银行间市场网络稳定性与系统性金融风险最优应对策略:政府控股视角

本文创新性地将政府控股银行的议价能力量化为溢价倍数,将其与银行保留价格的自相关性共同引入银行间均衡交易价格形成机制,基于2017—2019年139家银行的银行间资产负债数据和股权结构数据,构建了中国银行间市场内生均衡交易网络。基于该网络,本文从金融系统交易效率和稳定性两个维度,量化分析银行关联度限制最优区间及各类政府救助政策效果,并提出系统性金融风险的最优应对策略。结果表明:(1)政府控股银行在同业市场上存在7%—14%左右的正溢价,市场波动剧烈时政府控股溢价倍数大幅增加,且政府直接控股银行溢价倍数增幅超过政府间接控股银行;(2)限制关联度对银行系统交易效率和稳定性的影响是非单调的,最佳限制范围在60—80家,事前对银行关联度进行适当限制可以提高政府救助政策效果;(3)危机的最优应对策略取决于当时的市场预期,市场恐慌时,救助濒临倒闭的系统重要性银行成本巨大,但可以使整个银行系统迅速恢复稳定,而市场预期相对乐观时,对幸存的政府控股银行注资则是最佳策略;(4)当政府控股银行发生极端风险时,溢价倍数发生变化,最优风险处置策略也随之改变。