人民币国际化进程中的汇率决定——基于资产组合收益率平价模型的实证分析

一国货币的国际化意味着该种货币的内外部需求都将发生变化,其汇率可能出现一个升值过程。本文结合货币替代模型和资产组合收益率平价模型,建立了人民币国际化背景下的人民币汇率决定模型,主要考察经济基本面因素、不同的可替代资产、套利成本以及风险因素对人民币汇率造成的影响。在此基础上,对人民币汇率均衡水平、失调程度进行预测,结果表明2005年7月汇率制度改革后,人民币汇率基本处在均衡水平,不存在明显的高估或低估。

中国股市投资组合收益分布的实证研究

采用随机等权重有放回抽样方法 ,以周收益率为指标 ,以沪深A股为样本股 ,对组合收益率时间序列的分布特征进行实证研究 ,发现组合收益率序列并不呈现出正态分布的情形 ,并且随着组合数的增加 ,组合收益率序列的尖峰厚尾特征并没有显著改善 ,说明用方差来刻画组合收益率风险特征并不合适 .为此用GeneralizedAutoregressiveConditionalHeteroskedasticity(GARCH)模型对组合收益率时间序列进行了模拟 .

基于帕累托分布的聚合收益率的VaR计算方法

极值理论在金融资产收益分析中有着重要应用,金融资产收益率的厚尾分布可以用帕累托分布来描述,但是在计算投资组合的VaR时,需要知道的是组合的分布,但是其具体的分布形式却是不可知的.所以本文就在先前研究的基础之上通过对帕累托总和进行分解得到2个分解总和,通过对这2个总和的分析求得其各自的分布,再由此计算出总和的近似分布,从而求得投资组合的VaR.这种方法不仅考虑了每个个体对总和的影响力度,还弥补了极端事件对结果的影响,使得计算出来的VaR值对市场风险的衡量更为的准确.

基于差异系数σ/μ的最优投资组合方法

本文以Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ均值-方差模型为基础，提出了差异系数 σ／μ极小化以及在此条件下的组合收益率极大化的均衡理论，利用Ｌａｇｒａ ｎｇｅ参数法，得到了一种使单位收益风险最小的投资组合决策方法，并给出 了实例分析。

证券组合风险变化规律探讨

证券组合风险变化规律探讨孙富证券组合的目的是减少风险，增加收益。本文将在一定条件下，研究证券组合前后风险变化情况，并总结出一些变化规律，以利于证券选择、组合。设ｒＡ、ｒＢ分别表示证券Ａ、Ｂ的收益率；ｒｐ表示组合的整体收益率；ｘ、ｙ分别表示证券Ａ、Ｂ在...

套利组合及其收益率的概念研究

通过比较投资、套利这两个极其基本的金融概念及其相关的一些概念,严格导出了套利组合和套利组合收益率的概念,进而讨论了明确这些概念的理论及实际意义.

估值指标与基本面指标的市场价值投资策略研究

本文选择2009—2018年计算机通讯设备制造业中181家上市企业,采用LSV方法和多元回归法,兼顾估值和基本面两个指标,分析了我国A股市场价值投资策略有效性。研究发现:我国A股市场价值投资策略有效,但反映价值投资有效性的企业基本面指标,而非股价估值指标,即基本面好的企业能获得超额股价收益,而估值高的企业并不能获得超额收益。进一步研究发现,价值投资策略有效性强度未出现逐年上升,熊市阶段的价值投资策略有效性强于牛市阶段。

浅谈保险风险证券化

"保险风险证券化"就是通过创造和签发金融证券将保险人的承保风险转移给资本市场。本文从证券化的产生谈起,通过对国际保险市场上巨灾风险证券化产品的介绍,分析了保险公司和再保险公司如何利用这些新型的金融工具将自己承担的巨灾风险转移给资本市场,以提高自己的承保能力和偿付能力,从精算角度分析了巨灾债券的操作机制以及证券化产品对投资组合收益率的影响,并探讨了在我国开发研究保险风险证券化产品的必要性和需要解决的同题。

基于顾客资产的资本资产定价模型

以夏普的资本资产定价模型为基础,指出顾客资产计量模型中应该考虑顾客信用因素的必要性,并将其导入资本资产定价模型是建立计量模型的必然要求,从而推导建立了顾客资产期望收益率模型。

投资连接保险风险模型的构建及其破产概率的鞅分析

根据投资连接保险的特点及传统风险模型,建立了投资连接保险业务的盈余过程模型。所建模型将保险资金运用分为可带来稳定收益的投资组合和风险相对较大,收益不确定的投资组合,并且前者采用常数利率而后者采用带漂移参数的布朗运动来分别描述两个组合的收益。另一方面,该模型对出险理赔和资金正常赎回两种情况进行了分别考虑。对于此模型应用鞅方法得到了其破产概率的一般表达式和Lundberg不等式。

投资指数型基金正逢佳时

7月7日,上海证券交易所宣布其主导的ETF产品已获得国务院及证监会批准,首只上证50 ETF产品将很快面市。同时,深交所主推的LOF产品也通过了国务院和证监会的许可。

我国基金持有人选时能力的实证分析

在单个证券投资基金层面上对基金持有人的现金流加权收益率与基金资产组合平均收益率进行对比是判断基金持有人选时能力的一种新方法。实证结果表明,在2004年1月至2008年6月间,当假定基金持有人的买卖行为发生在季度末时,我国开放式股票型基金持有人实际获得的现金流加权收益率月均为0.39%,与基金资产组合月平均收益率2.4%相比,相差2个百分点,年均相差27%,基金持有人不具有选时能力。进一步的稳健性检验也支持我国基金持有人没有选时能力的结论。

我国中小企业板块“羊群效应”的实证分析

"羊群效应"已成为金融理论研究的热点问题.针对"羊群效应"的内在原因对其市场异象展开讨论,运用"羊群效应"模型,更好地剖析隐藏在价格背后的形成机理,并在这些研究的基础上对我国中小企业板市场进行了检验分析.通过度量指标分散度,检验在极端收益率情况下分散度和非极端收益率的情况下分散度是否存在差异并进行验证.最后得出结论:在股价下跌时,中小企业板块表现出明显的"羊群效应",即趋同效应,从而更加合理地解释了价格的异常波动.

无形资产评估中的几个适用参数

无形资产评估中的几个适用参数卢俊无形资产的评估，主要服务于两个目的，一是按照税法和财务法规的规定，可以进行成本摊销的评估；二是无形资产作为投资、转让的评估，其中后者是无形资产评估业务的主要方面。作为转让、投资的无形资产评估，是对其获利能力的评估。在评...

关于CAPM中β系数计算的探讨

在CAPM中,β系数的计算有两种方法,其原理和公式完全不同,但计算的最终结果却相同,这在一定程度上给人以误解。现主要对计算β系数的两种方法的公式进行推导证明,从而得出这两种方法的公式其结果是一致的,以消除β系数计算过程中的误解,并进而简化了计算过程。

封闭型证券投资基金的定价方法

证券投资基金是以有价证券作为专门的投资对象，以资本增值为根本目的的基金类别。规范化证券投资基金的出台将为我国的证券市场稳定与发展起到推动和引导的作用。由于目前我国的金融资产的类别有限，规模不大，投资者的整体素质不高，已上市的金泰、开元同以往的大多数基...

基于CAPM模型对能源行业企业资产预期收益率的测算研究

能源行业发展对于社会经济发展至关重要,而能源行业企业资产预期收益率测算是能源行业企业面临的一大难题。利用无风险收益率、风险系数与能源市场组合的收益率3个参数,构建标准CAPM模型,对能源行业企业资产预期收益率进行测算行之有效。根据国家的国债与存款利率确定无风险收益率;利用能源市场组合在不同时刻的收盘指数,确定能源市场组合的收益率;通过单一能源行业企业资产,同能源市场投资组合的斜方差与市场方差的比值,确定风险系数,由此利用CAPM模型计算预期收益率。以某省域能源行业企业为目标,分析目标资产预期收益率,结果显示:能源行业风险系数值同不同企业的资产预期收益率间具有显著的正相关性;能源行业中部分企业的资产预期收益的风险与能源市场组合风险相比较高;预期收益率产生差异的主要原因为不同能源销售对象的能源销售价格具有差异性。