绿色资产支持证券市场发展研究

绿色资产支持证券对促进绿色发展具有重要意义。随着政策体系的不断健全,中国绿色资产支持证券获得了较大发展。本文对绿色资产支持证券的发展背景和市场状况进行分析,并利用中债绿色债券环境效益信息披露指标体系和中债-绿色债券环境效益信息数据库首次对2016—2022年绿色资产支持证券的环境效益情况进行量化统计。最后本文从绿色资产支持证券市场信用增级体系、信息披露建设、评估认证和产品创新等方面提出相应建议,助力绿色资产支持证券市场的健康高效发展。

绿色资产支持证券交易监管的争议焦点与优化路径

绿色资产支持证券是绿色资产证券化的一种表现形式。本文采用法教义学方法,分析了绿色资产支持证券在监管中存在争议的问题。我国绿色资产支持证券原始权益人供资真实性判断标准及发行主体的信息披露规则尚不健全,内部信用增级和第三方认证缺乏规范体系。鉴此,本文创新性地提出了完善我国绿色资产支持证券监管机制的政策建议:首先,厘清绿色资产预期收益权利的性质,以保证原始权益人在专项计划中供资的真实性;其次,明确基础资产认定的法律适用,促进自然资源资产的高效配置;最后,建立多元信用增级方式,规范第三方认证评估机制,制定绿色资产支持证券发行的配套扶持政策。本研究为健全绿色资产支持证券监管体系,提供了政策参考。

绿色资产支持证券发行存在绿色溢价吗——基于漂绿风险视角的分析

作为一种创新型绿色金融工具,绿色资产支持证券(ABS)在推动经济低碳转型中发挥重要作用。本文使用2016—2022年中国ABS市场的产品发行数据,采用倾向得分匹配模型构建绿色和非绿色ABS匹配集,基于漂绿风险视角考察了绿色ABS发行定价的影响因素。研究发现,绿色因子显著降低了ABS发行利差,这意味着我国绿色ABS市场存在正的绿色溢价。异质性分析发现,具有信用增级措施和在交易所市场发行的绿色ABS有更高的绿色溢价,说明投资者的漂绿担忧程度越低、亲环境偏好度越高,支付绿色溢价的意愿越强。进一步研究发现,通过向市场释放积极的绿色信号,第三方绿色认证和发行人的环保业务降低了投资者的漂绿担忧,提高了绿色溢价;投融资双方的信息不对称弱化了绿色认证的信号效应,但不影响绿色业务的信号功能。本文结论为我国优化绿色融资结构、完善绿色认证体系和实现低碳转型提供了参考。

绿色金融政策对资产支持证券发行利差的影响

2016年上半年,证券交易所先后发布《关于开展绿色公司债券试点的通知》,正式开启绿色公司债券以及绿色资产支持证券试点工作。以此为切入点,以基础设施收费收益权类资产支持证券作为研究对象,采用双重差分模型,考察发行利差是否受到政策影响。研究发现在试点政策实施后,绿色基础设施收费收益权类资产支持证券的发行利差相对增大,利息成本反而增加。建议采取切实有效措施降低发行成本,完善评估认证与信息披露标准,推动市场主体参与绿色债券市场投融资。

绿色资产支持证券发展及其定价研究——基于期权调整利差法的分析

绿色资产支持证券作为一种新型债务融资工具,能够通过一系列的结构安排和信用增级方式盘活资产,以解决绿色产业在融资方面存在的困难。本文通过建立期权调整利差模型,在使用CIR单因素模型、BDT模型、线性插值法分别求得适用于绿色资产支持证券的利率路径分布及期权调整利差后,运用该模型求得广州地铁1期、2期绿色资产支持证券的理论价值。研究结果表明:目前我国绿色资产支持证券的理论价值高于其实际价值。在此基础上对如何提高我国绿色资产支持证券的定价效率提出了相应的政策建议。

“双碳”背景下资产证券化过程中的问题与对策

运用数据分析法,结合最新绿色资产证券化产品发行案例分析发现以下几种情况:碳中和资产证券化业务在绿色认证方面存在洗绿行为,回款资金管理方面存在发行人占用回款资金行为,政策、地域原因引起的回款流动性不足的情况。为此,应尽快出台与国际标准接轨的国内绿色认证标准、设立相应的回款触发机制和资金账户监管机制以及建立循环购买机制,以化解绿色资产证券化业务过程中的风险。