股市对贸易争端的反应:基于事件研究法与BP结构断点检验

文章使用不同行业的股指数据,运用事件研究法和BP结构断点检验来分析中美贸易争端下我国不同行业股票受到的短期冲击以及系统风险的变化。贸易争端对股票收益率在短期内会产生显著的负向冲击。在贸易争端的背景下,很多行业的系统风险发生显著变化。在细分行业中,系统风险下降的行业远多于系统风险上升的行业。在一级行业中,工业行业和原材料行业的系统风险下降,电信业务行业、医药卫生行业和金融地产行业的系统风险上升。总体上看,美国虽对遏制中国制造力不从心,但贸易争端带来的负面影响仍不容小觑,结合美国政府近期行为,中国政府尤其需要投入更多资源支持电信行业,提振市场信心。

中国结构变动和经济增长中的因果关系和结构断点分析

文章通过使用MLI指数测度经济结构的变动，运用中国1978。2010年时间序列数据，对结构变动和经济增长的关系进行了格兰杰检验，并在此基础上进行了结构断点检验，结果发现：中国的经济结构变动和经济增长存在双向的格兰杰因果关系，并且两者的关系在1993年和1994年间发生了结构性的变化。最后还对计量分析结果进行了进一步解释。

中国宏观经济数据的结构断点分析与单位根检验

以对数GDP数据为依据,通过AIC方法确定结构断点个数,从而估计出中国经济发展经历了三个发展阶段:1952—1979;1980—1993;1994—2010.运用ADF和PP两种单位根检验方法验证了对数GDP数据运行趋势的平稳性.避免了因遗漏时间趋势中的断点所导致最小二乘估计有偏差且不一致的情况.

中国物价指数单位根检验中的结构断点问题研究

文章基于Zivot和Andrews(1992)模型对通胀序列进行参数检验。ZA模型得出的检验结果显示截距上的断点日期为1992年6月,截距和斜率上都发生结构突变的断点日期为1993年5月。根据本文得到的检验结果,并结合我国改革以来的政策制度的革新变化,发现在我国发生较为严重的通货膨胀时期(上个世纪80年代末和90年代初中期)是我国经济转轨最关键时期,也是改革力度相对较大、次数相对较频繁的时期。

我国能源消费与经济增长的因果关系—考虑结构断点的再分析

在关于中国能源消费与经济增长相互关系的研究中,以能源消费、经济增长两个变量的平稳性检验为起点,确定单位根,发现协整,并以误差纠正模型展开二者之间Granger因果分析的做法见于2000年后多篇文献。聚焦1979到2008年间30年数据,本文在允许结构断点的条件下展开平稳性检验,发现能源消费不是单位根而是趋势平稳过程,由此,协整关系的分析框架不再适用。本文转而采用不依赖协整关系的Toda-Yamamoto一类方法进行Granger因果检验。检验结果显示二者从能源消费到经济增长的单向因果关系仍然成立,而能源消费中结构断点的发现则值得后续更加深入的研究。

基于结构断点法的黄金价格与道琼斯指数相关性研究

通过对结构断点的分析,着重研究短期区间内黄金价格和道琼斯指数的相关关系。对1997年1月到2016年12月的黄金价格与道琼斯指数数据进行Bai-Perron多元结构断点检测,发现二者存在5个结构断点,说明二者虽然在整体趋势上存在不定系数的负向关系,但不存在长期稳定的协整关系。

欧盟碳排放权波动率断点及其影响过程研究

利用Bai-Perron多断点结构检验确定了2008-2022年期间欧盟碳排放权交易系统中存在的结构断点,并通过在传统AR-GARCH模型的均值方程和方差方程中加入过程虚拟变量,提出可以反映断点事件影响过程的过程虚拟变量研究方法。实证结果表明,欧盟碳排放权波动率发生了5次结构性突变。采用过程虚拟变量研究方法有效捕捉了断点对碳价收益和波动的事前、事后影响过程。

“沪港通”实现了我国资本市场国际化的初衷吗?——基于多重结构断点和t-Copula-aDCC-GARCH模型的实证分析

本文在同时考虑市场间动态"非线性"的互联互通性和联动进程中存在的突变性基础上,运用t-Copula更好地捕捉了金融市场之间非对称的尾部相依性的特征;通过tCopula-a DCC-GARCH模型分析框架,对"沪港通"开启前后沪、深、港、美市场间的联动效应及相应断点进行深入、细致地实证分析,以此来探讨"沪港通"是否促进了我国资本市场的国际化进程。分析结果表明:(1)沪、深、港、美市场间确实一直存在动态相依性,并随着市场的不断发展,其相依性逐渐增强。(2)"沪港通"的开启并未如预期那样在统计上明显增强沪、深、港、美市场间的互联互通性。(3)四市间的相依结构在整个股市发展历程中并不是始终保持一致性的,存在多个明显的结构断点。(4)几次重大事件如2002年引入QFII、2005年的股权分置改革、2007年的次贷危机等都会引起四市联动性结构的剧变。

原油价格与黄金价格的相关性研究——基于结构断点的区间分析

原油价格和黄金价格的相关性对判断原油价格走势有重要作用,可为投资者和决策者把握其价格变动提供参考。本文引入结构断点的分析突破了传统研究的一般方法,注重对短期区间变化的分析,通过对1995年1月到2016年1月的原油价格和黄金价格数据进行Bai-Perron多元结构断点检测的实证分析,发现了二者在不同区间存在的三个结构断点,分析证明二者虽然在整体趋势上存在不定系数的正向相关关系,但不存在长期稳定的协整关系,研究结果为决策者决策提供了多角度的思考,并针对结构断点的影响分析提出了相关政策建议。

基于Bai&Perron结构断点检验的水文分期方法

在气候和人类活动等变化环境下,洪水灾害频发。为了给洪水灾害防治等提供依据,文章提出了基于Bai&Perron(简称BP)结构断点检验的水文分期方法。该方法是在传统单位根检验方法的基础上,引入结构突变成分的多结构断点的单位根检验方法。水文序列经处理后,采用BP检验方法检验结构断点,即汛期起止点,结果即可用于划分汛期。同时采用基于BP检验的水文分期方法和模糊统计法对澜沧江中下游的径流序列进行检验,划分汛期为6—10月,非汛期为当年11月—次年5月。BP检验方法和模糊统计法的检验结果比较一致,说明基于BP结构断点检验的水文分期方法可以满足水文分期的需要,并且相较于模糊统计法,BP检验方法对于不同时间尺度的序列均有较好的适用性。

期货市场的投机因素对国际油价波动的影响——基于2000—2013年的结构断点分析

本文采用Chu、Hornik和Kuan(1995)的结构断点检验方法,对2000年1月至2013年9月的石油期货价格进行检验,发现2004年3月和2009年2月均出现结构性变化。在控制影响油价波动的各种因素后,通过所构建的四个投机指标较全面地分析了投机因素对油价波动的影响。结果发现,2004年4月至2009年2月石油期货市场存在非常明显的投机活动,长期投机因素对石油价格波动的影响程度非常显著。因此,国际金融机构需要加强对石油期货交易市场投机行为的监管,避免过度投机对油价波动带来的不良影响。

碳交易价格的驱动因素与结构性断点——基于中国七个碳交易试点的实证研究

在推进全国统一碳交易市场进程中,对当前7个碳交易试点价格运行的研究无疑对未来价格调控机制设计及排控企业碳资产管理具有重要意义。为从不同角度揭示中国碳交易价格的影响因素,运用多种计量方法对7个碳交易试点进行多维度实证研究。采用静态面板模型与动态面板VAR模型进行线性回归分析,研究发现:PMI、煤炭价格对碳价有正向影响,而石油价格、股市对碳价有负向影响,天气变化对碳价影响不显著;碳价波动的方差分解中PMI贡献最大,但对碳价影响通常要滞后60期即60天才较为显著。运用Bai-Perron方法对碳价波动进行非线性检验,发现7个碳交易试点价格波动均有断点存在且断点发生时间与履约到期时间相吻合,证明目前履约日是价格波动的重要影响因素。

国际原油价格波动对中国商品期货的影响——基于多重相关性结构断点的分析

原油是具有战略和金融双重属性的大宗商品,原油的金融属性导致其价格波动必然波及商品期货市场。本文研究国际原油价格波动对中国商品期货的影响。通过选取2001年1月-2017年5月沪铜、沪胶和大豆等三类代表性商品期货的收益率日数据,通过使用相关性结构断点和VaR分位数回归模型研究原油价格波动对三类商品期货的风险传导。结果发现:我国商品期货与国际原油价格之间的相关性都呈现某种"周期性",其周期大约为七年;从收益率视角来看,2008—2014年的高相关性期间,三类商品期货与国际原油的收益率存在明显的正向联动关系;从风险传导来看,三类商品期货与国际原油在不同风险状态下的传导效应有着明显的区别和规律,尤其是在高相关性期间,国际原油对三类商品期货的风险传导呈现出某种由高到低的"阶梯性"变化。

我国股权风险溢价的长期趋势与短期特征——结合门限自回归模型与B-P多重结构型断点检验的经验研究

经过20余年的高速扩张,我国证券市场建设在取得可喜成就的同时,市场的发展与改革已进入"深水区"。如何在准确找出问题的基础上有的放矢地推进市场改革,成为监管层与学界关注的焦点。以股权风险溢价为切入点,透视我国证券市场的发展历程,通过定量研究明确我国市场的特征,为找出发展过程中的问题与不足奠定基础。研究发现:从整体来看,我国溢价的算术均值较高,但各年度的溢价水平起伏不定。在多数年份,我国证券市场金融资产的风险与收益出现错配,市场高溢价与高波动性并存。从溢价的长短期趋势来看,我国的长期股权风险溢价在统计意义上数据序列平稳,存在与西方成熟市场国家相似的均值回归趋势;但影响溢价的结构性突变因素仍显著存在,局部溢价特征与我国宏观经济的稳健增势呈背离之势。

基于断点结构变化方法的股价波动特征检验

长期以来,学者们对于未来股价是否具有可预测性的问题争论不休。如果股价波动服从随机游走,则未来股价不可预测;反之,如果服从均值回复,则预测其未来波动具备了客观依据。文章在蒙特卡洛模拟运算(循环10000次)的基础上,运用多个断点结构变化方法,对截至2017年3月中小板上市公司股价的波动特征进行了实证检验。结果发现,中小企业股价时间序列并不具有均值回复的特点,该检验结果对于我国中小板证券市场的下一步发展提供了决策的实证依据。

7个试点省市碳价的影响因素与结构性断点分析

选取2014年5月14日—2018年4月25日7个试点省市(北京、上海、广东、天津、深圳、湖北、重庆)的碳交易周数据,利用个体固定效应模型比较各地区影响因素的差异,并用面板PVAR模型分析各影响因素对碳价的贡献度。结果表明:石油价格和空气质量指数对碳价的影响最显著且方向为正,煤炭价格对碳价的影响较小且方向为负,上证指数对碳价的影响最小;7个试点省市个体固定效应有较大差别,表明各地环境污染存在差异;短期内各影响因素对碳价的冲击均不大,说明国内良好的碳价机制尚未形成;长期内煤炭价格对碳价的解释力最强。并用Bai-Perron结构突变方法检验得到广东和湖北在交易期间各存在1个突变时点,天津存在2个突变时点。建议增加碳产品种类,充分形成市场化的公平碳定价机制;调整企业能源使用结构,降低碳价突发风险。

中国金融发展与经济增长的再思考:基于变量结构变化的多元VAR分析

近年来,学者们开始认识到研究变量间关系时考虑经济中结构变化的重要性。本文采用结构断点单位根检验对我国银行发展、股市发展和经济增长的季度指标进行了研究,发现所有指标均为围绕着多个结构断点的分段趋势平稳。进而,本文采用多元Near-VAR分析了消除趋势后的指标间的因果关系,结果显示在样本期内,银行发展已经成为经济增长的一个源泉,而股市发展对经济增长的促进作用很弱。脉冲反应和预测方差分解亦证实了上述结论。股市发展的替代度量指标是分段趋势平稳以及股市发展尚未成为我国经济增长源泉的研究结论对于实施政策主导下的长期股市发展战略和短期股市稳定政策具有重要启示。

中国公共债务与财政可持续性分析——基于结构突变BP法的实证结果

中国公共财政状况虽无近忧,但需远虑。运用带结构断点的单位根检验和财政反应函数定量分析,发现中国公共财政目前尚可持续,但是政府对未来可能出现的财政隐患显得反应不足。以1988、1997年为结构突变断点,中国公共财政表现出明显的阶段性特征,各项反应系数不尽相同。制度转轨、经济发展战略是影响中国财政可持续性的主要因素,而周期性因素并非影响财政可持续性的重要因素。

国债期货价格发现功能分析——基于结构变点理论

国债期货具有价格发现、规避风险等功能,发达高效的国债期货市场可以提高金融市场效率,有利于推进利率市场化。本文基于结构变点理论,对我国国债期货上市以来核心功能进行实证检验。结果发现:变点前,我国国债现货市场在价格发现中起主导作用,变点后,随着国债期货市场不断发展壮大,国债期货价格发现和规避风险功能得到不断提高。

中国通货膨胀持久性特征与货币政策启示

基于1992Q1至2023Q2中国四类总体价格指标的环比折年率数据,借助于自回归系数和法和多倍未知结构断点检验方法,测度分析了中国通货膨胀持久性特征及其货币政策含义。研究发现:一是在样本区间内四类通货膨胀持久性相对较高,CPI和RPI存在两个显著的均值结构断点,分别在1996Q2和2003Q2,GDP_def存在一个显著的均值结构断点,在1996Q2,三者通货膨胀持久性近期均呈现上升趋势。PPI不存在明显均值结构断点;二是半衰期持久性测度结果显示,当前我国货币政策对CPI和RPI的调控应至少提前1个季度,对PPI的调控应至少提前2个季度,对GDP_def的调控应至少提前3个季度;三是我国CPI和RPI通货膨胀持久性在20世纪90年代呈现出一定程度的下降,这与国际研究实践一致。