风险投资退出与企业全要素生产率——基于增值与攫取交互的视角

以2007—2018年在中小板和创业板上市且有风险投资背景的A股公司作为研究样本,通过构建双重差分模型,检验了风险投资退出对企业全要素生产率的影响。研究发现:在增值与攫取交互的视角下,风险投资退出会对被投资企业的全要素生产率产生显著的负向冲击;风险投资退出会导致企业研发投资比重下降,同时降低企业的管理效率,即通过“创新阻碍效应”和“管理制约效应”降低企业的全要素生产率;在融资约束程度高的企业、高科技企业及管理层未增持股份的企业中,风险投资退出对企业全要素生产率的负向冲击更大。