经济政策不确定性感知与管理层业绩预告

企业对于经济政策不确定性的感知会对个体预测的经济行为产生影响。本文以2010~2022年我国A股上市公司为研究对象,采用MD&A文本分析方法对企业层面的经济政策不确定性感知进行测量,考察企业经济政策不确定性感知对管理层业绩预告的影响。研究发现:企业经济政策不确定性感知降低了管理层业绩预告准确度及业绩预告自愿性披露的概率。在进行多种稳健性及内生性检验之后,该结论仍然成立。影响机制检验发现:管理层短视主义是企业经济政策不确定性感知影响管理层业绩预告准确度与自愿性披露的路径。调节机制检验发现:管理层激励能够负向调节企业不确定性感知与管理层业绩预告的关系。异质性检验则表明:当企业所在地区的营商环境较差及所受到的网络舆论关注度较低时,企业经济政策不确定性感知对于管理层业绩预告的影响整体上更为显著。本文的研究为处于经济政策不确定性感知中的企业如何提升业绩预告披露质量提供了一定的借鉴和参考。

证监会随机抽查与管理层业绩预告质量

基于2011—2020年中国上市公司样本,考察证监会随机抽查对管理层业绩预告质量的影响。研究发现:证监会随机抽查能够促使被抽查公司管理层改善业绩预告质量,具体体现为被抽查公司业绩预告准确性提高、业绩预告更及时;考虑异质性监管环境发现,当外部监督力量较强和公司面临诉讼风险时,证监会随机抽查对管理层业绩预告质量的监管效果更加明显;进一步考察监管溢出效应发现,证监会随机抽查对业绩预告的监管效果具有地区溢出效应。

管理层业绩预告对分析师预测影响的文献综述

证券分析师作为资本市场的新生力量,资本市场信息加工主体,在知识结构、所处的利益机制等方面具有自身的特点,从而对分析师预测产生影响。此外,管理层业绩预告也会影响到分析师预测。通过对国内外学术研究在管理层业绩预告如何对分析师预测产生影响、分析师利益冲突及其影响的相关文章进行系统回顾和整理,为学术界研究管理层业绩预告对分析师预测的影响提供借鉴作用。

卖空管制放松提高了管理层业绩预告质量吗?——基于数字与文本信息的双重证据

以2006—2017年沪深两市A股上市公司为样本,考察卖空管制放松对管理层业绩预告质量的影响。研究表明,相比于不可卖空的公司,可卖空公司在被列入融资融券标的后管理层业绩预告积极性、准确性与精确性提高,业绩预告文本的复杂性下降,说明放松卖空管制显著提升了管理层业绩预告质量。该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。区分业绩预告类型后发现:相比于强制性披露,卖空交易对自愿性业绩预告质量的提升效应更强;相比于好消息业绩预告,卖空交易对坏消息业绩预告质量的提升作用更大。作用机制检验结果表明,卖空交易通过引入交易竞争、强化外部监督、放大披露声誉优势、促进股价反馈,提升了管理层业绩预告质量。

证交所网络平台互动与管理层业绩预告披露

近年来,网络平台互动受到越来越多的关注,不断出现“蹭热点”等一系列问题,管理层涉嫌利用网络平台操纵信息披露,使网络平台成为管理层谋取私利的工具。本文利用2010~2021年上证e互动和互动易平台中A股上市公司数据,考察网络平台互动对管理层业绩预告披露的影响。结果表明:网络平台互动能降低业绩预告披露的精确性,提升业绩预告披露的积极性和频率。控制可能的内生性问题后,结果依旧显著。进一步研究发现:管理层私利动机越强,上述效果越为明显;当业绩预告披露为“好消息”时,能够弱化网络平台互动对管理层策略性披露业绩预告的影响;分析师关注与公司治理水平均能在一定程度上缓解管理层策略性披露业绩预告问题。本文不仅拓展了有关网络平台的经济后果和业绩预告披露的影响因素研究,也对规范网络平台、保护中小投资者利益提供了一定启示。

资本市场开放对管理层业绩预告的影响研究

作为资本市场对外开放的重要举措,沪深港通交易制度的实施效果受到监管部门和学术界广泛关注。本文聚焦于管理层业绩预告这一重要自愿性信息披露行为,巧妙利用沪深港通交易制度这一外生政策,通过构造多时点双重差分模型考察了资本市场开放与标的公司管理层业绩预告行为间关系。研究发现,沪深港通交易制度所引致境外机构投资者有效改善了标的公司管理层业绩预告质量。进一步研究表明,资本市场开放提高了业绩预告发布所引起的市场反应与业绩预告及时性;资本市场开放通过改善标的公司业绩预告质量优化了分析师、债权人以及市场投资者行为。本文的研究结论不仅丰富了资本市场开放与上市公司自愿性信息披露质量领域的相关文献,还对于十四五时期不断推进资本市场开放变革以更好促进资本市场高质量发展具有重要启示。

独立董事社会网络影响公司业绩预告吗——基于管理层机会主义治理视角

基于管理层业绩预告质量这一情境,以2013~2020年A股上市公司为研究样本,对独立董事社会网络的治理效果及相关机制进行研究。研究结果表明:独立董事网络中心度越高的企业,其管理层业绩预告的精确性及准确性越高;独立董事网络中心度越高及网络位置越靠近中心的企业,其管理层越倾向于发布业绩预告好消息。进一步分析发现:独立董事网络中心度与业绩预告的上述关系主要出现在市场化程度较低、融资约束水平较高及独立董事的勤勉度较高的样本企业中;独立董事网络中心度能够负向调节第一类代理问题与业绩预告误差的正相关关系,而独立董事网络中心度对第二类代理问题与业绩预告误差的正相关关系不具备显著的调节效应。

数字化转型能改善企业信息披露质量吗?——基于管理层业绩预告视角的经验证据

本文构建了企业数字化转型词典,通过文本分析识别了企业数字化转型的程度,从管理层业绩预告的角度考察数字化转型给企业带来的信息治理效应。研究发现:企业数字化转型具有显著的信息治理效应,数字化转型可以提高业绩预告精准性和及时性;补充分析结果表明,数字化转型带来的信息治理效应在子公司较多和业务多元化程度较高的企业中更加显著;数字化转型可以提高企业自愿性业绩预告的意愿和质量,而对强制性业绩预告并不会产生显著的影响;数字化转型对企业信息披露质量的改善在受新冠疫情影响较严重的企业中作用更为突出。本文揭示了企业数字化转型在信息披露中的治理作用,为政府和企业进一步推进企业数字化变革提供了经验证据和决策参考。

供应商-客户地理距离与企业自愿性信息披露——以管理层业绩预告为证据

文章以2012—2019年我国上市公司为研究对象,以供应商-客户地理距离衡量客户获取供应商企业信息的成本,考察客户地理距离对企业管理层业绩预告自愿披露的影响。研究表明,企业与客户之间的地理距离越小,企业自愿披露的管理层业绩预告越少。进一步研究发现,在客户集中度高和行业竞争度高的企业中,客户地理距离与企业管理层业绩预告披露频率之间的正相关关系更加显著。

沪港通交易制度的信息治理效应——基于管理层业绩预告视角

本文利用2014年11月17日沪港通交易制度实施这一资本市场对外开放事件,基于管理层业绩预告视角考察了沪港通交易制度的内部信息治理效应。研究发现,沪港通交易制度的实施能够显著提高沪股通标的上市公司的管理层业绩预告质量。机制检验表明,沪港通交易制度的实施主要通过引进更多的机构投资者和提高管理者能力来改善上市公司的管理层业绩预告质量。进一步从企业性质、管理层权力、环境不确定性以及市场竞争程度等方面进行拓展性检验,发现在国有企业、管理层权力强度较大以及环境不确定程度较高的上市公司中,沪港通交易制度的实施能显著提高管理层业绩预告质量,但是对市场竞争程度不同的上市公司影响并不存在显著差异。

企业国际化战略与管理层业绩预告准确度

以2007—2020年中国A股上市公司为样本,深入探讨企业实施国际化战略对管理层业绩预告准确度(管理层业绩预告偏差)的影响。研究发现,国际化战略与管理层业绩预告偏差之间并非存在简单的线性相关关系,而是存在一种类似“U型”曲线的相关关系,说明随着企业国际化经营程度的提高,管理层业绩预告偏差会呈现出先减后增的变化趋势。机制检验结果表明,企业实施国际化战略所引发的企业经营风险、盈余操纵动机与代理成本的“U型”变化是“U型”曲线关系产生的重要原因。进一步分析发现,这种“U型”曲线关系主要出现在非国有、外资股东持股比例较低、非双重监管、分析师治理水平较差和审计师治理水平较差的企业中。研究结论对于引导证券监管部门防范国际化经营企业业绩预告违规风险具有一定的实践意义。

业绩预告的类型会影响其准确性吗?——基于盈余管理动机视角

业绩预告的经验品属性使得资本市场如何预判业绩预告的准确性显得尤为重要,但已有研究难以为资本市场提供简单直接且便于观测的预判标准.本文通过挖掘业绩预告类型可能隐藏的盈余管理动机,以2010-2018年度在资产负债表日后披露业绩预告的A股上市公司为研究对象,实证考察盈余管理动机是否以及如何影响业绩预告准确性.实证研究发现,盈余管理动机越强,业绩预告的准确性越低;作用机制检验发现,审计师对盈余管理动机较强的公司进行了更多的审计调整,使得定期报告中的盈余水平偏离了业绩预告中的盈余水平,从而导致了业绩预告准确性的降低;在控制内生性问题和稳健性测试后实证结果保持不变.研究表明业绩预告类型隐藏的盈余管理动机信息,可以帮助资本市场预判业绩预告的准确性.

控股股东行为与管理层业绩预告披露策略——以我国A股上市公司为例

以我国A股上市公司管理层业绩预告为例,检验了控股股东行为对上市公司业绩预告披露策略选择的影响。检验结果发现:总体而言,在控股股东对上市公司管理层业绩预告作用中利益防御动机与利益趋同动机同时存在,并随着控股股东持股比例的变化,其作用也在利益防御效应和趋同效应之间变化。为了促使控股股东与中小股东在业绩预告披露中的利益一致性,我们需要以提高控股股东的独立性为核心强化控股股东对上市公司信息披露行为的监督作用。

管理层业绩预告披露策略选择:影响机制与经济后果——基于投资者决策有用观视角的分析框架

基于投资者保护的视角,本文在对相关研究进展回顾的基础上提出了一个由激励约束机制、管理层业绩预告方式选择及其对投资者决策影响构成的系统分析框架,并提出了相应的优化对策。我们的研究为监管机构进行业绩预告披露的监管、管理层进行业绩预告发布以及投资者对业绩预告信息的利用提供理论参考和分析思路。

管理层业绩预告策略与隐含资本成本

本文基于2005-2012年中国上市公司样本,以剩余收益模型为基础计算公司隐含资本成本,研究上市公司管理层业绩预告策略与隐含资本成本之间的关系。实证检验发现,当管理层采取保守或一致预告策略时,公司隐含资本成本显著低于其采取乐观预告策略时,且此关系对于国企与非国企子样本皆成立,说明公司管理层的乐观预告策略受到了市场的惩罚。进一步的实证检验还发现,与自愿预告相比,强制预告情形下管理层预告策略对资本成本的影响更显著;好消息预告下,保守预告策略是最优策略,坏消息预告下,一致预告策略是最优策略。另外,采用两阶段的处置效应模型(Treatment Effect Model),考察了预告策略内生性的影响。上述关系在不同维度稳健性检验下仍然成立。相关研究结论有助于监管层和投资者了解不同预告策略所带来的经济后果,帮助管理层优化业绩预告策略、降低企业资本成本。

管理层业绩预告与分析师盈余预测的相互影响:研究现状与启示

统计模型以外,关于公司未来业绩的信息主要来自两个方面:管理层业绩预告和分析师盈余预测。现有研究发现,管理层可以通过业绩预告的发布时间、精度、准确度以及以往的预告声誉等因素影响分析师盈余预测;分析师则可以通过其对市场预期的影响力促使管理层及时披露准确的业绩预告。本文回顾了中美两国关于管理层和分析师互相影响的主要文献,指出了中国现有研究存在的差距,借以发现未来的研究机会。

市场化进程、客户集中度与管理层业绩预告披露意愿

客户作为企业的非财务利益相关者,能够影响企业的战略决策和经营状况,并通过改变企业的信息环境而影响信息披露意愿。运用2007—2016年我国A股制造业上市公司数据,检验客户集中度对管理层业绩预告披露意愿的影响。研究发现,客户集中度越高,管理层业绩预告披露意愿越低,但这种关系主要体现在市场化进程低的企业中,在市场化进程高时二者关系并不显著。进一步研究还发现,在非国有企业中,客户集中度对业绩预告披露意愿的负向影响更加明显。该结论丰富了管理层业绩预告披露意愿的影响机制研究,为监管部门进一步完善业绩预告披露制度提供经验证据。

金融化与业绩预告准确性

文章以2007—2017年沪深A股上市公司为研究样本,分析了非金融类企业的金融化行为对管理层业绩预告准确性的影响。结果表明:企业金融化会显著降低管理层业绩预告准确性,当区分不同期限的影响时,发现与短期金融资产配置相比,长期金融资产配置降低管理层业绩预告准确性的作用更加明显。进一步分析发现,在两职分离、董事会监督强度越高的情况下,企业金融化对管理层业绩预告准确性的降低作用越显著。

上市公司管理层盈余预测分析

管理层盈余预测可以在一定程度上反映出上市公司自身的经营现状和未来的发展方向,对公司的股价和投资者的决策都具有重要影响。因此,本文对我国上市公司的管理层盈余预测进行了研究,首先从发布管理层盈余预测的上市公司的数量、内容以及盈余信息的预测形式这三个视角分析了盈余预测的现状,其次分析了上市公司管理层盈余预测存在的一些问题,并在此基础上提出了相应的建议,包括提高上市公司发布管理层盈余预测的自愿性、完善管理层盈余预测的内容以及提高上市公司发布管理层盈余预测的及时性。本文对管理层盈余预测制度的完善以及上市公司盈余预测披露质量的提升提供了有益的借鉴。

企业社保投入与管理层业绩预告质量——基于《社会保险法》实施的经验证据

企业社保投入是劳动经济学和资本市场研究中十分受关注的重要问题,然而较少有研究考察社保投入对企业信息披露的影响。本文以2011年《社会保险法》的实施为准自然实验,基于2006~2019年我国A股上市公司数据,考察企业社保投入对管理层业绩预告质量的影响。研究发现,《社会保险法》的实施提高了管理层业绩预告质量。机制研究表明,社保投入通过提高公司盈利能力和降低盈利不确定性来提高管理层业绩预告质量。此外,当企业创新水平和股权集中度存在差异时,社保投入对管理层业绩预告质量的影响有所差异;企业所在地市场化程度和职工维权环境也会显著影响两者之间的关系。