管理层风险偏好异质性、股权结构与股权激励模式组合

近年来,越来越多上市公司在推出的同一期股权激励计划中同时包含两种以上股权激励模式。以2006—2020年实施股权激励模式组合计划的沪深A股上市公司为研究对象,实证研究管理层风险偏好异质性对上市公司股权激励模式组合选择行为的影响,并探究股权结构对两者关系的调节作用。研究发现:管理层风险偏好异质性越大,公司越有可能选择股权激励模式组合,以匹配管理层异质性的风险偏好,从而实现管理层风险承担总水平最优;股权结构对管理层风险偏好异质性与股权激励模式组合选择之间关系具有显著的调节效应,国有控股和股权集中度增大能够弱化管理层风险偏好异质性对股权激励模式组合选择的正向影响;股权激励模式组合能够匹配管理层风险偏好异质性,使得管理层风险承担总水平实现最优,进而提升公司价值。

管理层风险偏好、股权激励与企业价值

文章以2009-2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验管理层风险偏好对企业价值的影响,并将股权激励机制引入两者关系的研究中。研究发现,管理层风险偏好能够提升企业价值,在替换被解释变量与核心解释变量后该结论依然成立;合理的股权激励机制能够进一步促进管理层风险偏好与企业价值的正向关系。

高管团队职能背景异质性、管理层权力与企业风险承担

高管团队作为公司治理的重要组成部分,其团队层面的职能经验特征会对企业风险承担水平产生怎样的影响?基于高阶梯队理论,以2011—2020年中国制造业上市公司为样本,对两者的关系进行考察。研究发现:高管团队职能背景异质性抑制了企业风险承担水平;管理层权力在两者关系中发挥负向调节效应;进一步检验表明,高管团队职能背景异质性对企业风险承担的抑制作用仅在非国有企业、非高新技术企业中显著。研究结论为企业管控风险、高管团队治理提供了重要的启示与借鉴。

团队异质性、管理层持股与企业风险行为

代理理论认为解决经理人过度保守主要需要依靠让经理人拥有更多股权.高阶理论则认为企业决策团队的统计性特征与认知将会影响企业的风险行为.文章通过整合代理理论和高阶理论,为预测企业风险行为建立了更精细的模型.利用中国中小板与创业板的上市企业对这一理论进行了检验.具体而言,任期异质性会抑制企业的风险行为,职能异质性则会促进企业风险行为.与代理理论预期的相反,发现增加管理者持股比例,将会降低企业风险行为,并且这种抑制性作用也体现在降低职能异质性对风险行为的正向影响方面.

高层管理团队风险偏好异质性对战略投资决策影响效应的实验研究

高层管理团队成员的不同风险偏好对企业战略投资决策过程和结果等影响的黑箱问题,是急需探明的实际管理课题。本文在总结已有高层管理团队特征研究的基础上,针对战略投资决策不确定性和高风险的特点,引入TMT风险偏好异质性作为自变量,利用MBA学员就具体投资方案选择问题开展了管理实验研究。结果发现,TMT的风险偏好异质性与成员的过程和结果满意度有负向的相关关系,与决策时间有正向的相关关系,与决策一致性具有正“U”型的相关关系等,为改善TMT投资决策提供了有益的参考依据。

管理层风险偏好与企业创新——基于产权异质性视角

企业既是创新的主体,也是科技和经济紧密结合的重要力量,更是推动创新创造的生力军。以2017-2021年我国科创板上市公司为研究样本,从产权异质性角度探究管理层风险偏好对企业创新的影响。研究表明:管理层风险偏好与企业创新呈正相关,即管理层风险偏好越激进,企业创新意愿越强;相较于国有企业,非国有企业管理层风险偏好对企业创新的提升作用更加显著。实证结论拓宽了管理层特征对企业创新的研究思路,有利于认识不同产权性质企业创新的影响因素及其创新效率提升策略。

管理层风险激励模式、异质性与企业创新行为

本文基于2005年世界银行关于中国企业的投资环境调查数据,考察了管理层风险激励模式和异质性对企业创新行为的影响.研究表明:1管理层风险激励是企业创新行为的重要驱动力,但对于市场化程度较高的东部地区企业而言,短期风险激励的效果要逊于长期风险激励;2管理层任期与企业创新行为之间呈现倒U形曲线关系,即管理层任期过长容易使企业陷入"记忆僵化"的困局;3政治关系抑制了企业创新行为,但市场化程度有利于弱化政治关系对企业创新行为的抑制作用;4管理层的教育水平有利于推动企业创新,但在不同地区存在一定的差异性.通过工具变量回归发现,上述主要结果具有较强的稳健性.本文的结论为中国企业成功转型过程中如何有效治理管理层提供了经验参考.

CEO管理认知异质性与跨国公司OFDI政治风险区位偏好——基于中国跨国公司微观数据

以CEO管理认知异质性为视角,选择2009~2017年中国沪深两市跨国公司OFDI事件为研究样本,基于高阶理论探索CEO管理认知异质性与跨国公司OFDI政治风险区位偏好之间的逻辑关系与边界条件.结果表明:CEO管理认知异质性(显性知识和隐性知识两个维度)与跨国公司OFDI政治风险区位偏好之间存在显著的U型关系,CEO风险忍受对CEO管理认知异质性与跨国公司OFDI政治风险区位偏好之间U型关系的正向调节作用不显著.

股权质押、管理层风险偏好与企业创新成效

股权质押逐渐成为控股股东的融资渠道,由此产生的控制权转移风险影响了企业创新活动。以2013~2018年中国A股上市公司为研究对象,探讨股权质押与企业创新的关系,构建了"股权质押-管理层风险偏好-创新成效"的研究路线。采用固定效应模型,得出:控股股东股权质押会抑制企业的滞后一期实质性创新,但对滞后一期策略性创新无显著影响;管理层风险偏好在控股股东股权质押对企业实质性创新的抑制关系之间起到了中介作用;相较国有样本,民营样本中股东股权质押通过削弱管理层风险偏好抑制实质性创新的程度和解释力更高。进一步发现,两职合一的股东股权质押对实质性创新的抑制程度高于非两职合一样本。控股股东应辩证地对待股权质押行为,管理层应发挥内部治理作用来抑制股东机会主义行为,外部投资者应借助创新成果判断企业真实经营状况,修正投资决策。

管理层风险偏好、盈余管理与企业信用评级

债券市场违约事件频发使企业信用评级受到质疑,作为企业决策主体,管理层的风险偏好是否以及如何影响企业信用评级值得探讨。以2013~2017年有企业信用评级的A股上市公司为样本,采用Ologit和OLS回归模型实证检验管理层风险偏好、盈余管理与企业信用评级之间的关系。实证结果表明:管理层风险偏好与企业信用评级呈显著正向变动关系,表明管理层风险偏好会影响信用评级机构对企业整体信用风险的评估;管理层风险偏好对企业信用评级的影响,部分是通过盈余管理活动来实现的。

管理层风险偏好与内控缺陷认定标准——基于盈余管理中介效应的检验

内控缺陷认定标准的选择与盈余管理均为公司印象管理行为,管理层作为公司决策的主体,其个人特征不仅会影响公司发展,还会影响公司印象管理程度。以2016~2020年沪深A股披露了内控缺陷认定标准的公司为研究样本,以偏好特征为切入点,从公司风险资产投资程度与管理层个人偏向层面出发,探究管理层风险偏好与内控缺陷认定标准之间的相关关系。实证结果显示:管理层风险偏好程度越高,越倾向于进行盈余管理;同时,为避免盈余管理行为的曝光,管理层在内控缺陷认定标准的选择上会更倾向于宽松。在两职合一的公司中,管理层风险偏好对内控缺陷认定标准选择的影响更为显著;在由非“四大”会计师事务所审计的公司中,管理层风险偏好与内控缺陷认定标准的正相关关系更显著。

区块链信息技术、管理层风险偏好与企业内部审计增值

本文选择2013—2018年沪深A股上市企业为研究样本,对区块链信息技术下管理层风险偏好在企业内部审计增值中作用与影响机理进行实证检验。研究发现:管理层风险偏好能对内部审计增值产生显著倒逼效应,两者显著正相关;区块链信息技术的应用能正向促进内部审计的增值,两者显著正相关;区块链信息技术显著增强管理层风险偏好与内部审计增值相关性。

管理层风险偏好与审计意见购买

基于审计意见购买模型,考察管理层风险偏好对审计意见购买的影响及其引发的经济后果,结果发现:管理层风险偏好越强,上市公司越倾向于通过审计意见购买获得更有利的审计意见;在审计师变更时机和变更方向上,审计意见购买在审计师晚变更、降级变更方面体现得更明显;审计意见购买行为降低了审计质量.结论扩展了资本市场审计意见购买影响因素方面的研究,并为审计意见购买的经济后果研究提供了经验证据,对监管政策制定与利益相关者决策具有重要的参考价值.

管理层风险偏好对企业投资效率的影响

基于中国沪深两市A股上市公司2010—2019年的经验数据,研究了管理层风险偏好对企业投资效率的影响路径与作用机理,并进一步将股权激励制度引入两者关系研究中。研究发现:管理层风险偏好能使人克服天生的风险厌恶情绪进行积极稳健的投资从而显著提升企业的投资效率,而企业实行股权激励制度能够进一步促进管理层风险偏好与企业投资效率的正向关系。

管理层风险偏好对债务融资成本的影响研究

基于2010—2019年我国A股上市公司样本,实证检验了管理层风险偏好对企业债务融资成本的影响,并进一步剖析了会计稳健性如何影响二者间的关系。结果显示:管理层风险偏好使得企业债务融资中发生的费用明显提高,而会计稳健性也会在二者间起到有效的调节作用,会计稳健性越高,管理层风险偏好与债务融资成本间的相关性越弱。进一步研究得出:就民营企业而言,会计稳健性所起到的调节作用更为明显。

管理层风险偏好与企业内部审计增值研究

随着社会经济的不断发展,企业在面临较多的发展机遇时,也面临着来着行业中的竞争压力,为了有效提高企业在行业中的竞争力,需要及时提高内部审计的增值效果。针对内部审计的增值效果而言,会受到管理层风险偏好、区块链信息技术和其他外部因素的影响,如何有效提高内部审计增值效果的发挥,也是当前很多企业需要考虑的问题。为此,该文将具体阐述管理层风险偏好和企业内部审计的关系,以期望在有效的研究下,提高企业的内部审计增值效果,保障企业可以在新时代下获得健康可持续的发展。

资本监管、风险偏好与银行信贷行业选择--基于资本异质性视角

本文利用我国39家商业银行的数据,基于资本异质性视角,使用非平衡面板数据模型,就资本监管对商业银行信贷行业选择的影响进行了研究。研究发现,就资本约束下,不同资本特质银行在信贷的行业选择存在显著差异:柔性资本特质银行与多选择资本特质银行都会显著扩张高风险行业的信贷,其中多选择资本特质银行在高风险行业的信贷扩张又更为激进;而刚性资本特质银行则趋向于缩减各行业信贷规模。

股权激励对创新行为的风险偏好异质性研究

创新将成为“新常态”下中国经济发展的引擎。选取2007-2016年沪深两市A股上市公司为研究样本,考虑创新行为的过程性和系统性,运用综合指标衡量创新行为,基于管理层风险偏好研究股权激励对创新行为的异质性,发现实施股权激励能够促进企业创新行为;管理层越偏好风险,企业创新行为水平越高;在不同管理层风险偏好水平下,实施股权激励的效果有所不同,其中对于风险厌恶型管理层,股权激励对于创新行为的效果尤为显著。另外,在激励力度设计上,对于风险厌恶型管理层,激励力度与其创新行为显著正相关;从激励有效期来看,对于风险偏好型管理层,激励有效期的延长对于其从事创新行为的刺激作用更大。这些探究结果为中国企业转型过程中管理层激励方案具体设计提供了经验证据。

投保人异质性风险偏好下指数保险市场均衡的动态演化分析

兼具道德风险与逆向选择免疫性和即刻赔付双重优势的指数保险逐渐成为巨灾风险管理的重要工具,但目前多处于试点阶段,市场均衡演化规律仍不明确。本文构建了指数保险市场中保险公司、投保人和政府的三方演化博弈模型,同时,考虑投保人面对损失与收益的不同风险态度,引入异质性风险偏好设计了投保人决策函数,进而分析指数保险市场均衡演化路径及其影响因素。结果表明,指数保险市场均衡随其生命周期的演进而变化,政府在指数保险市场中的职能将从管理者走向退出;政府对保险公司进行补贴更有效,但补贴力度需在适度范围内。影响因素方面,投保人的异质性风险偏好对市场均衡演化有重要影响,其损失敏感性将加快市场向均衡状态的收敛速度;提前赔付优势能够促进市场向均衡状态收敛,但溢出效应会延缓均衡的达成。基于此提出了政府对指数保险市场引导与鼓励的建议。

浅析总经理风险偏好异质性对审计费用的影响

文章以总经理的"风险偏好异质性-风险认知-投资决策"为主线,阐述了总经理的风险偏好异质性对审计费用的影响。风险偏好型的总经理在一定程度上增加了审计费用,风险规避型总经理对审计费用的影响具有不确定性。文章将总经理的心理特征所影响的经济后果拓展到外部利益者,有助于深化理解审计定价的影响因素,也有助于总经理选拔、聘用以及监督管理机制的建设。