中间价管理与在岸、离岸人民币即期汇率波动

基于利率平价理论,利用DCC-MVGARCH模型,分析了中间价管理对人民币在岸即期汇率和离岸即期汇率波动的影响。发现:中间价对即期汇率波动的影响存在阶段性特征,中间价波动一定程度上是央行政策意图的体现,而"8·11"中间价报价机制改革表明央行有意弱化这一途径;"8·11"中间价报价机制改革后,对在岸市场,中间价基准汇率地位得到保障,但对离岸市场而言,则没有显著改变。因此央行需完善舆论管理机制,对离岸人民币汇率的非理性波动及时通过窗口指导、政策喊话、媒体报道等渠道,引导投资者形成合理预期,稳定投资者情绪,以减轻人民币做空压力,维护汇率稳定;在离岸市场非理性波动剧烈,形成较大压力时,及时干预,以释放风险,维持汇率稳定等。

基于VECM模型的离岸人民币远期汇率与即期汇率的联动分析

本文以2016年1月5日至2017年2月28日间人民币NDF1月期、3月期、12月期汇率与即期汇率的日数据为研究对象，以VECM模型及格兰杰因果检验分析人民币NDF市场与离岸即期市场长期及短期的联动关系。实证发现：无论长期还是短期，人民币离岸即期对NDF远期产生显著正向影响，如果空头无法在即期市场取得优势，那么同样也难以在远期市场取得优势，相反地，远期市场却难以影响即期市场。

人民币在岸市场与离岸市场的汇率联动效应研究

在人民币国际化进程中,离岸人民币市场规模扩大,成为人民币国际化的桥头堡和试验田。采用2012年到2020的时间序列数据,以2015年“8.11”为界,采用非线性格兰杰因果检验和DCC-MVGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出两个视角,实证检验了境内外人民币汇率的非线性联动机制。研究表明,“8.11”汇率改革后,在岸人民币即期汇率、离岸人民币即期汇率和离岸人民币无本金交割远期汇率的动态相关性和时变性增加,均值溢出效应和波动溢出效应增强。