并购成功的企业综合财务绩效指标评分——以融创中国并购万达文旅项目为例

企业财务绩效是对并购是否成功最为客观的评价。2017年,融创中国以人民币约632亿元收购万达文旅13个文化旅游项目,是迄今为止中国内地资本市场最大金额的成功并购交易。本文构建了并购对企业财务绩效影响的综合评价指标,从多因子分析模型验证财务绩效评价指标的科学性与合理性,收录2017年融创中国成功并购万达文旅的财务绩效作为日后并购的标杆参数。本研究发现融创中国通过并购达到可测算的经济规模协同效益,使其并购综合财务绩效指标明显提升,综合财务绩效指标对并购的评价逻辑是并购前后的比对,其原理基于公司财富最大化的思路,本文创新之处在于构建并购综合财务绩效指标与评分,并发现该并购自第一至第三年的综合财务绩效指标积极正面、并大于综合财务绩效指标基数“1”,从而证实该并购是国内罕有的成功大型并购。

中国NGO小额信贷机构治理效率实证检验

文章以2010—2012年41家中国NGO小额信贷机构为研究样本,从理事会治理机制、机构财务绩效和社会绩效关系的角度建立多元线性回归模型和曲线估计模型,实证检验了NGO小额信贷机构的治理效率。研究发现:理事会规模与财务绩效和社会绩效均呈倒U型相关关系;理事长和总经理两职分离会优化机构财务绩效和社会绩效;理事会会议次数与财务绩效负相关,与社会绩效正相关;设置监事会可以改善机构财务绩效和社会绩效;女性理事占比与财务绩效、社会绩效正相关。上述实证结论对中国NGO小额信贷机构改善治理效率有重要的政策启示。