财政政策不确定性与企业投资——基于主客观双重传导机制的检验

以上市公司为样本,探讨财政政策不确定性与企业投资之间的关系。研究发现,财政政策不确定性与企业投资之间存在负相关关系。分组检验表明,民营企业和市场竞争程度高的企业的投资行为受财政政策不确定性影响更大。机制检验表明,管理层心理预期、融资约束是财政政策不确定性与企业投资的中介变量,即财政政策不确定性通过提高管理层心理预期、降低融资约束来减弱对企业投资的抑制作用。进一步分析表明,财政政策不确定性提升了企业投资效率,并且抑制了投资过度和投资不足行为。

财政政策不确定性与企业创新——基于主客观双重传导机制的检验

财政政策在应对经济下行方面发挥了重要调节作用。但是,伴随着财政政策频繁调整,也加大了财政政策的不确定性,直接影响到市场主体的未来预期,进而对企业创新行为产生影响。以上市公司为样本,探讨了财政政策不确定性与企业创新之间的关系。研究发现,财政政策不确定性对企业创新数量和质量均有一定的促进作用。进一步分析表明,风险偏好程度较低企业和高新技术企业的创新行为受财政政策不确定性影响更大。机制检验表明财政政策不确定性可以通过提高管理层心理预期、降低企业金融化来促进企业创新。对此,政府可以通过引导企业由“策略性创新”向“实质性创新”转变、大力提升财政透明度、加快融资体制改革等手段来提升企业创新水平。

货币政策与企业环保投资行为——我国重污染行业上市公司的证据

本文以“宏观经济政策—微观企业行为”为切入点,探究货币政策对企业环保投资的微观传导机制和后果,对于加速推动实体企业绿色发展、释放经济红利具有重大意义。研究发现,宽松的货币政策对重污染企业环保投资水平具有明显的提升效应,客观的外部资本供给增加和主观的管理层心理预期调整是货币政策对企业环保投资发挥作用的主要机制。沿着前述机理,进一步分析发现,货币政策在不同条件下对不同企业的作用存在异质性,具体而言,宽松的货币政策对自身融资能力较弱的企业、处于金融发展程度较低以及环境规制水平较低地区企业的环保投资水平具有更明显的提升作用。本文研究结论既有助于理解企业环保投资的宏观背景和原因,深化对企业环保投资行为逻辑的认知,同时也从环保投资角度刻画宏观经济政策对微观经济实体的影响,为健全绿色经济体系、推进实体企业绿色发展提供政策启示。