“811汇改”前后人民币汇率运行特征的研究

'811汇改'是人民币汇率市场化改革的重要举措。文章从汇率市场化的波动性、政策敏感度、流动性影响以及在岸和离岸联动性四个方面探究了'811汇改'前后人民币汇率的运行特征。实证结果显示:汇改前,汇率波动性低,不受政策和流动性影响,且两地市场联动性较低;而汇改后,汇率长期处于高波动状态,受汇率中间价和资本限制政策以及流动性因素的显著影响,两地汇率联动性明显提升。由此得出几点结论和政策启示:第一,汇率波动相对剧烈时,汇率中间价和资本限制的调节作用更加有效。第二,随着汇率市场化改革的逐步推进,应将流动性因素纳入报价模型中,参照其变动拟定汇率调节的方向。第三,不可忽视国际市场风险和汇率预期的作用,应加强市场风险监控和汇率预期引导,防范汇率调整期间出现人民币价格暴涨暴跌现象。

探讨人民币国际化问题

货币国际化是指货币走出国门发挥世界货币作用。当前人民币成为世界货币,而人民币国际化也是金融界的热点话题。本文围绕自由兑换、“一带一路”、离岸人民币等方面分析人民币国际化问题,进而为促进人民币的国际化发展、拓展其发展路径提供支持,充分挖掘其真实需求,促进离岸-在岸市场间的互动。