绿鞋期权与新上市股票的市场风险管理

随着我国新股发行定价方式的逐步市场化,新股上市后的短期市场价格风险日益凸现。作为一种国际通行的方式,绿鞋期权有助于承销商稳定股价并减少其市场风险。引入或借鉴绿鞋期权方式将推动我国股票发行定价和承销方式进一步市场化,保持市场稳定发展。

A股发行市场推广绿鞋期权的可行性探索

从证券市场长远发展的角度,在我国A股发行市场推出绿鞋期权具有五大可行性:推广绿鞋期权发行新股是与国际接轨的需要;我国证监会相关法规支持绿鞋期权机制;绿鞋期权机制有利于稳定股价,保证经济平稳健康地发展;H股、红筹股回归A股需要绿鞋期权机制的推广,绿鞋期权机制的推广有利于培养成熟的国际投资者。

“绿鞋”期权引入的博弈分析

我国一级市场新股初始报酬率过高 ,IPO定价市场化程度低 ,一级市场投机现象严重 ,这恰是目前无“绿鞋”期权的情况下 ,承销商与一级市场投机者之间博弈的纳什均衡产生的结果。引入“绿鞋”期权后 ,承销商与投机者之间形成完全信息动态博弈 ,使承销商提高设定的发行价格 ,投机者减少投机 ,从而可以缓解一级市场存在的上述问题。

论“绿鞋机制”的机理及其二重性分析

2006年10月27日，中国工商银行在上海证交所和香港联交所同时上市。其中，首次在A股发行中引入海外发行股票时的“绿鞋机制”，具有极其重要的意义。最终，其绿鞋机制得到了完全行使，使得A股配售总规模达到149．5亿股，比初始规模130亿股增加15％，增加额为19．5亿股。

关于我国A股市场引进绿鞋机制的思考

绿鞋期权不仅可以促使承销商合理定价,还具有抑制一级市场上的投机气氛、减少二级市场上的价格波动、促进证券市场健康发展等作用。本文从介绍绿鞋机制的原理出发,阐述了我国可以全面引进绿鞋机制的观点。

超越护盘:绿鞋机制的功能澄清及启示

注册制背景下,新股“破发”趋于常态化。绿鞋机制灵活调节证券发行规模以平顺股价,护航新股发行,但中国版绿鞋机制所蕴含的功能未止步于护盘。研究发现,行权状况下,新发行的股票交付于做出限售承诺的战略投资者,而非投放于二级市场;未行权状况下,承销商向战略投资者交付的股票来自于二级市场抛售股票的短线投资者;两种情况下,长线投资者持股比例均有提升。可见,除护盘外,中国版绿鞋机制还有优化持股结构的功能。针对中国版绿鞋机制正在释放的多维功能,需兴利除弊、辨证施治,包括:调整绿鞋机制披露时间,消除其对市场询价、理性报价的干扰;在推行市场化定价机制的同时应关注畸高定价,防止侵蚀公众投资者利益。

绿鞋机制的国际比较及启示

科创板在试点注册制的同时,配套推出了绿鞋机制来维护市场化定价上市后股价的稳定。对比看,科创板绿鞋机制明确战略投资者锁定期、不得刷新、价差收益归证券投资者保护基金等制度要求,相对美/港股更加稳健,也和目前科创板T+1交易制度以及前期做空机制相对不完善等相匹配。借鉴美/港股经验,首先,文章认为绿鞋机制能使多方受益,应鼓励发行公司更多采用绿鞋机制;其次,市场化发行定价是绿鞋机制能发挥作用的前提,严格的信息披露等配套制度是其保障;最后,要促进承销保荐机构声誉机制的完善,通过声誉机制来约束承销商行为,防止绿鞋机制变成股价操纵行为。

“绿鞋”机制的二重性分析

绿鞋机制 绿鞋期权（Ｇｒｅｅｎ Ｓｈｏｅ Ｏｐｔｉｏｎ），即超额配售选择权（Ｏｖｅｒ ａｌｌｏｔｍｅｎｔ Ｏｐｔｉｏｎ），因美国绿鞋公司于１９６３年首次公开发行股票时率先使用而得名。它是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可恨据市场认购情况，在股票发行上市后的一段时间内（通常为１个月），决定是请求发行人额外发行一定数量的股份（通常为不超过本次发行数量的１５％），还是从二级市场购入或二者兼而有之，主要是为了支持和稳定二级市场交易目的而设计的一种股票发行机制。超额配售选择权发行方式在发达资本市场的首次公开发行股票（ＩＰＯ）和上市公司增发新股（Ｓｅａｓｏｎｅｄ Ｐｕｂｌｉｃ Ｏｆｆｅｒｉｎｇ）中广泛使用。

科创板绿鞋机制:多方共赢,更加稳健

科创板推出“绿鞋机制”,相较美股港股,其明确超额配售的战投12个月锁定期、禁止刷新、“价差”收益归证券投资者保护基金,是同科创板T+1的交易制度和不完善的做空机制相匹配的,相对而言更加稳健. “绿鞋机制”还能提升网上网下打新的中签率和新股上市后的收益率,对发行人、承销商、打新和战略投资者多方有益,能有效降低新股发行的风险.

绿鞋机制为新股护航中国移动获40亿元增持,股价应声涨停

近日,中金公司启动绿鞋机制,行使超额配售选择权,逾40亿元买入中国移动股票。二级市场上,中国移动股价涨停。梳理发现,为稳定新股股价,多家公司在A股上市之时即确定了绿鞋机制,且有公司已在后市稳定期内启用该机制。

“绿鞋”机制意义何在

中国证监会9月13日发布<超额配售选择权试点意见>.为什么要在国内引入这一机制?它是如何运作的?记者针对相关问题采访了中国国际金融有限公司投资银行部有关负责人.

承销商托市问题初探

承销商托市原则上应该属于股价操纵行为,但却有利于确保证券市场股票价格的稳定,也有利于增强市场的流动性。中国相关的证券法规虽然都禁止股价操纵行为,但都未涉及承销商托市问题,使承销商托市客观上成为"有实无名"的行为。通过对承销商托市的理论分析和实务操作分析,论证了其存在的必要性和危害性。并探求托市与操纵市场的本质区别,为托市的合法化奠定基础,借以规范托市行为,扬长避短。

IPO抑价问题浅析

本文在总结前人对IPO抑价的分析及所提建议的基础上,更进一步分析了IPO抑价尤其是中国大陆IPO抑价的成因,并提出了相应的解决方案:即从股票定价、信息不对称、法律法规不健全、监管不严、投资者行为等方面进行简要分析并提出了相应的应对策略。同时考虑到以上策略在当前条件下的中国大陆股市实施的难度后笔者提出了更具操作性的的协调基金机制,该机制不仅可以有效的控制IPO抑价并可以在一定程度上防止首日破发等有损公司声誉的现象,在上市后的各个时期也可以起到稳定股价的作用。同时本文还对其资金的来源及运用进行了简要的介绍。

聊天应用LINE招股书概要:日本是最主要市场

新浪科技讯北京时间7月14日消息,日本聊天应用LINE今晚将在纽约证券交易所上市,股票代码＂LN＂。本周一,LINE宣布将以每股3300日元（折合32.40美元）的价格销售3500万股股票。该公司还将通过所谓的＂绿鞋机制＂销售更多股票,从而将市场IPO的融资总额增加到1328亿日元（13亿美元）。

只有虚拟货币才能打败马云

近期全球股市最大事件是阿里巴巴集团上市。阿里巴巴集团招股价原先介乎60-66美元上升至66-68美元水平。不过即便如此,仍然是一票难求。马云说,当年去美国求200万美元VC,无人搭理;现在来"要多一点"——200亿美元!当年无人理睬,但今天打穿头都要买到阿里巴巴的股票。据路透社报道,阿里巴巴路演两日便获足额认购,上周末美国40家机构400亿美元申购阿里巴巴。若启动"绿鞋机制",阿里巴巴将融资243亿美元。