论中国财政政策的经常项目跨期均衡效应

长期持续的大规模国际收支顺差表明中国经济存在一定程度的外部非均衡。基于流动性约束建立的跨期动态均衡模型与结构向量自回归模型的实证检验结果显示,财政政策作为中国重要的宏观经济政策,对经常项目跨期均衡具有一定的调控效果,尤其是当汇率政策退出时,财政政策的跨期效应会有所增强,且此时出口退税政策还在一定程度上具有稳定经常项目跨期波动的作用,所以中国应首先优化出口退税政策。此外,利率对经常项目跨期波动的影响比较稳健,表明中国可以通过调整针对流入资本的税收政策来改变资本借贷的实际利率水平,从而有助于实现经常项目跨期均衡。

经常项目跨期模型能解释中国的经常项目动态行为吗?

利用2001—2010年的季度数据,对中国经常项目余额的实际值与基于跨期模型得出的预测值之间的拟合度进行了实证检验。检验结果显示:经常项目预测值与实际值的走势基本一致,经常项目跨期模型能够解释中国经常项目动态变化的74%。这说明跨期模型对中国经常项目的动态行为有较强的解释力。因此,运用跨期模型来分析中国的经常项目问题是合适的。但是,中国经常项目动态变化中未被解释的部分也提醒我们需要对经常项目跨期模型进行本土化的修正,才能进一步增强经常项目跨期模型的解释力和预测力。

经常项目下人民币汇率的最佳均衡模型

由于我国对国际收支的资本项目实行管制，因此应当就经常项目下外汇的供求关系来确定人民币的均衡汇率。而此均衡汇率只有同时满足进出口部门对利润最大化的追求时才是最佳的。

基于耐用消费品的经常项目跨期均衡分析

耐用消费品是指使用时间至少在1年以上的消费品,如电冰箱、汽车、电视机等。同非耐用消费品相比,耐用消费品具有购买和消费时间上的分离性,而且耐用消费品所产生的效用,是由其各期存量而不是当期消费量决定的。本文以经常项目跨期分析方法为基础,通过在代理人消费函数中引入耐用消费品来重构经常项目的跨期分析框架,以增加跨期分析法的现实解释力度。实证检验也进一步证明,在耐用消费品支出水平不断上升的情况下,它对经常项目变动将产生越来越显著的影响。

彼得森国际经济研究所均衡汇率模型存在的缺陷与改进

一、彼得森研究所均衡汇率模型概况(一)彼得森国际经济研究所报告产生了极大负面影响。最近几年,彼得森国际经济研究所以SMIM模型计算世界主要国家均衡汇率,并发布相关研究报告。最近的报告指出,通过该模型计算出人民币兑美元汇率被低估了20%～40%。这个数字在美国得到了广泛认可。

经常项目与汇率关系理论的新发展

经常项目与汇率的关系是一个既有理论渊源、又有现实意义的研究题目。在回顾经常项目的三个基本分析视角之后,我们对研究经常项目与汇率关系的外汇市场均衡模型和产品市场均衡模型这两大理论体系进行了梳理,并基于两个理论体系的最新发展成果做出了比较和评述。

中美日三国经常项目失衡原因比较研究——基于跨期均衡的视角

本文以2002年第一季度到2009年第三季度相关数据为统计对象,采用跨期均衡分析方法对比研究中国、美国和日本3个国家经常项目失衡的原因,结果发现:社会福利制度完善,由此形成长期的依赖性超前消费行为习惯是美国持续性逆差的内在原因;日本持续性顺差的原因是经济增长动力不足,消费者对未来收入增长缺乏信心;过于重视经济发展速度,忽视经济内部消费者福利合理安排是当前中国经常项目巨额顺差的内在原因。相对于发达国家,中国治理经常项目失衡的关键措施不在增加收入而在减少刚性支出预期。

我国经常项目失衡与收入变动的关系——基于跨期消费平滑模型和我国的数据

本文构造了一个开放经济下的跨期消费平滑模型,从动态的角度分析经常项目失衡、收入以及持久性收入之间的关系。同时运用格兰杰因果关系检验、ADF检验、协整关系检验对我国的经常项目差额、收入和持久性收入的关系进行实证研究。结果表明我国的经常项目差额、收入和持久性收入之间存在长期协整关系,收入的增加导致经常项目顺差增大或逆差减少,持久性收入的增加导致经常项目逆差增大或顺差减少。此外还运用收入和持久性收入对我国经常项目进行预测,效果较好。

关于外贸收支理论模型的争论和发展

二次大战以后,随着国际贸易的迅速发展,国际收支理论有了很大的发展,出现了许多讨论经常项目差额(亦即外贸收支)决定因素的理论,标志着宏观国际经济学的逐步成熟。本文就是将这些模型介绍给读者,并进行相应的评介。一、价格一铸币流动模型这一古老的用来说明国际收支的模型是与休谟(Scot David Hume1711—1776)的名字联系在一起的,在现代世界货币主义者那里也许还可以找到一些踪迹。为了推翻重商主义者禁止金银外流的理论基础,休谟在1752年指出,持久的国际收支顺差和逆差都是不可能,

消费行为与经济冲击对中国经常项目的影响——基于跨期最优消费理论的实证分析

本文引入跨期最优消费模型,将实际经常项目分解为平滑性经常项目与倾斜性经常项目,以考察经常项目受消费者行为和经济冲击的影响。研究发现:预期净产出增加导致平滑性经常项目逆差;预期净刚性支出增加造成倾斜性经常项目顺差;倾斜消费对经常项目作用效果超过平滑消费,形成实际经常项目顺差;短期内净产出暂时性冲击中的77.9%被经常项目吸收,长期内几乎全部被经常项目吸收;源于投资和政府支出的净产出持续性冲击将被经常项目完全吸收;源于产出的净产出持续性冲击27.8%被经常项目吸收。

基于跨期最优消费理论的中国经常项目动态分析

本文引入跨期最优消费模型,将实际经常项目分解为平滑性经常项目与倾斜性经常项目,以分析中国经常项目的动态特征。研究发现,中国经常项目不仅受收入性因素的影响,还受到倾斜性因素的影响;利用协整分析方法得到中国消费倾斜系数的估计值为1.19;在1982-2011年期间,中国倾斜性经常项目持续顺差,中国平滑性经常项目基本上是逆差;利用向量自回归模型预测了中国平滑性经常项目,预测模型很好地反映了中国平滑性经常项目的变化,这表明中国在经历净产出的短期波动时,以消费平滑为基础的平滑性经常项目模型很好地解释了中国平滑性经常项目。

经济冲击对中国经常项目影响的实证分析

本文基于跨期最优消费理论,研究中国经常项目对各种经济冲击的响应。首先在最优消费模型的基础上给出了经常项目对产出冲击的脉冲响应函数表达式,实证结果发现,中国产出数据服从一阶差分后的一阶自回归模型;四个变量中经常项目余额、国内生产总值、政府支出、投资都是一阶单整序列,且存在长期协整关系;利用脉冲响应函数发现中国经常项目余额对来自产出的标准差新息冲击的反应呈现出负效应。

人民币均衡汇率与汇率失调:1991—2004

本文运用行为均衡汇率模型对人民币均衡实质汇率和汇率失调程度进行了实证研究,样本区间为1 991年1季度—2 0 0 4年3季度。本文的主要发现是:( 1 )从1 994年4季度起人民币均衡实质汇率处于不断升值的状态,其背后的主要驱动力量是我国制造业劳动生产率的快速上升和经常项目盈余导致的净对外资产余额的不断增加;( 2 ) 2 0世纪90年代以来,人民币实际实质汇率在大部分时期偏离均衡实质汇率轨迹,表现为人民币汇率的失调。其中,1 992年2季度—1 994年4季度为人民币汇率低估时期,1 995年1季度—1 999年2季度为人民币汇率高估时期,而1 999年3季度往后的时期人民币汇率重新转为低估,并且低估程度有进一步扩大的趋势。本文对人民币汇率失调的原因分析表明1 997年以来硬钉住美元的汇率政策是造成人民币汇率失调的一个主要宏观政策因素。因此,本研究的政策含义是,从应对人民币汇率失调的角度。