基于DCC-GARCH模型的绿色股票市场流动性风险溢出效应研究

随着全球绿色金融领域的不断发展,绿色股票市场与传统金融市场的联动性呈现出增强趋势,绿色股票市场的流动性风险对传统金融市场产生显著影响。本文选取2021年7月29日至2023年4月26日之间的国政香蜜湖绿色金融指数、恒生指数和深证成指,分别构建DCC-GARCH模型分析绿色股票市场与传统金融市场间的流动性风险关系。结果表明:当前我国绿色股票市场存在流动性水平较低且波动较大的特征;随着时间推移,香港股票市场对绿色股票市场的风险溢出逐渐趋于稳定,但深圳股票市场的风险溢出持续呈现出较大波动。在此基础上,本文提出应建立风险预警机制并引导资金流入市场,将流动性风险的预测和溢出效应分析纳入日常风险管理中,同时完善绿色企业奖惩机制以及加强绿色投资宣传和推广力度。

我国绿色债券市场的风险特征与风险溢出效应研究

作为促进绿色低碳经济发展的重要金融工具,绿色债券和绿色股票在绿色资产配置中占据相当大的比例。随着我国绿色债券市场的蓬勃发展和金融市场间互联互通程度的不断加深,两者在融合过程中极可能积累一定程度的风险,进而使得两大市场间的风险相互传染,导致风险溢出。本文考虑到市场极端风险条件,选取中债-中国绿色债券净价指数与上证环保产业指数日收盘价数据作为研究样本,构建EVT-Copula-CoVaR模型测度绿色股票市场对绿色债券市场风险溢出效应的方向和大小。研究表明,绿色股票市场对绿色债券市场产生正向溢出效应,且随着置信水平的不断提高,溢出强度越大。

我国股票市场的绿色有效性——基于2003-2012年环境事件市场反应的实证分析

为系统研究我国股市对上市公司环境事件反应的特点与程度,分析我国股票市场绿色的有效性,本文以我国2003-2012年3月期间上市公司149起环境事件为样本,运用事件研究法,对环境事件的市场反应进行了实证研究。统计结果显示我国上市公司仍然存在较为严重的信息披露不足问题,且因环境事故引发的赔偿和罚款相对于其导致的经济损失来说数额较小。对累积异常收益率变化的分析表明,总体上我国上市公司环境事故和未通过环保核查等负面信息的披露还没有成为股票价格下行的显著信号,但对化工行业企业与国有企业的冲击较为强烈且更多地体现为长期影响,工业"三废"污染影响程度略高于其他类型事件;2008年后环境事件对股价的负面效应明显增强。横截面数据的回归分析表明,规模大、事态恶劣的环境事故对股价的冲击远大于小事故,但投资者对事故类型与肇事公司规模等因素并不敏感。本文最后基于实证分析结果对提高股票市场的绿色有效性提出了相应的政策建议。