政府层级、终极股权结构长度和宽度与股权资本成本——基于我国政府终极控股上市公司经验数据的分析

以我国A股2004—2011年政府终极控股的上市公司作为研究样本,采用CAPM、Gordon、OJ和ES模型估算其平均股权资本成本,检验国有企业集团控股政府层级、终极股权结构长度和宽度对股权资本成本的影响,分析表明:中央政府终极控股的上市公司的股权资本成本低于地方政府终极控股的上市公司,终极股权结构长度与股权资本成本显著负相关,而终极股权结构宽度与股权资本成本不存在显著相关性。因此,相对于延长控制链条长度(控制层级),政府通过增加链条数(控制渠道)控制上市公司更加有利;政府应减少对上市公司的干预,同时也不能让终极股权结构长度无限延长。

终极股权结构、分析师跟进与股价同步性实证研究

从终极股权结构的角度出发,本文研究金字塔控股结构对资本市场信息传播效率的影响。以2005-2012年度的沪深A股上市公司为样本,本文讨论公司终极股权特征对分析师挖掘公司层面信息能力的影响。我们发现,对于具有金字塔股权结构的公司来说,分析师跟进与股价同步性的正相关关系要高于具有非金字塔股权结构的上市公司,说明我们证券分析师难以获取具有复杂股权结构公司的特质信息。

终极股权结构、法律制度与股权资本成本

采用527家非金融类上市公司截面数据,运用普通最小二乘估计法实证检验终极股权结构、法律制度与股权资本成本的关系,以及法律制度和终极股权结构对股权资本成本的交互作用。研究表明:(1)国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司具有更低的股权资本成本;(2)终极控股股东的现金流量权与公司股权资本成本呈负相关关系;(3)终极控股股东的控制权与公司股权资本成本呈正相关关系;(4)终极控股股东的现金流量权和控制权的分离度与公司股权资本成本呈正相关关系;(5)法律制度越完善的地区,对投资者保护水平越高,公司的股权资本成本越低;(6)完善的法律制度会减弱终极股权结构对股权资本成本的影响。

代理理论视域下终极股权结构对企业绩效的影响研究

代理问题是当前中国上市公司存在的普遍问题,严重影响了企业绩效,尽管已有研究重点分析了代理问题下股权结构和企业绩效的关系,但采用的都是直接股权结构,分析结构不够精确。立足公司治理中的经典理论——委托代理理论和逐渐取得主流地位的终极股权结构理论,基于中国上市公司的样本数据,采用多元回归模型实证分析代理问题下终极股权结构对公司绩效的影响。

终极股权结构、分析师跟进与股价同步性实证研究

本文从终极股权结构的角度出发,研究了金字塔控股结构对资本市场信息传播效率的影响。以2005-2012年的沪深A股上市公司为样本,本文讨论公司终极股权特征对分析师挖掘公司层面信息能力的影响。我们发现,对于具有金字塔股权结构的公司来说,分析师跟进与股价同步性的正相关关系要高于具有非金字塔股权结构的上市公司,说明证券分析师难以获取具有复杂股权结构公司的特质信息。

企业国有股比例的影响因子表构建研究

混合所有制改革如火如荼进行,对国企而言改变的即企业股权结构。按照股权结构内生论,股权结构不会影响公司价值,反而是公司股权结构受很多相关因素制约,尤其是国企股权结构必然受到政治因素、行业因素和企业自身影响。政治因素包括企业对于国家的重要程度和国家的政策、法律和法规的完善程度;行业因素主要是从行业竞争环境和行业成熟度来考量;企业自身因素包括了企业的规模、企业的经营业绩、企业现金流充裕度、企业的发展战略和企业的生命周期等,尽管各二级影响因子又做了细分,但是并未给出各影响因素所占比重,这指名了未来相关研究的研究方向。