数字资产发行与交易的穿透式分层监管

基于区块链的数字资产代表不同的经济本质,需要分类分层监管。日本修法扩大数字资产交易平台监管的范围,强化投资者保护,分类监管ICO。依照集合投资计划的定义判断,属于证券的ICO代币根据其流动性适用有差别的监管,对不属于证券的数字资产亦规范金融衍生品和现货交易的适当性。日本对数字资产设置类型化的规定,其依据是数字资产的经济本质,认为功能型代币不属于证券。相比之下,我国管制型金融监管存在较多盲区,建议扩张我国证券法对证券的定义,划定金融衍生品基础资产的范围,填补监管漏洞,以应对数字资产和其他金融科技创新。

ICO本质及监管机制变革

ICO本质是一种利用区块链技术的金融创新,是初创金融科技企业融资迫不得已的选择之一。但自我缺陷以及管制型监管的不足诱发了ICO的异化,暴露信用风险并滋生了金融犯罪。管制型金融监管既未实现信息对称,也未降低信用风险。应当正视科技初创企业的融资需求,并与之对应开放股权众筹等试点,同时转换监管理念,加强对于金融科技创新的穿透式监管和技术驱动型监管,促进金融科技创新回归本源,服务实体经济。