并购失败:管理者利益保护还是经济安全威胁解除?——凯雷收购徐工案例研究

凯雷集团并购徐工机械是国内第一起由国际私人股权基金获得大型国有企业绝对控股权的案例。文章采用事件研究法,以徐工机械控股的上市公司徐工科技为研究对象,分析了此次并购过程中的五个事件:首次签署并购协议,博客门事件,修订并购协议,二次修订并购协议,协议到期。研究表明上市公司股东在前两个事件中获得了显著的正超常收益,而在后两个事件中的超常收益显著为负,至协议到期并购失败后又获得显著为正的超常收益。从并购过程中的市场反应来看,支持经济安全威胁的证据比支持管理者利益保护的证据更强。

对俄罗斯经济安全构成威胁的主要因素分析

俄罗斯在叶利钦执政8年的转型期间,出现了严重的经济转型危机。后来,俄罗斯经济又先后受1998年与2008年两次国际金融危机的重大冲击,这使俄罗斯在国家安全战略的选择问题上,把经济安全放在国家安全保障的首位,并把经济安全与经济现代化联系起来研究。构成对俄罗斯经济安全威胁的因素甚多,从一个较长时期来看,以下四个主要问题显得尤为突出:一是落后的、低效的经济增长方式;二是经济发展过度依赖能源等原材料部门;三是腐败已是影响俄罗斯经济安全的一个重大问题;四是实现国家经济现代化困难甚多,如果国家经济现代化难以取得进展,影响俄经济安全的很多因素难以消除。