论竞争性股权结构与机构投资者在企业改革中的角色——从“所有者缺位”到“机构投资者补位”

减持国有股份并重塑国有企业所有者主体是国企改革的关键所在,本文通过规范分析和实证分析得出:垄断式、寡头式、完全竞争式股权结构无论是从公司治理、经理人员监督与激励等方面都不具备效率上的优势。因此提出:要建立一种具有竞争性的股权结构———即以机构投资者“补位”,以代替国有股退出后的空间、使之成为一种相互制衡的、约束与激励对称的高效率的股权结构。

客户集中度、股权竞争性与企业债务期限

文章选择沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证研究企业债务期限影响因素及作用机理。结果表明:股权竞争性越好的企业越能获得期限相对较长的债务融资,即股权竞争性与企业债务期限显著正相关;客户集中度越高的企业越能获得期限相对较长的债务融资,即客户集中度与企业债务期限显著正相关;客户集中度显著削弱股权竞争性与企业债务期限之间的相关性。

股权制衡对上市公司绩效的非线性影响——基于股权制衡度的新测算

测算股权制衡度时不考虑股东间的关联关系可能引致偏差。鉴此,重新测算了股权制衡度,以2003∽2013年927家A股主板上市公司为样本研究其与公司绩效的关系。结果表明：＂新股权制衡度＂与公司绩效为非线性的U型关系,而＂旧股权制衡度＂与公司绩效为线性关系;[1,2]为股权制衡度对公司绩效影响的灰色区间;股权制衡度与公司绩效的关系受股东持股模式和外部环境影响。研究结果支持条件有效论,适度的股权制衡才能发挥积极作用。