管理层权力制衡强度、债务约束与企业创新投资

企业创新是国家经济可持续增长的关键,受到管理层意愿的影响,因而需要对内部经营者的权力进行制衡。以2010-2018年我国A股上市公司为研究样本,实证检验管理层权力制衡强度对企业创新投资的影响,以及不同债务约束情境下高商业信用配置、高负债水平的调节效应,此外,还考察了产权性质的差异化影响。研究表明,管理层权力制衡强度越大,企业创新投资水平越高;高商业信用强化了该促进作用,而高负债水平弱化了该促进作用。进一步研究发现,管理层权力制衡强度与企业创新投资的关系在民企中更显著;国企能够更好地获得和运用商业信用,使其高商业信用对该关系的强化效应更显著;民企具有更强的债务约束,其高负债水平对该关系的弱化效应更明显。

管理层权力制衡强度与资本结构调整速度——基于债务约束效应视角

公司内部的权力制衡机制对治理水平有着重要影响,进而影响决策的科学性和合理性。本文利用2010—2018年我国A股上市公司数据,实证分析管理层权力制衡强度对资本结构调整速度的影响,并考察了债务约束视角下产权性质、成长机会对两者关系的调节作用。研究结果表明:管理层权力制衡强度对资本结构调整速度存在显著的正向影响,不同维度的管理层权力制衡强度和综合权力制衡强度对资本结构调整速度有着一致的治理作用。进一步研究发现,国有企业的债务软约束弱化了管理层权力制衡强度对资本结构调整速度的促进作用;高成长性公司较强的债务约束,也使得管理层权力制衡强度对资本结构调整速度的积极影响被弱化。此外,区分资本结构向上、向下不同的调整方向后,研究结论依然一致。上述研究结论不仅支持了规范管理层内部权力结构的重要治理作用,而且给资本结构调整速度研究提供了新的视角。

管理层权力制衡强度、投资驱动与资本结构

本文以2010-2018年沪深两市A股非金融类上市公司为样本,从三个维度用4个单一变量及这4个变量构建的综合变量来衡量管理层权力制衡强度,实证检验了管理层权力制衡强度对资本结构的影响及其内在影响机理。研究结果表明,管理层权力制衡强度能够对资本结构产生显著影响,且不同维度变量的影响效果不同;管理层权力制衡强度通过缓解过度投资影响资本结构。进一步研究发现,国企身份会明显削弱管理层权力制衡强度的治理作用,而高成长性会促进其降低负债水平。本文提出了管理层权力制衡强度这一概念,并为有效的内部监督治理机制在资本结构中的正面影响提供了证据。