红利税差异化征收推进价值投资了吗？

西方研究表明红利税影响了投资者的收益水平,因此是公司估值的重要因素,这一理论在中国适用吗?本文基于2012年资本市场红利税改革这一外生政策变化,在检验西方理论在中国适用性的基础上,就投资者结构是否影响公司估值的敏感性进行了检验。研究发现,红利税差异化征收提升了高股息率公司的投资价值。进一步的研究发现,股息率的估值效应仅存在于证券基金持股比例高的公司组,说明结构性减税引导了资本市场价值投资的理念,但是这一引导效果受到投资者结构的影响。本文的研究结果为结构性减税提供了经验证据,由此也说明进一步优化投资者结构有利于资本市场的长期发展。

红利税与印花税的连通机制研究

红利税率的多元化是引致投资者对股票估价差异性的原因之一,并且催生了现金股利除息前后的套利机会和增量交易。当现金股利水平超过某一临界值时,具有税负优势的投资者将在除息前买入股票,然后在股票除息后卖掉,以进行套利。这种交易将使得红利税发生额减少,印花税发生额增加,形成红利税与印花税之间的联通机制。

差异化红利税真的能抑制投机吗

差异化征收红利税是我国资本市场制度建设的新尝试。为了研究差异化红利税的政策效果,本文选取2005年6月14日-2014年8月13日期间A股市场发生的7927次纯现金分红作为样本,采用事件研究法和回归分析,发现:(1)政策实施后,除息日异常收益率显著增大,投资者对现金分红的偏好减弱,实际红利税负加重;(2)除息日前后的异常交易量显著增大;(3)股价波动率显著增大。差异化红利税政策没有起到抑制投机的作用。

暂免征收红利税的必要性与可行性

近期,新上任的证监会主席郭树清提出了要加强上市公司的分红以及对策,并由此引发了社会上对取消红利税的热议。本文针对暂免征收红利税的必要性与可行性,提出观点与见解,以望红利税的征收能得到相应的变革,促使上市公司加强分红,实现股东财富最大化。

IPO企业股改中个人股东红利税问题探讨

有限公司整体变更设立股份公司,自然人股东可能存在获取红利的情况,由于目前税收法规存在着模糊和不清晰之处,不同地区的自然人股东上交个人所得税情形有所不同。本文通过对两家已上市公司案例的详细分析,提出相关税收法规进一步完善的方向和政策建议。

浅析差别化红利税对股市价值投资的影响

随着差别化征收红利税政策的实施，市场对新政策有着不同的态度和反应。本文主要从政策本身出发，结合我国股票市场特点，对该政策的优缺点及其对股市的影响进行了分析，并提出了一些合理化改进对策，期望可以对我国资本市场更好发展提供建议。

从差异化红利税谈资本市场分红制度

中国资本市场发展已逾20年，上市公司募资总额大大超过现金分红金额，现金分红占融资总额比率不足13%，饱受中小投资者诟病，被冠以“圈钱市”之称。本文从2013年1月1日起开始实施的差异化红利税谈起，就上市公司现金分红相关问题向监管层提出建议，希望能够通过相关政策约束，保护投资者利益，促进中国资本市场健康长远发展。

挖掘增量资金的亮点——上市公司分红和回购

只有增量资金才能推升个股和市场的行情,在整个市场呈现减量资金的情形下,能够有增量资金关照的板块成为市场的主线。从目前A股和港股市场来看,上市公司的分红和回购成为增量资金的重点关注方向。上市公司分红将资金返还股东,资金从上市公司账户转到了股东手里,尤其是市场的中小投资者,在拿到分红后,绝大多数还是会投入到市场中去,回购呢更加直接,买入的是自身的流动筹码,增加买入力量的同时还减少了场内筹码的供给。分红可能还存在缴纳红利税的问题,回购注销连税都省了。

多元红利税体制对股票市场的影响——基于股票价格对除息前后套利空间的实证分析

本文运用实证方法,证明了我国股市的多元红利税体制导致除息前后免税投资者的套利交易,进而对股票价格产生影响。在中国B股市场上没有现金股利税,除息前后股价下降基本等于每股股利。但是,在A股市场上,存在多元制红利税,股利收益率与股价下降率之间的关系是分段的。股利收益率在达到临界值之前与股价下降率之间没有显著线性关系,而在其超过临界值时两者之间具有较显著的线性关系。根据实证分析的结果,本文提出了相关政策建议,以供参考。

机构投资者、税收差异与现金股利平稳性

本文以2015年差异化红利税征收政策为切入点,探究了个人投资者红利税负变化后,机构投资者对现金股利平稳性的影响。政策实施后,整体机构投资者持股比例越多,公司现金股利平稳性越弱。基于机构投资者异质性分析,证券投资基金类与其他类机构投资者在个人股息税改革后,对现金股利平稳性的影响相反。本文丰富了2015年现金股利个人所得税政策改革的研究内容,为现金股利平稳性的税收动因提供了新的经验证据。

股权结构、税收差异与股利支付选择

本文以2013年实施的红利税差异化征收新政以及2008年实施的新企业所得税制度为切入点研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利支付选择的影响。作为股利政策的决策者,控股股东需要权衡红利税与资本利得税的大小,来选择股利支付政策。不同性质的股东对税收成本的关注程度存在显著差异,红利税的差异化征收对于个人股东存在一定的税收歧视,不利于保护中小投资者。研究发现:(1)国有控股上市公司更倾向于支付较高的现金股利,自然人控股的民营上市公司在2013年以前最不偏好现金股利;(2)除证券投资基金以外的金融机构投资者持股比例与现金股利支付水平正相关;(3)上市公司高管持股比例与现金股利支付水平在2013年以后显著正相关;(4)民营控股上市公司选择股票回购作为股利支付方式的趋势越来越明显。

上市公司股利分配问题探讨

上市公司对股东进行回报,既是一种受托责任的履行,也是促进我国证券市场健康、有序发展的基石。但长期以来,我国上市公司对股东往往索取得多,回报得少,尤其是缺乏现金分红回报,被讥讽为"铁公鸡"。分析了新政后上市公司分红情况的特点和当前制约我国上市公司分红的因素。

我国证券市场税制存在的问题与改革思路

针对我国证券市场的税制现状及存在的主要问题,通过对证券交易环节与证券所得环节的考察以及对市场因素、制度因素和技术因素三个层面的分析,本文认为税收体系不完整、税负不公以及重复征税等是我国现行证券税制存在的主要问题,而市场因素是制约我国证券市场开征资本利得税的主要原因。对此,本文提出了以资本利得税取代印花税和取消股票红利税的税制改革总体思路。

我国税收成本的成因

1.存在税务套利机会。当同样的交易因包装不同而税负不同时,纳税人会企图重新包装交易以便少交税,税务部门则会尽力阻止,额外税务成本因而得以产生。例如,我国工资和薪金所得的最高税额为45％,红利税为20％,资本所得税尚未开征,这提供了将一般收入(工资)转为红利和资本所得的动力,如高级主管除工资以外的股本收入。同样的道理也可用于公司与个人所得税之间的差异,当公司税明显低于个人所得税时。

财经天地线

国内管理层紧急商讨救市政策:据消息灵通人士透露:在股市接近1000点大关之际,近日,国务院紧急召集央行、财政部、国资委、证监会、外汇管理局五部委召开联席会议,商讨解决股市危机问题。会议的主要议题有:取消证券红利税、平准基金救市的可行性以及解决股权分置的方案评估。

股息税“减半”征收影响了公司分红决策吗?——财税〔2005〕102号文件的经验证据

以我国股息红利税"减半"征收政策的出台为研究背景,考察股息税"减半"征收对上市公司现金分红决策的影响。经验证据表明,财政部、国家税务总局2005年实施红利税"减半"征收政策后,上市公司总体上提高了现金分红水平。但这种政策效应受到企业融资需求状况的制约,无潜在融资需求的上市公司显著增加了现金分红水平,而有潜在融资需求的上市公司现金分红水平并没有随着红利税下调做出显著调整。这说明红利税"减半"征收增强了上市公司现金分红决策的积极性。