Va R方法实证得出碳期货每个阶段交易的风险,结果表明:三个阶段碳期货价格收益率均具有尖峰厚尾、自相关、异方差性。碳期货市场存在显著的簇聚等特征,分析造成三个阶段碳期货风险原因,得出我国未来建立碳期货市场必须要建立价格稳定机制并加强监管的启示。

投资者过度自信影响国际碳期货价格的数理模型分析

文章采用格兰杰因果关系检验方法验证了国际碳期货市场投资者存在过度自信,并以投资者同质性、过度自信以及风险厌恶等假设为前提,构建了投资者过度自信影响碳期货定价的均衡价格数理模型,从理论角度分析了碳期货价格及其波动的机理,并通过数值模拟的方法验证了模型分析的准确性。研究结果表明:投资者过度自信程度越大、交易费用程度和保证金率越高,碳期货预期价格越高;投资者风险厌恶程度越大,碳期货预期价格越低;投资者过度自信程度的提升放大了碳期货价格的异常波动,碳期货交易保证金对碳期货价格波动具有影响,但交易费用不影响碳期货价格的波动;数值模拟验证了均衡价格模型理论分析的结果,同时发现投资者心理因素对碳期货价格及其波动的影响要比保证金和交易费用等因素而言更大。

欧盟碳期货与现货价格引导关系及启示

以欧盟碳市场发展的第三阶段作为研究对象,选取2016年9月1日至2018年7月31日共499组样本数据,通过平稳性检验、Granger因果关系检验、协整检验和建立误差修正模型,对欧盟碳期货与现货价格引导关系进行了分析,并对我国碳市场的长远发展提出建议。实证结论为:(1)CER碳期货与现货价格存在相互引导关系,EUA碳期货单方面引导EUA现货价格,并且EUA期货对现货价格的引导力强于CER:(2)依据EG两步法得到EUA期货与现货之间存在长期协整关系,但是CER期货与现货之间尚未建立起长期协整关系;(3)通过EUA期货与现货长期均衡模型与误差修正模型,得出EUA期货对现货市场具备价格发现的功能,并且当出现短期偏离均衡的现象时,误差修正项会通过正向作用,使其回到均衡。

欧盟碳期货交易价格及市场风险分析

就目前国际期货市场发展形势来看,欧洲气候交易所碳期货交易十分活跃,本文以欧盟碳期货实际交易数据为例,运用GARCH模型和Va R方法量化分析欧盟碳期货交易的风险,结果表明:碳市场价格波动具有尖峰、厚尾、自相关、波动性聚类和条件方差等典型特征,碳市场存在显著的极端价格波动风险。

基于GARCH簇模型的碳期货波动率预测研究

对金融资产收益波动率的研究是金融学理论的核心内容之一。本文研究了线性、非线性和长期记忆性等多种GARCH模型在不同分布设定下对碳期货波动率的预测效果,样本内的研究发现GARCH类模型能有效刻画碳期货收益率的条件异方差性,且t分布条件下拟合更好;外部冲击对碳期货收益波动率的影响具有持续性和非对称性。对样本外的研究发现,正态分布下的NAGARCH模型在预测碳期货波动率时是最优的。稳健性检验证明了结论是可靠的。

欧盟碳期货价格与能源价格的相关性分析

本文主要分析了欧盟排放交易体系(EU ETS)中主要的碳期货商品EUA价格与煤价、电价、天然气价格以及石油价格的因果关系。通过运用协整理论以及Granger因果检验,实证分析了欧盟碳期货价格与能源价格的关系。研究显示,碳期货价格和各种能源价格之间存在协整关系。碳期货商品价格对煤炭期货市场产生了影响,与电价之间存在双向的因果关系,与天然气价格之间存在显著的因果关系,而与石油价格并不存在因果关系。

国际碳期货市场间动态尾部相依及风险研究

EUA和CER已成为碳期货市场最重要的两种交易商品,文章基于BP检验将2008—2017年两资产连续期货数据分为三时期;通过VAR模型,以线性、非线性格兰杰检验和脉冲响应及方差分解方法研究两者的因果关系;进而运用GARCH-Copula分析各时期动态相依结构;基于Copula函数,结合蒙特卡罗方法计算EUA资产及投资组合的风险值。结果表明:(1)各时期两者间均存在单向或双向的先导关系,且联动性逐渐降低;(2)EUA序列用ARMA-GARCH-t模型拟合较好,而CER的非对称波动更倾向于ARMA-GJRGARCH-N模型;(3)三时期最优连接函数分别为t-Copula、Gumbel Copula和时变RG Copula,且尾部相关系数依次减小;(4)投资组合风险显著低于单个EUA资产风险,且风险降低比例较大。这些结论为以碳期货为投资主体的投资组合策略提供了决策依据。

碳期货定价方法及价格预测技术综述

碳期货是交易者发现价格、对冲风险、实现套期保值和风险规避的重要工具。碳期货定价方法与价格预测技术是碳金融领域的一个突破性进展。本文简要介绍了国际碳期货产生与发展历程,对碳期货定价方法进行梳理,解析如何进行碳期货价格预测,以期对碳期货价格确定与预测的理论发展作出总结,旨在为其今后进一步发展提供参考。

国际碳期货价格波动特性研究

为了研究国际碳期货价格的波动特性,考虑到国际碳期货收益率序列的条件异方差性,文章构建了ARFIMAEGAR CH联合模型,选取2013年12月至2017年11月国际碳期货日交易结算价进行实证研究。模型估计结果表明:国际碳期货收益率序列具备长期记忆性和弱平稳性,收益率序列存在明显的波动聚集效应,且表现出基于均值回复过程的长期记忆性,可以看作是碳现货市场与碳期货市场共同作用的结果;杠杆效应存在且估计系数为正,表明来自市场的正向价格冲击对国际碳期货价格产生的影响显著大于负向价格冲击,符合理论预期。

碳期货价格波动、相关性及启示研究——以欧盟碳期货市场为例

控制碳排放量是解决全球气候逐步恶劣的关键性问题之一,欧盟碳市场是全球最大、最成熟的碳排放市场,其期货价格波动和期货价格间的相关性已经显现出一定规律。以欧盟碳排放交易体系为例,选取欧盟排放配额(EUA)和核证减排量(CER)期货结算价作为分析数据,建立GARCH模型并运用拔靴滚动方法,对EUA和CER的价格波动及其关联度进行实证研究。结果表明,碳期货合约的收益率序列普遍存在很强的波动性集群性,在一些时段存在着因果关系等特征,进而得出我国未来建立碳期货市场的对策建议。

欧盟碳期货价格影响因素分析

我国碳市场和碳金融体系建设正处于起步和探索阶段,对欧盟排放交易体系开展研究,可为我国碳市场建设提供一定借鉴经验。本文综合运用BP结构突变检验、多元ARMA回归以及DCC-GARCH模型,分析了2010-2016年间欧盟碳市场碳期货价格影响因素以及碳期货价格与其他商品价格之间的联动效应。结果表明:欧债危机、欧盟提出延迟配额拍卖等政治事件均使得欧盟碳期货价格序列出现结构性突变;在2014年延迟拍卖政策公布之前,碳期货价格与电力转换变量之间不存在明显相关性,之后电力转换变量的一期滞后对碳期货价格开始产生显著影响;碳期货市场与能源和金融市场的价格波动之间存在一定联动效应,但总体而言并不明显。我国在建立和完善碳交易体系进程中,应注意建立完善的价格稳定机制,关注能源供需变动对碳价格影响,并提高风险管理水平。

我国碳期货交易现状

本文阐述了我国建立碳交易市场碳排放体系以后引入碳期货等衍生产品的必要性和可行性，并提出了我国建立碳期货市场的初步设想，最后提出了相关的定价建议。

气候变化背景下中国发展碳期货交易的条件与对策

随着温室气体排放量的增加,全球气候变暖问题日益为世界各国所重视。由于碳交易机制发展不完善,难以起到对低碳经济的促进作用。文章通过探讨中国碳交易发展现状,借鉴国际碳期货先进经验,提出了中国发展碳期货的对策建议。