管理者机会主义下的股份回购研究

近年来,资本市场掀起了一场股票回购的热潮。股票回购本是利好消息,不仅代表着管理层对公司价值的信心,也反映了公司拥有丰富的现金流,但由于我国不成熟的股票回购监管制度,以及较强的信息不对称性,部分公司股票回购的动机并不单纯,这种别有所图的股票回购可能损害中小股东的利益,进而阻碍了企业的发展。本文以A公司作为案例,从市场效应探究其三次股票回购的影响,并利用了自由现金流假说和管理者机会主义假说对不积极的市场反应的原因进行分析,认为控股股东将股票回购作为工具,最终的目的是缓解自己股权质押爆仓的风险。最后,本文提出了结论和相关的建议,希望企业可以充分发挥股票回购的积极作用,理性认识股票回购。

管理者机会主义与税收规避

随着国家税收征管日益完善,企业税务活动风险越来越大,有的企业被罚款或声誉下降,甚至被吊销营业执照。在此背景下,有些企业逐渐采取更加隐蔽的措施,通过合法的税收筹划降低巨额成本,防范税务活动风险。然而,企业税收规避的泛化造成政府收入严重损失,损害了税法的公平性和合理性。文章以委托代理理论为基础,梳理现有国内外管理者机会主义与企业税收规避相关研究文献,并分析了管理者机会主义对企业税收规避的影响路径。

管理者机会主义行为对企业避税活动的影响研究述评

传统的研究假设公司所有权与经营权合并,不存在代理冲突。本文以代理理论为基础,将管理者机会主义行为对企业避税活动影响的相关文献资料进行了系统梳理,以期为今后该领域的研究提供借鉴和启示。

股票回购中管理者机会主义及效应分析——以信息发展公司为例

随着股票回购的广泛运用,管理者大量减持股票热潮随之而来。文章针对此现象以信息发展公司为例,探究股票回购的真实动机及对市场和财务的影响。研究发现,公司左手回购右手减持股票的真实动机是管理者机会主义,以此为目的的股票回购公告产生消极的市场效应。通过对比回购前后财务指标的变化,发现其对公司的盈利能力、偿债能力及成长能力造成损害,并针对管理者机会主义动机提出解决建议。

大股东-管理者合谋与监督效率——基于中国上市公司的经验证据

本文利用中国上市公司2003～2005年的面板数据对这一问题进行了检验。实证研究发现:上市公司管理者的机会主义行为与大股东的资金侵占行为显著相关,大股东对上市公司的资金侵占程度越高,上市公司管理者的机会主义行为越严重。这表明大股东与管理者的合谋行为会弱化大股东对公司管理者的监督效率。

管理层薪酬激励与盈余管理研究:一个综述

高管薪酬激励越来越受到投资者和学者的广泛关注,但是基于公司业绩设计的高管薪酬往往导致高管盈余管理行为。本文对国内外管理层薪酬激励与盈余管理的研究文献进行了综述,主要考察基于管理者薪酬激励的盈余管理行为的动机:国外文献研究主要基于管理者机会主义行为假说和契约有效性假说;国内文献研究主要基于管理者机会主义行为假说,但忽略了中国的特殊制度背景。

我国中小上市公司多元化经营动机研究

以我国中小上市公司为研究对象,通过实证的研究方法,对目前多元化经营动机的相关理论进行检验。结果表明,构建内部资本市场,扩大融资渠道是我国中小上市公司选择多元化经营的出发点。

持续经营不确定性审计意见与管理层业绩预告行为

持续经营不确定性审计意见(GCO)是审计师明确提及持续经营不确定性的审计意见。公司若被出示GCO,说明公司的持续经营能力受到质疑,由此可能会导致负面的经济后果,给公司带来损失。出于不同的披露动机,管理层会产生不同的业绩预告行为。通过对GCO与管理层业绩预告机会主义行为(对精确度及偏误方向的操纵)的关系进行研究,可以证实公司在上一年度被出示GCO后,本年度的精确度将会降低,正向偏误将会增大。进一步地,当GCO的类型不同时,这种影响的大小存在差异。由于管理层的业绩预告行为会受到约束,这种机会主义行为又是有限度的。

CEO的动态过度乐观影响费用粘性吗?

现有研究发现,CEO的过度自信通过乐观预期这一机制提高费用粘性。CEO的动态过度乐观源于过度自信,但与其存在很大区别:动态过度乐观的CEO会努力工作以实现对未来的乐观预期,从而提升企业价值,增强了CEO与股东之间的利益协调度,因而可能通过减少管理者机会主义行为抑制费用粘性。文章利用2007—2016年A股上市公司数据检验并支持了上述推断。进一步通过区分CEO动态过度乐观与静态过度自信、稳健操作和披露、盈余管理以及业绩状态等证实了动态过度乐观的独特之处,从宏观经济环境和公司治理机制两个角度验证了动态过度乐观影响费用粘性的主要机制是减少管理者机会主义行为。文章不仅为高管特征与企业费用粘性的关系提供了新证据,而且也有助于投资者通过管理层特征判断企业费用粘性问题,从而更好地做出决策。