上市公司绿色公司债券融资动因及效益探究

在绿色发展理念指引下,绿色金融在我国迅速发展,并且促进了我国绿色产业的发展。如今,为顺利地完成绿色低碳转型,国家一直在制定有关的绿色金融政策,从而促进可续期绿色公司债券市场发展。本文基于上市公司可续期绿色公司债券融资动因和效益进行研究,进一步探讨绿色公司债券融资现状和有效的策略,希望能切实推动上市公司未来有效融资及高效发展。

上市公司绿色公司债券融资动因及效益研究

在绿色发展理念的指引下,绿色金融在我国迅速发展,并促进了绿色产业的发展。如今,为顺利完成绿色低碳转型,国家一直在制定相关的绿色金融政策,从而促进可续期绿色公司债券市场的发展。基于此,对上市公司可续期绿色公司债券融资动因和效益进行研究,进一步探讨绿色公司债券融资现状和有效的策略。

绿色公司债券环境信息披露、第三方认证与融资成本关系研究

绿色公司债券的高质量发展是推动我国实体经济转型、促进经济社会绿色低碳发展的重要抓手。环境信息披露是衡量绿色公司债券高质量发展的核心内容。本文以2016-2021年在沪、深交易所上市公开发行的绿色公司债券为研究样本,以绿色公司债券是否获得第三方认证作为中介变量,对环境信息披露与融资成本问题展开研究。结果表明:(1)优质的环境信息披露能够促使绿色公司债券的融资成本降低;(2)环境信息的披露质量越高,越可能获第三方认证;(3)第三方认证在环境信息披露与绿色公司债券融资成本之间尚未起到中介作用。究其原因,一是由于我国的环境信息披露标准和渠道尚未统一;二是目前的第三方认证程序有待完善,未能真正服务投资者。基于此,应建立统一的绿色债券环境信息披露标准,搭建信息共享平台;合理约束管控第三方认证,提高环境信息披露的透明度和可信度;健全绿色债券的“漂绿”治理机制,培育绿色发展意识,切除“漂绿”根本源头,推动绿色债券市场健康发展。

绿色债券:绿色技术创新、环境绩效和公司价值

环境保护是我国的一项基本国策,绿色债券成为我国推行环境保护的一项重要融资政策。随着绿色债券的数量和融资规模的增长,绿色债券的技术绩效、环境绩效和经济绩效成为当前社会关注和学界研究的热点问题。通过收集2010—2019年我国发行绿色债券的上市公司数据,研究发现:(1)2010—2019年期间,企业发行绿色债券总体上没能有效地促进其绿色技术创新,但2016年《关于开展绿色公司债券试点的通知》发布后企业发行绿色债券显著地推动其绿色技术创新,这表明该通知中的政策举措富有成效。(2)企业绿色债券融资后,环境绩效显著提高,但未直接提高公司价值;随着发债后绿色技术创新水平的提高,公司价值得以显著提高,而环境绩效并未明显改善。(3)从作用机制看,融资约束、机构持股、企业环保投资三大因素在企业发行绿色债券与进行绿色技术创新之间发挥重要的路径作用。(4)相较于“发明型”技术创新,企业发行绿色债券后对“实用型技术创新”的促进作用更为显著。

绿色公司债融资成本的影响因素研究——基于我国上市公司的实证检验

融资是企业重要的财务决策之一,当前我国企业发展绿色项目普遍存在融资难的问题。随着绿色债券市场的发展,绿色公司债的设计与发行成为我国企业绿色项目融资的重要途径之一。但绿色公司债发行在我国还处于起步阶段,存在诸多问题。为此,笔者以我国上市公司发行的绿色公司债为样本,测算绿色公司债融资成本,并运用多元回归分析对其影响因素进行检验,最后证明绿色公司债的发行期限,发行企业的盈利能力、财务杠杆比率对绿公司债融资成本呈反向作用。

绿色债券对公司价值的影响研究

绿色债券为绿色项目提供了直接融资渠道,可推动我国绿色金融快速发展。绿色债券对公司价值的影响不仅关乎绿色债券市场的发展,更关乎着绿色金融与绿色经济间是否形成良性循环。本文从与传统债券对比的视角,运用MM定理、自由现金流假说与优序融资理论分析绿色债券对公司价值的影响。基于2016—2021年发行绿色债券的40家上市公司混合截面数据进行分析,结果表明,绿色债券的发行与公司价值存在正相关关系,绿色债券融资占总债券融资比重越大,越有助于提升公司价值;绿色债券占比对提升公司价值的作用存在时间叠加效应,在债券发行后的第二年对公司价值的提升作用更大;融资约束在绿色债券提升公司价值中发挥了中介效应,融资约束越高绿色债券提升公司价值的作用越大。因此,应加强绿色债券市场建设,扩大绿色债券发行规模,以提高企业发行绿色债券的积极性。

环境法的基本制度及其创新研究（笔谈）——对我国环境法基本制度由来的回顾与反思

环境法律制度是伴随国家环境立法的深化和展开而逐渐形成并不断完善的。从环境法的价值理念与手段方法出发,对于如何构建我国的环境法律制度、哪些制度应当成为环境法上的基本制度、哪些措施应当作为实施环境法的手段和方法等问题,实务部门与环境法学界长期以来见仁见智、意见不一。为此,本刊邀请几位学者分别就环境法的基本制度以及在生态文明建设理念下的环境法律制度创新等议题谈谈他们对构筑和创新我国环境法律制度的认识和体会,藉以为创新中国环境法律制度理论提供一些研究路径和方法。