商业价值与社会价值可否兼得——绿色投资机构的双重创新激励效应研究

绿色投资机构对企业创新的影响,既存在股东积极主义的商业逻辑驱动路径,还存在基于社会价值传递形成企业绿色创新激励的独有路径。而这在已有研究中并未得到充分论证。本文利用我国沪深A股污染行业企业2011年—2022年数据,从双重路径切入分析了绿色投资机构对污染企业绿色创新的影响。结论发现,绿色投资机构对污染企业绿色创新具有显著激励效应,且存在边际递增的时滞影响特征。上述结论经稳健性测试后依然成立。同时,绿色投资机构对污染企业绿色创新的影响,在不同产权属性、不同管理层视野以及不同共同机构持股特征中存在异质性特征。此外,绿色投资机构对企业绿色创新的影响,存在商业逻辑驱动与社会价值传递两种微观机制路径,商业逻辑驱动路径主要通过缓解融资约束而实现,社会价值传递路径则主要通过提升企业绿色溢价与增加投资者关注实现。最后,本文提出了相关政策建议。