经济政策变化是否影响了银行资产证券化发展?——基于经济政策不确定性的视角

以经济政策不确定性为主要特征的经济政策频繁变化将对银行产生不利冲击,并通过银行行为的变化推动资产证券化发展。文章以2011-2018年中国银行业数据为研究样本,基于经济政策不确定性对经济政策频繁变化进行衡量,充分识别经济政策不确定性与银行资产证券化发展的内在关系,以及相应的异质性特征。结果表明:(1)经济政策不确定性越大,银行发展资产证券化的动机越强;(2)影响机制检验发现,银行期限错配、风险承担及盈利水平的不利变化,是经济政策不确定性影响银行资产证券化发展的中介效应;(3)经济政策不确定性对银行资产证券化发展的促进作用,在非上市银行、城商行及农商行中更为显著。文章认为,鉴于银行发展资产证券化的目的在于应对外部环境及其对自身微观行为的不利冲击,监管部门应针对资产证券化的功能定位监管措施,并且尽量营造透明公平的环境,稳定银行机构对未来政策的预期,同时中小银行也要积极推动经营转型,主动增强适应宏观经济环境的能力。文章从经济政策不确定性这一宏观视角出发,拓展了银行资产证券化的研究维度,基于银行微观结构的变化深化了对经济政策变化及不确定性影响效应的认知。

经济政策变化对公司债券发行信用利差的影响研究--基于投资者情绪中介效应

本文以2012-2018年沪、深两市公开发行的公司债券为主要分析对象,研究了宏观经济政策变化对微观公司债券发行信用利差的影响。研究发现:经济政策变化与公司债券发行信用利差之间存在显著正相关性,而债券市场投资者情绪是资本市场中一条重要的中介传导路径;进一步研究表明,相比国企债、城投债等具有政府隐性担保特征的公司债券,其他类型公司所发债券的发行信用利差不仅显著更高,且其对经济政策的变化更为敏感。与之相应,债券市场投资者情绪中介效应在不同样本组间存在异质性特征。本文结论有助于更为全面地认识我国公司债券发行市场的价格形成机制,进而为促进直接融资市场健康发展和深化资本市场结构改革提供一定参考借鉴。