交叉上市、绑定假说与大股东利益侵占——基于关联交易视角的实证研究

本文以在内地与香港两地交叉上市的公司为样本,从关联交易的视角考察了交叉上市是否有助于公司治理的改善。研究结果表明:交叉上市公司相较于非交叉上市公司有着更低的非公允关联交易水平,且其自身在交叉上市后也经历了显著的公司治理的改善,香港更为严格的法律制度与信息披露环境是造成这一差异的主要原因。实证研究结果不仅支持了绑定假说、丰富了交叉上市介入公司治理路径的研究,还从法与金融的角度提供了非公允关联交易水平如何受投资者保护环境差异影响的新证据。

交叉上市的资本成本效应研究综述--基于绑定假说的视角

绑定假说是近些年解释交叉上市利益的一种流行假说。交叉上市可以改善公司治理,进而降低公司的资本成本,提升公司价值。国内外学者基于绑定假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验,并进一步深入拓展了该假说。本研究围绕以绑定假说为切入点的交叉上市资本成本效应的相关资料,从动因假说、理论验证、实证检验等方面进行文献梳理与回顾,最后归纳总结相关研究拓展与质疑,并进行简要述评与展望。

基于交叉上市的绑定假说与高管变更研究

本文基于高管变更的视角分析了交叉上市的绑定假说对公司治理效率的影响。选取2008-2012年的A+H公司及其配对的A股公司为研究样本,研究表明:总体上,高管变更概率与公司业绩负相关;交叉上市的绑定假说能增强高管变更概率与公司业绩之间的敏感性;高管强制变更概率比高管变更概率对公司业绩的负相关关系更显著。

企业跨国上市与公司治理——基于“绑定假说”的最新证据

企业跨国上市的动机除了财务和商业方面的利益外,最新研究表明公司治理动机的解释最具说服力。本文详细分析了"绑定"假说在理论上和实证上的应用,结论表明严格的监管和法律环境,以及企业不再掠夺小股东的承诺,有利于提高公司的治理水平和价值,或者企业会在上市之前加强公司治理,显现"门槛效应",最后本文讨论了开展跨国上市研究对中国的实践意义及未来的研究方向。

基于绑定假说的交叉上市与公司治理关系研究

本文分析了由内地赴香港交叉上市公司在交叉上市后是否经历了公司治理的改善,并带来公司价值的增长。研究表明:交叉上市的确带来了公司治理的改善。相比于非交叉上市公司,交叉上市公司有着更为独立的董事会结构与所有权结构;并且,公司治理变量与公司价值的敏感性也在交叉上市后有了极大的提高。希望本文的研究结论能够对上市公司决策有所帮助。

中国交叉上市公司的投资效率与市场价值——绑定假说还是政府干预假说?

本文以中国上市公司2006—2014年的平衡面板数据考察H+A交叉上市公司是因为绑定了香港交易所的更严格的法律与监管制度而具有更高的投资效率与市场价值,还是因为受到更多的政府干预而具有相反的表现。通过数据包络分析法来计算技术效率、规模效率、规模报酬递增并以此度量投资的静态效率,通过Malmquist生产率指数及其次级指数来度量投资的动态效率,结果支持政府干预假说:H+A公司具有更低的静态与动态投资效率以及更低的市场价值。

“绑定”假说与企业跨国上市

文章详细分析了"绑定"假说在理论上的发展和实证上的应用,结论表明严格的监管和法律环境,以及企业不再掠夺小股东的承诺,有利于提高公司的治理水平和价值,最后探讨了开展跨国上市研究对中国企业跨国上市的实践意义。

从绑定理论和溢价视角看欠发达地区金融法治进阶

西方自由放任经济理论的普适性随着中国的快速崛起遇到了前所未有的挑战。在现阶段发展格局下,升级我国欠发达地区的金融监管法治体系对中国乃至全球经济都将产生切实影响,对我国整体跨越中等收入陷阱亦具有重要的意义。为升级我国欠发达地区的金融监管法治体系,可采取以下方法:第一,通过科菲的绑定假说与在美上市中国公司获取绑定溢价的实例分析,将绑定假设理论扩大适用于一国内地区间市场,建议欠发达地区主动建立高价值绑定链接和绑定联系,改善金融法治环境,逐步获得发达地区的法律及声誉绑定溢价;第二,建议中央政府加强社会责任投资立法,要求上市企业和金融机构履行强制性最低社会责任,扶助欠发达地区经济金融发展;第三,欠发达地区的经济生产能力受其公共政策影响,建议以北交所的成立和运行为契机,走“专精特新”之路,尤其是“特”和“新”结合之路,依托时下金融和产业政策实现经济结构转型,提升其经济效能。

双重上市对企业绩效的影响——基于A+H上市企业的实证分析

以1993-2009年间上市的A＋H企业为样本，同时选取A股上市企业作为对照组，采用回归分析与配对分析的方法，实证分析了双重上市对企业绩效的影响，并对市场分割假说和绑定假说进行了检验。实证结果表明，在中国大陆和香港双重上市降低了市场分割程度，但未能改善企业绩效。该研究未能得到绑定假说的支持性证据，我国企业在香港上市后的绩效变化并不符合绑定假说。

交叉上市与企业过度投资行为——投资者保护视角下的实证考察

本文基于投资者保护的视角,从企业的资本配置行为入手,结合交叉上市前后企业所面临法律环境的变化及其对公司治理机制的影响,深入分析交叉上市对企业过度投资行为的影响。研究结果表明:"A+H"股交叉上市企业相较于单纯A股上市企业,其过度投资程度较低;交叉上市不仅与过度投资程度负相关,而且在一定程度上抑制了自由现金流富余企业的过度投资行为,但现阶段效果还不显著。实证研究结果不仅支持了绑定假说,而且从企业资本配置效用的角度为交叉上市对投资者保护程度的提升作用提供了全新的研究视角与实证依据。

国内企业海外上市对公司价值的影响研究——来自中国“A+H”股的经验数据

以1998～2008年间同时在A股和H股上市的公司及按行业、规模和年度选择配对的仅在A股市场上市的公司为样本,构建计量模型对海外上市对公司价值的影响进行实证检验。结果表明,一方面,国内企业海外上市降低了市场分割程度,但公司价值并未增加,另一方面,海外上市增强了投资者法律保护和信息披露质量,促进了公司价值上升。

长效调控机制构建背景下的宏观经济对住房市场供需双侧影响研究——基于35城市面板数据分析

十九大明确提出要逐渐建立住房市场长效调控机制。长效调控的构建要以遵循市场规律为前提条件。理顺宏观经济作用住房市场的外生性影响机制对于有的放矢地构建长效机制有着重要作用。本文基于住房市场与宏观经济相互作用的经典研究,系统梳理宏观经济对于住房市场供给、需求两侧的主要影响因素,提出宏观经济与住房市场的"双侧绑定假说",构建了"经济增长效应"与"收入效应"双效应影响机制框架,并对于两个效应进行了实证检验,得出如下主要结论:1)城市房屋产权的初始安排串联起住房市场供需两端与经济增长和收入增长之间的内生关联。在国有产权退出和私人产权进入住房市场的系列产权安排过程中,形成了牵涉多方主体的激励相容。2)经济增长对于住房市场供给端——住房投资长期具有显著的正向影响,收入增长对于需求端——住房价格长期有显著影响,但是在理性预期和适应性预期假设下,影响方向相反。3)基于两个效应对于住房市场的显著影响,应当按照供给需求两侧,科学审慎地制定调节经济增长和收入增长的综合调控方案。在抑制房价时,要特别注意制定能够形成长期稳定预期的调控政策,并配合产业部门创新和金融创新,创造多元化资产配置选项,逐步形成体系完善的住房市场长效调控机制。

交叉上市与公司违规——来自我国AH股的经验证据

本文选择2003-2017年我国资本市场中的AH股以及配对的A股公司为研究样本,基于绑定假说,研究交叉上市对公司违规行为的影响。实证结果表明:交叉上市能够显著抑制公司的违规行为,与A股公司相比,交叉上市公司的违规概率更低、违规次数更少;在信息质量较差的情况下,交叉上市对公司违规行为的治理作用更加明显。本文丰富了交叉上市的相关研究,并从公司违规行为这一角度,揭示了交叉上市所发挥的公司治理效用,对促进资本市场发展具有一定的现实意义。