时变乘数效应与改革开放以来中国财政政策效果测定

财政政策效果测定历来是国家政策制定与改革关注的重点。本文基于约束的VAR模型提出了具有微观基础的财政政策时变乘数指标,并分解测算了改革开放以来中国财政支出和政府融资的时变冲击乘数、时变累积乘数以及时变现值乘数。同时,结合中国实际,通过一个理论模型分析了财政政策的乘数效应及其影响因素。研究结果表明,政府投资乘数呈减弱趋势,政府消费乘数亦呈小幅下降态势。政府税收乘数显著为负且相对较为稳定,但债务发行乘数呈明显下降趋势,并于2006年起由正转负。基于模型校准和经验分析可知,目前政策当局依然可通过增加消费性支出促进经济增长;但是,需要管控政府投资规模,因为随政府投资产出弹性下降和规模扩大,政府投资乘数急速下滑势必削弱财政政策效果。同时,由于中国税收并未引发大规模挤占效应,因此目前税收格局相对合理。此外,鉴于当前债务发行存在负经济增长效应,表明政策当局仍需重点盯住和管控债务规模。在此基础上,结合微观主体流动性约束强弱和结构性参数走向,本文提出了增强财政政策效果的对策建议。

被遗忘的生产者:政府支出的宏观效应

通常研究仅从总需求角度考虑政府支出。然而,从提供公共产品和服务这一视角,政府也担当生产者的角色。本文视政府部门为一生产部门,对我国政府支出的产出乘数和福利乘数进行了研究。研究结果显示:(1)忽视政府生产者的性质,将会低估政府支出的作用,从而低估了政府支出的产出乘数和福利乘数。(2)政府支出对产出具有很强的正向刺激效应,20期时基础设施投资累积乘数达0.8317,而同期政府消费性支出累积乘数为0.3493,基础设施投资比政府消费性支出的政策效果更强。(3)基础设施投资和政府消费性支出促进了私人消费,均有利于促进劳动力供给的增加。(4)政府支出有利于提升社会福利水平。基础设施投资的福利乘数约为2.203,政府消费性支出的福利乘数约为1.775。