A股税收客户群效应及除息日税负效应实证研究

本文分析了2002—2007年A股市场的纯现金红利分红数据,检验了这一期间在除息日套利的可能性,证实该期间市场存在除息日股价的税负效应,以及税收客户群效应。说明A股市场不同类的投资者对分红具有不同的偏好,上市公司应制定合适的股利政策以最大化股东财富。早期的关于国内市场的研究得到市场不存在税收客户群效应的结论,前后对比说明随着国内证券市场的发展,投资者更趋于理性。

沪市除息日股价变动的实证研究

由于对现金股利和资本利得收入课征的税率不同,除息日的股价变动反映了股利和资本利得对投资者的相对价值,以及公司股票边际投资者的税率,这就是除息日股价变动的税负效应。本文对沪市除息日股价变动的税负效应和税收客户群效应进行实证分析。