董事长从军经历与企业经营绩效波动研究——基于董事长权力、环境不确定性视角

从军经历会深刻影响个体价值观的塑造及技能的培养,改变企业高管的风险偏好和决策行为,进而导致经营绩效波动水平的差异。本研究基于烙印理论,采用2012年~2020年沪深A股上市公司数据,剖析董事长从军经历对企业经营绩效波动性的影响,并探讨董事长权力和环境不确定性的作用。研究表明:董事长的从军经历能显著降低企业业绩波动性,董事长权力将削弱二者之间的关系;环境不确定性的两维度存在差异,环境复杂度越高,董事长从军经历与业绩波动性的关系越显著,环境动态化程度的影响则相反。本研究为上市公司招聘特殊经历高管及政府安置退役军人提供新的参考。

董事会独立性价值的再研究——基于对绩效波动影响的分析

通过对我国上市公司2000～2007年的数据分析发现，独立性程度较高的董事会与较小的（ROA）波动之间存在着显著的正相关关系，与Q的波动之间不存在显著的相关关系，另外，对董事会独立性与绩效波动之间的中间作用机制进行分析发现，拥有较高独立性董事会的公司，在一定程度上是通过减少企业的非经常性收益和经营性操控应计的波动来对企业绩效的波动产生影响。

高管权威影响公司绩效波动吗

本文试图考察高管权威对公司绩效波动的影响。基于中小板上市公司的数据研究发现,CEO总体权威对绩效波动的影响为正但不显著。CEO不同维度的权威对绩效波动的影响存在差异,位置权威对波动影响为负,声望权威和所有者权威对绩效波动影响为正,地位稳固权威的影响不显著。公司财务约束会抑制CEO权威对绩效波动的影响。本文从高管权威的视角审视公司绩效波动,对完善中国上市公司的治理具有一定借鉴意义。

战略差异、债务成本与企业绩效波动

本文基于2013—2018年中国沪深A股上市制造业企业数据,对战略差异与企业绩效波动关系进行了实证分析,同时考察了企业债务成本的中介效应。研究发现:战略差异的增加会导致企业债务成本及企业绩效波动的增加;战略差异能够直接影响企业绩效波动,也能够通过影响企业债务成本进而作用于企业绩效波动;与民营制造业企业相比,国有制造业企业的战略差异对企业债务成本及企业绩效波动的影响更大,并且企业债务成本在两者关系中的中介效应更加明显。

企业战略差异、绩效波动与投资者信心

本文借鉴逐步回归的方法,利用我国上市制造业企业的财务数据研究了企业竞争战略、绩效波动和投资者信心三者之间的关系。研究发现,企业所选择的竞争战略偏离同行业内的常规战略越大,则企业绩效的纵向波动和横向波动也会更大,与此同时,投资者信心会受到更大的负面影响。另外,绩效的纵向和横向波动性在企业竞争战略选择对投资者信心的影响中都起到了部分中介作用。

战略差异对企业经营绩效波动影响的路径研究

文章以2012-2018年我国沪深两市制造业上市公司的财务数据为样本,对战略差异与企业经营绩效波动关系进行实证检验,并基于杜邦分析理论,考察战略差异对企业经营绩效波动的影响路径。研究发现:战略差异与企业经营绩效波动呈显著正相关关系,且战略差异大的企业盈利能力和运营效率下降,但偿债能力增强。进一步研究发现,企业的盈利能力、营运效率和偿债能力分别在战略差异对企业经营绩效波动的影响中起到部分中介作用。因此,当企业选择战略时,不仅要重点考虑对企业经营绩效波动的直接影响,还应当关注企业盈利能力、运营效率和偿债能力的变化,从而制定合理的战略,降低企业经营风险。

内部控制有效性、高管过度自信与企业绩效波动

本文以2010-2016年我国沪深两市A股和中小板市场上市企业为研究对象,对企业绩效波动的影响因素进行了实证分析。通过研究发现:企业的内部控制有效性越高,绩效波动程度越小;高管过度自信会导致较大的企业绩效波动;内部控制有效性能有效抑制高管过度自信对企业绩效波动的负面影响。

高管持股对企业绩效波动性的实证研究

高管持股对企业绩效的影响一直是实务界和理论界都十分关注的话题,随着我国企业越来越多的考虑采用高管持股的激励形式,这方面的研究日益增多。但是,多数研究还停留在高管持股对企业业绩的影响,很少有文章研究其对企业业绩波动性的影响。本文的作者认为,高管持股虽然有利于提升企业绩效,但也有可能导致绩效的下滑。为此,本文使用"离散度"的方法研究了我国上市公司高管持股与企业业绩波动性的关系,发现两者有正相关关系,并有针对性的提出了一些解决方案。

利益相关者、高管过度自信与企业绩效波动

文章选取2008-2017共十年的沪深A股上市公司数据作为初始研究样本,实证检验了高管过度自信与企业绩效波动之间的相关关系,以及利益相关者对两者的调节效应。文章得出以下结论:高管的过度自信与企业绩效波动之间显著正相关;债权人、股东和政府等利益相关者能够显著抑制高管过度自信对企业绩效波动的影响,也就是说,利益相关者在一定程度上调节了高管过度自信和企业绩效波动之间的关系。

所有制结构异质性、董事会规模和企业绩效波动——以上市制造业企业为例

在混合所有制改革的背景下,关注所有制结构异质性为研究企业绩效波动提供了新思路。文章以2004-2015年的中国上市制造业企业为样本,阐述了所有制结构异质性、董事会规模与企业绩效波动三者的关系,实证研究发现,拥有异质的所有制主体的企业绩效波动程度不同;所有制集中度与董事会规模、企业绩效均呈显著正相关性;董事会规模与企业绩效波动呈显著正相关性,且董事会规模在所有制集中度和企业绩效波动之间起到部分中介作用。

CEO和董事长的权力差距对公司绩效波动的影响

公司绩效稳定是资本市场健康发展的内在要求。本文基于权力制约与冲突的视角,采用网络理论中的“接近中心度”衡量权力,实证分析CEO和董事长间的权力差距对公司绩效波动的影响。结果表明,公司绩效波动与CEO和董事长间的权力差距呈U型关系。具体来说,当CEO或董事长中一方的权力过大时,缺乏有效制约会导致公司绩效波动较大;当CEO和董事长的权力充分接近时,既有可能因有效制约而提升公司绩效,也有可能因高层内斗而损害公司绩效;当双方权力差距处于“适当”水平时,公司绩效最为稳定。机制检验表明,权力制约与冲突的逻辑机制在上市公司中真实存在。

企业战略差异、环境不确定性与企业经营绩效波动

文章基于2010—2019年中国沪深A股上市非金融、非ST企业数据,研究了企业战略差异与企业经营绩效波动之间的关系,同时考察了三重环境不确定性对企业战略差异与企业经营绩效波动的调节效应。研究发现:企业战略差异与企业经营绩效波动存在显著的正相关关系,且这种相关性具有很强的持续性;内部不确定性、行业竞争程度和经济政策不确定性正向调节了企业战略差异与企业经营绩效波动的关系,该调节效应相比于大规模企业和国有企业,在小规模企业和非国有企业中影响程度更大也更为显著,但相比非国有企业,经济政策不确定性的调节效应在国有企业影响程度更大;行业竞争程度对企业战略差异与企业经营绩效波动关系的调节效应比内部不确定性和经济政策不确定性的调节效应持续性更长,影响程度也更大。研究结果丰富了企业战略差异理论,并为我国上市企业降低企业经营绩效波动提供参考。

技术多元化、行业集中度与企业绩效波动

技术多元化是企业提高核心竞争力的重要手段,在不同行业背景下,技术多元化战略对于企业绩效的稳定作用存在一定的差异。运用2009—2018年710家创业板公司IPC发明专利信息数据,采用固定面板模型,基于行业特征与行业集中度视角研究了技术多元化对于企业绩效波动的影响。研究发现:技术多元化对于企业绩效波动有明显平滑效果;在高科技行业中,技术多元化对企业绩效波动的平滑效应相对较强;行业集中度低的情况下,技术多元化对企业绩效波动的平滑效应相对较强,而在高行业集中度的情况下,平滑效应近乎无效。为企业的技术知识基础建设提供重要依据,同时为不同行业背景下的多元化产业技术生态建设提供科学的理论指导。

女性高管对企业绩效波动性的影响效应

以2006~2017年沪、深两市A股国有上市公司5820条平衡面板数据为研究样本,在女权主义理论和利益相关者等不同理论视角解读下,探究女性高管对企业绩效波动性的影响效应。应用基于最小二乘法的多元线性回归分析,实证检验结果表明:女性高管对企业绩效波动性的影响效应呈U型曲线关系。

高管审计背景对衰退企业绩效波动的影响研究

本文选取2011—2019年业绩衰退的A股制造业企业,分析高管审计背景对企业绩效波动的影响,并进一步考察盈余管理的中介效应和外部审计监督的调节效应。实证发现,高管审计背景会加大企业的绩效波动,证书类高管审计背景的正影响大于任职类高管审计背景。盈余管理是二者的中介变量,高管审计背景会促进企业盈余管理,加剧绩效波动。外部审计监督未对高管审计背景与绩效波动关系产生调节效应。结果表明审计背景高管的盈余操纵极具隐蔽性,需更为先进的技术手段进行侦查。

家族企业董事会规模价值再研究——基于绩效波动与绩效水平的整合分析

本文利用2002～2007年间127家家族上市公司和818家非家族上市公司的数据研究了董事会规模同绩效波动性之间的关系。研究发现,我国家族上市公司中董事会规模的增大有利于减少公司财务业绩的波动;这种负相关关系与由于沟通协调问题所导致的大型董事会较少做出极端决策的观点相吻合;董事会规模影响绩效波动的途径在一定程度上是由于拥有较大规模董事会的公司经营性操控应计的变动较小所致。

女性董事、过度投资与绩效波动——基于谨慎性视角的研究

随着经济发展和女性地位的提高,女性董事在我国公司中普遍存在,其谨慎性特征对公司财务行为的影响成为一个亟待探讨的话题。本文以女性董事的谨慎性为视角,验证了女性董事对公司过度投资和业绩波动的治理作用。本文发现:(1)女性董事能够显著降低公司过度投资的概率;(2)女性董事对投资活动的抑制作用仅体现在过度投资的公司中;(3)通过抑制过度投资降低公司的风险偏好,女性董事能够显著减少公司业绩的波动性;(4)女性董事谨慎性发挥作用的途径主要是事前预期情绪所引致的风险感知能力,而非事后对风险更严重的厌恶程度;(5)进一步的研究还发现,女性独立董事和女性董事长更擅长于事后监督,而女性执行董事的监督优势则体现在事前监督上。本文的政策涵义是,在日常经营中引入女性董事及提高其在董事会中的比例,对于提高我国上市公司的投资效率进而保护中小投资者的利益而言,是一种行之有效的治理方式。

CEO年龄与企业绩效水平及其波动性的实证研究

文章以2008—2015年中国制造业A股上市公司为背景,基于OLS方法的多元回归分析和独立样本T检验的结果均表明:CEO自然年龄越大越有利于提高企业会计绩效水平并抑制其波动性,且CEO相对年龄能更显著地促进企业会计绩效水平,而CEO年龄对市场绩效水平无显著正向影响。进一步研究表明,老年CEO对企业的价值更大。

渠道与产品:多元化经营如何提升农村商业银行经营绩效

随着金融科技和数字经济的发展,以渠道多元化和产品多元化为核心的多元化经营不仅成为商业银行竞争优势的重要来源,也是改善经营绩效的有效路径。以广东省75家农村商业银行为样本,采用2013—2021年季度面板数据的分析表明:渠道多元化促进了农村商业银行的经营绩效增长,并能抑制经营绩效波动,这种经营绩效提升效应对发展水平较高的农村商业银行和非县域农村商业银行更为显著;产品多元化对渠道多元化影响经营绩效具有调节作用,其中贷款产品多元化发挥正向调节作用(对渠道多元化促进经营绩效增长和抑制经营绩效波动均有强化作用),而存款产品多元化总体上发挥负向调节作用(对渠道多元化促进经营绩效增长的调节作用不显著,弱化渠道多元化对经营绩效波动的抑制作用);渠道多元化可以通过增加客户忠诚度、提高竞争防御能力两条路径来抑制经营绩效波动,产品多元化对该中介机制具有调节作用,其中贷款产品多元化发挥“正—正”的正向调节作用,存款产品多元化发挥“正—负”的负向调节作用。农村商业银行应采取渠道多元化和产品多元化“双轮”驱动策略,通过渠道与产品的有效配置协同促进经营绩效提升。

高管层权力、股权薪酬差距与企业绩效研究——基于《上市公司股权激励管理办法》实施后的面板数据

使用2006年《上市公司股权激励管理办法》实施以来,首次宣布实施股权激励计划的上市公司2006—2010年的非平衡面板数据,以企业绩效水平和企业绩效波动性为切入点,实证研究高管层权力、股权薪酬差距与企业绩效之间的关系。研究发现:(1)高管层权力增大会显著加大股权薪酬水平和股权薪酬差距;(2)高管层权力对提升企业绩效水平有显著的正面效应,但同时也加大了企业绩效的波动性;(3)股权薪酬差距与企业绩效水平及波动性之间存在显著的正相关关系;(4)从高管层权力和股权薪酬差距的综合效应看,两者在提升股权激励绩效水平的同时显著地加大了企业绩效波动性。