机构投资者调研与上市公司管理层互动——以2013--2015年深交所中小板上市公司为例

在私下沟通（主要形式为调研）已成为机构投资者深入了解上市公司常态化机制的背景下，研究其整体特征及上市公司管理层互动对于理论研究和政策实践均具有积极意义。文章从调研机构活跃度、核心管理层（董事长或总经理）参与度、调研的深度和广度、微观样本分析等四个方面分析调研整体特征，并进一步讨论影响调研深度和广度以及管理层互动的因素。

性别结构、管理层互动与上市公司市场价值

本文采用沪深A股上市公司数据,考察了高层管理者性别结构对企业市场价值的影响,发现女性董监高比例总体上提升了企业市场价值,但具体到各部门则只有女性高管与监事存在正向作用,而女性董事则存在负向影响。通过替代变量分析与工具变量回归,本文发现女性高管的正向作用最为稳健,女性董事次之,而女性监事的作用并不稳健。在对管理层相互作用的进一步分析中,本文发现企业并不存在"蜂后综合征",且当CEO和董事长同为女性时还会显著提升企业市场价值。此外,当董事长为女性时,较高的女性董事比例有利于提升企业市场价值;而当CEO为女性时,女性高管比例越高越不利于企业市场价值的提升。最后,本文考察了性别结构对企业发展战略的影响,发现管理层女性比例较高的公司表现出风险厌恶倾向,且更善于控制营业成本、创新、进行市场推广以及履行社会责任,但非生产性费用的支出较多。