中国金融系统压力指数的设计及其应用

结合当前金融系统的特点设计了中国金融系统压力指数,并通过两种方法检验了其识别作用;然后利用VAR模型对其宏观效应展开研究,基于Hsiao格兰杰因果检验过程对金融压力的直接和间接因果关系进行了验证,并采用VARX模型予以稳健性检验;最后,分析了金融压力变化时央行的政策反应及金融市场的反应。研究发现我国金融系统性压力主要集中在高压和低压区间,金融压力指数对宏观经济波动有较好的预测作用,货币政策的反应更明显地通过非常规货币政策工具实现。

基于三步回归滤波模型的系统性金融压力指数构建

系统性金融风险由金融体系和宏观经济螺旋式发展内生决定,是金融体系和宏观经济动态交互作用的结果。文章基于资产价格波动性、金融市场流动性、风险价差和估值水平等压力信息,从6个金融子市场选取65个基础指标,运用三步回归滤波模型及偏分位数回归,合成一个能够全面反映经济运行情况的系统性金融压力指数,并采用MS-VAR模型对该指数不同风险期进行识别。结果表明:构建的系统性金融压力指数能准确预测宏观经济冲击分布;该指数大多数时间处于低风险状态,而少数高风险状态与我国几次金融大事件相吻合,是金融风险监测预警的有效定量指标。

企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险

打赢防范化解重大金融风险攻坚战是打好"三大攻坚战"的重要任务之一。本文在对企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险关联性进行理论分析的基础上,利用复合系统性压力指数法测度了我国系统性金融风险,并建立了马尔可夫区制状态转换模型,以挖掘企业杠杆率、宏观经济景气指数及系统性金融风险之间的非线性动态关联机制。研究表明,样本期内我国系统性金融风险水平波动明显;企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险间存在动态关联,且两区制特征明显,高压力时期的关联效应比低压力时期更显著;企业杠杆率对系统性金融风险的直接影响不显著,但会通过影响宏观经济对系统性金融风险产生间接影响;宏观经济景气指数与系统性金融风险相互间存在负向影响。鉴此,现阶段应控制好从"结构性去杠杆"向"稳杠杆"转变的节奏,利用"双支柱调控"熨平局部金融失衡和杠杆结构性问题;同时,密切关注部门间金融风险的交叉传染,提升经济发展质量,进而从根本上防范化解系统性金融风险。

基于动态模型平均的金融压力指数构建与预警

使用累积分布函数-信用加权方法构建反映系统性金融风险累积状况的压力指数,并引入动态模型平均方法对该指数走势进行预测分析并评估其预测效果.结果表明,动态模型平均方法在模型选择、变量选择、系数选择等方面具备良好的灵活性,具有良好的预测效果.在具体应用中,GDP增长率与CPI增长率是对金融压力指数预测最有帮助的一类指标,其在后期的包含概率显著持续高于0.5,这类指标在风险防范中更值得关注.

基于MS-VAR模型的居民杠杆率与系统性金融风险动态关联研究

居民杠杆率过快攀升与系统性金融风险之间是否存在关联已引起广泛的社会关注。本文基于货币、股票、债券、外汇市场数据测度我国系统性金融风险,建立非线性MS-VAR模型探究我国居民杠杆率与系统性金融风险间是否存在时变动态关联。研究结果表明:金融危机后我国居民杠杆率与系统性金融风险之间存在明显的两区制"棘轮效应";居民杠杆率和系统性金融风险都对自身具有粘性;居民杠杆率与系统性金融风险间存在由负转正的时变动态关联,并且风险释放期的关联程度显著大于风险累积期;居民杠杆率对系统性金融风险的影响显著,而系统性金融风险对居民杠杆率的影响甚微。因此,不能简单地将居民部门作为企业、金融部门转移杠杆的对象,需警惕居民杠杆飙升对系统性金融风险的诱发影响。

基于综合评价法的水资源承载能力研究

为了研究郑州市水资源综合承载力情况,对郑州市水资源综合承载力指标体系进行了构建,依据学者对水资源承载力指标体系的构建内容与原则,建立水资源承载力综合模型,结合郑州市区域发展以及自然特征,将处理后的指标进行模型计算。研究得出:郑州市水资源综合承载力主要是由水资源复合系统压力指数(CCI)、人口压力指数(F_pI)、经济压力指数(F_eI)、水资源系统协调指数(CHI)共同决定的,其中郑州市水资源综合承载力变化曲线呈现"V"字形,变化趋势为先下降后上升。研究为郑州市水资源的可持续发展提供了技术支持。

长江中游经济区“水—能源—粮食”系统与城市绿色转型适配性研究

评价资源系统与城市绿色发展适配程度是判断城市健康程度的关键。通过构建“系统压力指数—优劣解距离法(TOPSIS)—脱钩弹性模型(Tapio)”评价体系,对2012—2021年长江中游经济区“水—能源—粮食”(WEF)系统压力与城市绿色转型质量的脱钩度(S)进行定量计算与驱动力分析,判断其资源系统与绿色转型适配性。研究发现:(1)长江中游经济区WEF系统压力变化波动较大。(2)长江中游经济区2012—2021年绿色转型质量呈现显著线性上升趋势。(3)长江中游经济区WEF系统压力与绿色转型质量暂未形成适配关系,湖北达到初步脱钩状态,三省绿色转型健康程度为:湖北>湖南>江西。应发挥湖北辐射带动作用,构建绿色产业、能源链,加强绿色技术创新,发挥各省比较优势。

金融压力对中国实体经济冲击研究

本文首先参考现有文献对已有的金融压力度量方法及应用做了梳理,然后选择2006年1月~2014年9月,包含金融政策环境、银行业为主的金融机构、金融市场和外汇市场等在内的主要因素指标,并通过加权平均后再进行标准化处理的方式合成各自项风险压力指数,再汇总合成系统性金融压力指数并做出判断分析。然后利用采购经理合成指数以代替实体经济的发展状况,通过格兰杰因果关系检定得到金融压力与实体经济发展之间的因果关系,并建立自回归模型以达到对系统性金融压力的预测,并最后针对金融风险的防范提出政策建议。