社会融资总量与经济增长关系的实证分析——基于我国宏观调控新指标的探索

文章利用2002年到2012年间的季度数据进行计量实证分析,采用Johansen协整检验、Granger因果关系检验进行分析,发现社会融资总量、新增人民币贷款、广义货币供给量可以促进国内生产总值的增长。脉冲响应函数和方差分解分析表明,相对于新增人民币贷款和广义货币供给量,社会融资总量对国内生产总值的贡献度更强。最后,提出了社会融资总量作为我国今后宏观调控中间目标等政策建议。

社会融资总量与宏观金融调控

随着中国金融机构与金融市场体系的发展与完善,社会经济活动主体融资不再单纯地看银行信贷,在全社会融资增量中,来自银行的信贷融资规模已经降至一半左右。这无疑给主要依赖信贷量、货币供应量指标作为中间参照指标的宏观金融调控带来挑战,政策效果已经不如从前。监测社会融资总量对于完善宏观金融调控体系意义重大。因此,明确社会融资总量的内涵、口径与政策机制非常必要。本文提出了广义社会融资总量与狭义社会融资总量两个基本指标,并分析其内涵、口径与数据,通过实证研究其在宏观调控中的政策实践意义,提出完善金融统计监测的政策建议。

社会融资总量与金融宏观调控新目标

社会融资总量是一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额,是反映金融业对实体经济资金支持的总量指标。目前,中国人民银行已经启动了对社会融资总量的统计监测工作,并致力于将其作为货币政策新的中介目标。社会融资总量包括信贷融资、证券融资、保险融资、其他融资等多种形式。加强对社会融资总量的统计、监测和调控,能够全面反映整个社会的流动性状况,有利于推进宏观审慎管理。

中国货币政策中介目标的选择——兼议社会融资总量指标的进一步完善

本文分析了社会融资总量指标的出台背景与特征,并进一步说明目前学术界对社会融资总量的相关争论与看法,对社会融资总量作为我国货币政策中介目标的理论可行性进行了探讨。在建立分析模型的基础上,利用社会融资总量、货币供应量和经济总量相关数据,对社会融资总量作为货币政策中介目标是否优于传统的货币供应量进行实证分析。最后,提出了完善社会融资总量统计监测体系、充分利用社会融资总量改善货币政策执行效果的政策建议。

社会融资总量作为货币政策中介目标的有效性分析

文章选取了2002年以来社会融资总量、M2和新增贷款规模的月度数据作为货币政策中介变量,选取GDP和CPI作为货币政策最终目标,利用格兰杰因果检验、协整分析、脉冲响应和方差分解的方法,比较中介变量对货币政策最终目标的影响程度。结果表明,社会融资规模作为货币政策中介目标具有良好的产出效应,目前,可以将新增贷款规模和社会融资总量作为主要中介目标对货币政策的效果加以观察。

关于“社会融资总量”指标内涵的深度剖析

2011年,央行从社会融资规模的角度考虑整个金融体系对实体经济的支持,加强了对全社会融资总量的统计和监测。"社会融资总量"的概念开始为我国社会各界所关注,并迅速成为民众热议的话题。其中既有赞赏、期待,但也不乏质疑和猜测,甚至曲解。本文对社会融资总量的内涵进行了深度剖析,认为社会融资总量的提出反映了我国金融体系的深刻变革,但其本身存在着明显缺陷。目前尚不能成为货币政策的中间指标,也不能将它作为一个事前的控制指标。文章还对社会融资总量发挥调控功能的政策环境进行了分析。

信贷投放、社会融资总量与地区经济增长关系研究——以东莞为例

本文比较分析了东莞市信贷投放、社会融资总量与经济增长的关联性,发现社会融资总量对经济增长的支持作用更为显著,对经济增长的解释能力更强。在此基础上,本文还对东莞市社会融资总量进行了分析,并就通过扩大社会融资总量推动经济增长提出了政策建议。

社会融资规模与GDP增速偏离的经济学阐释——基于江苏省数据

2013年以来,社会融资规模与GDP增速偏离的现象引发了决策层和学术界的广泛关注。与以往社会融资规模迅速增长后,GDP增速总存在小幅上升不同,此次则表现为社会融资规模增速扩大后,GDP持续保持下降趋势。本文认为此次偏离是在中国经济转型发展的新时期,各种结构性和周期性力量相互作用基础上,周期性因素、结构性因素、存量周转因素、漏损因素以及统计技术因素等五个方面共同作用的结果,应该从加强宏观审慎监管、推进金融市场化改革、发展普惠金融以及完善相关统计制度等多方面采取有针对性措施,以进一步提升宏观调控效果和经济发展质量。

从二元论的维度看社会融资总量

社会融资总量已成为金融宏观调控叙述中频繁出现的热词。在学术领域,对于社会融资总量的一系列基本问题如产生依据、概念内涵、理论基础、功能意义、操作机制、发展展望等,也形成了观点泾渭分明的两大派别:"支持派"和"否定派"。理论的分歧恰恰说明了社会融资总量在当下宏观调控中的重要价值。当然,作为一个新事物,社会融资总量也面临一系列发展挑战。

社会融资总量与经济增长关系实证检验

本文基于2002-2010年年度数据,选取代表金融发展的社会融资总量和代表经济增长的国内生产总值作为变量,以单位根检验、协整检验、Granger因果检验和脉冲响应等计量方法,对社会融资总量和国内生产总值的相关关系和长短期影响进行了分析。研究表明:社会融资总量与经济增长之间存在正相关关系,且具有一定的促进作用,但经济增长对社会融资总量的长期弹性较低。本文进一步分析了其原因,并提出相应的对策建议。最后,指出了本研究存在的不足及其未来的发展方向。

社会融资总量文献综述

多年以来,我国货币政策的中间目标是货币供应量和金融机构人民币各项贷款。但是随着金融市场的发展,社会融资渠道和工具逐渐多元化,更能全面反映金融体系对实体经济资金供给状况的社会融资总量为我国社会各界所关注,本文从什么是社会融资总量,为什么关注社会融资总量,怎样调控社会融资总量等方面对目前有关社会融资总量的文献进行了综述。

准确统计社会融资总量 更好的反映金融与经济关系

正长期以来,我国的融资主要以贷款为主,但是这几年其他融资方式比重逐步提高。2002年,人民币贷款之外的其他融资方式的融资总量占人民币贷款融资的8.7%,而2011年该比例达到71.53%。因此,仅仅看人民币贷款,已经不足以反映整个社会融资的规模。在此背景下,我国政府提出了社会融资总量的概念,并提出了保持合理的社会融资总量的目标。统计"社会融资总量"这个指标是非常必要的,也是非常及时的,这对于加强对全社会投资规模的宏观调控、控制通胀也是十分有益的。

GDP并非最佳的社会生产总量指标

GDP包含固定资产折旧，所以并不全是新创造的价值，因而并非是最佳的社会生产总量指标； NDP能更准确表示社会最终产值，是反映社会生产总量的最佳指标。

对构建社会融资总量统计制度的几点思考

社会融资总量是全面反映金融与经济关系,以及金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资总量概念的提出,对完善当前金融统计制度提出了新的要求。文章立足于操作实践层面,从尽快提高全社会对该项指标认知度、明确统计执行主体、规范指标统计范围和口径等方面,就构建和完善我国社会融资总量统计制度提出建议。

社会融资总量对广义货币量的替代性分析

较长时期以来,我国货币政策重点监测、分析的中间指标是M2和新增人民币贷款。由于近年来我国社会融资结构的变化,新增人民币贷款已不能完整反映实体经济的融资规模。央行有关人士表示,社会融资规模能够代表金融对实体经济的支持,是我国货币政策的理论和实践创新,符合我国融资结构的变化趋势。本文将对这一问题进行深入探讨。

我国GDP、CPI对社会融资规模的影响研究——基于VAR模型的实证分析

2011年中国金融宏观调控引入了一个新的监测分析指标——社会融资规模,并将其作为我国货币政策的中间目标.在理论综述的基础上,选取2002年第一季度至2014年第三季度的社会融资规模(SFS)、国内生产总值(GDP)和居民消费价格指数(CPI)数据,建立VAR模型,通过协整检验、格兰杰因果检验分析、脉冲响应函数分析和方差分解分析的方法对我国GDP、CPI对社会融资规模的影响进行实证分析.结果表明,国内生产总值对社会融资规模有一定的正向作用,而居民消费价格指数对社会融资规模有显著的负向作用,三者之间存在长期均衡关系.

社会融资总量与最优货币政策操作

本文在对社会融资总量作为中介目标的有效性进行分析基础上,通过构建SVAR模型研究发现,社会融资总量比广义货币供应量更适宜作为货币政策的中介目标。但是,从货币政策传导机制和作用效果来看,以利率为代表的价格型变量总体表现要优于以社会融资总量为代表的数量型变量。现阶段,由于国内利率和汇率尚未完全市场化,在最优操作目标的选择上,应将信贷规模作为主要变量,并将隔夜拆借利率作为辅助变量;在最优中介目标的选择上,应将社会融资总量作为主要变量,并将短期利率作为辅助变量。同时,不断发挥利率、汇率联动对经济的带动作用,以便在经济结构调整中最大限度发挥货币政策的执行效果。

社会融资总量能否作为制定货币政策规则的依据?

本文利用理论模型,对以社会融资总量为中介目标的货币政策所应遵循的操作规范进行了分析。在此基础上,利用2002—2013年统计数据,对中国人民银行利用社会融资总量、货币供应量和银行同业拆借利率作为工具变量实行货币政策规则的可能性进行了实证检验。研究结果表明:当以社会融资总量作为中介目标时,按规则行事能获得更高的产出水平、更低的通货膨胀率和更小的社会福利损失;与其他中介目标相比较,社会融资总量更适宜作为货币政策规则的工具变量。

社会融资总量指标对监测金融风险的意义

中国从2011年开始发布社会融资总量指标，把它作为货币政策调控的中间目标之。社会融资总量是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额。这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。社会融资总量的内涵主要体现在三个方面。

关于社会融资总量的几个问题

中央经济工作会议提出了"保持合理的社会融资规模"的要求,温家宝总理在国务院第五次全体会议上强调"保持合理的社会融资规模和节奏",中国人民银行近期提出"保持合理的社会融资规模"、"在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用,更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度",这标志着社会融资总量将取代贷款规模,成为金融宏观调控的中间目标,这一重要变化将对提高金融宏观调控的有效性和推动金融市场健康发展产生积极影响。