Shibor、网贷利率及民间借贷利率间的波动溢出效应

以网络借贷为代表的互联网金融发展势不可挡,监管层需要正视这种趋势,加强监管并防范金融风险。在规范分析Shibor、网贷利率及民间借贷利率波动溢出机理基础上,运用三元VAR-GARCH-BEKK模型,实证分析了Shibor、网贷利率及民间借贷利率三者之间的互动关系及溢出效应。研究发现:Shibor与网贷利率之间呈现出互动性;Shibor与网贷利率间具有双向均值溢出效应和单向波动溢出效应;Shibor与民间借贷利率存在单向的均值溢出效应,不存在波动溢出效应;民间借贷利率受网贷利率的波动影响较为显著,网贷利率对民间借贷利率有单向均值溢出效应和波动溢出效应。为了监测和防范互联网金融及传统民间金融的风险,应加强对网贷利率、民间借贷利率的引导和监管。

基于DCC-GARCH模型的P2P网贷利率溢出效应研究

P2P网贷利率作为互联网金融市场价格体系核心,其溢出效应在很大程度上反映了互联网金融发展演进影响下的宏观经济运行状态。本文在系统回顾P2P网贷利率微观机制与宏观效应文献基础上,通过Granger因果关系检验并构建多元DCC-GARCH模型,实证分析了我国P2P网贷利率与正规金融市场利率的动态关联关系。研究发现:首先,P2P网贷利率波动具有聚集性特征,相对较高的利率水平并未明显改善非金融企业部门的融资困境;其次,Shibor基准利率对于P2P网贷利率与中债国债利率都具有引导作用,然而与中债国债利率存在双向溢出效应,且动态相关性更强,与P2P网贷利率仅存在单向溢出效应;第三,P2P网贷利率与中债国债利率动态关系不显著,表明我国正规金融市场与非正规金融市场之间仍然存在着结构失衡与人为分割;最后,本文从健全外部监管体制、完善内部运营机制两个层面提出针对性建议。

P2P网贷利率风险与投资者行为研究

在信用评级一定的条件下,单个P2P网贷平台的网贷利率与借款期限高度相关,与借款金额不相关;网贷行业综合年利率与借款周期及成交金额不相关,也就是说从整个行业来看,网贷平台综合利率分布具有随机性,利率没有反映出其风险溢价,利率背后所包含的风险无法完全以利率函数的方式体现出来。投资者行为分析结果表明:投资者最后一单位投资无论投资在哪种期限的产品上,其预期收益率都要相等,即边际投资收益率相等时,投资者的预期收益才能最大化。网贷平台应该增加利率差异化的档次,投资者才能规避风险,强化投资者最大化决策行为的效果。

非正规金融市场波动存在非对称效应吗？——基于P2P网贷利率的经验证据

P2P网贷利率作为非正规金融市场价格体系的核心,其波动效应在很大程度上体现了非正规金融的演进趋势,反映了宏观经济的运行状态。通过构建GARCH族模型对我国P2P网贷利率的波动特征以及非对称效应进行实证检验发现:P2P网贷利率波动具有厚尾与集聚性特征,网贷市场未表现出高风险与高收益相匹配的一般规律,仍处于风险相对集聚的发展阶段;网贷市场存在显著的非对称效应,其信息冲击反应机制与传统的正规金融市场相反;行为监管缺失与非理性羊群行为充斥市场诱致了一系列金融乱象,加剧了金融脆弱性。因此,应尽快健全网贷市场外部监管体制,完善网贷平台内部运营机制。

商业银行对P2P网贷利率波动的影响分析

运用单元和多元GARCH族模型和动态条件相关模型(DCC),分析了P2P网贷利率与传统金融市场的波动溢出效应。分析发现,一是网贷利率具有尖峰厚尾、波动集聚的特征,但不具有杠杆效应,且受自身前期波动影响显著;二是网贷利率受shibor和商业银行股票市场收益率的波动溢出影响,且进一步发现,shibor对网贷利率是负向波动溢出效应,商业银行股票收益率对网贷利率则是正向波动溢出效应。商业银行与网贷市场之间,不仅与shibor基准利率有所联系,商业银行的经营行为还会对网贷市场利率产生正向影响。

基于VAR的网贷利率影响因素实证研究

随着互联网金融的快速发展,网贷市场作为普惠金融的代表在多层次金融市场中的作用日益凸显。为探究网贷市场与债券市场、股票市场以及银行间同业拆借市场的关系,文章从行业角度,运用VAR模型探究P2P网贷利率的动态影响路径。实证研究结果表明,国债到期收益率、上证综指涨跌幅、上海银行间同业拆借利率与网贷利率间呈现出不尽相同的响应机制。这种差异性对进一步完善网络借贷体系、提高资金配置效率有一定借鉴意义。

P2P网贷利率与传统金融市场利率的联动效应研究--基于尾部风险溢出视角

使用MVMQ-CAViaR模型对中国2015年2月1日至2017年12月29日五种期限的网贷市场利率和传统金融市场利率的尾部风险及其溢出效应进行度量,研究表明网贷市场利率的极端风险呈现波动聚集特征,而传统市场利率的波动聚集性并不明显。1日和1个月期限的传统金融市场利率对网贷市场利率存在极端风险传递,6个月和1年期限的传统金融市场利率和P2P网贷市场利率存在极端风险的双向溢出。因此,监管部门不仅要重视网贷市场的利率风险,还应关注网贷市场利率与传统金融市场利率的尾部风险溢出效应。

基于互联网金融的网贷利率特征研究

P2P网贷利率是研究中国互联网金融特征的重要切入点。本文在探究中国P2P网贷利率典型化事实和分析P2P网贷利率与传统金融市场利率之间波动溢出机理的基础上,通过运用单元和多元GARCH类模型对P2P网贷利率的典型特征以及与传统金融市场利率的互动关系进行研究。研究结果表明:第一,网贷利率波动具有集聚性、风险累积效应,同时不具备杠杆效应,对利好、利空信息反应大体一致,这意味着网贷市场风险性强而市场参与者风险意识不强。第二,验证了Shibor的基准利率地位,其对网贷利率、中债国债利率都有波动溢出效应,中债国债利率对网贷利率没有波动溢出效应。第三,网贷利率尚处于发展初期,对其他利率的影响作用有限,对Shibor和中债国债利率都没有波动溢出效应。最后根据实证研究结果提出系列针对性建议。

风险资产配置、股价波动与网贷风险--兼论对网贷利率的影响

2015年,中国网络借贷市场风险第一次大面积集中爆发,大量问题平台的出现导致众多出借人投资受损,继而引发局部金融风险和区域性社会问题。本文将研究视角扩展到网贷平台的外部,研究股价波动对网贷风险的影响,并考察其对网贷利率的决定作用。研究表明,股票市场价格的波动会造成网贷市场风险增加及对网贷利率产生影响;进一步的发现,借款人认知能力会放大股价波动对网贷利率的影响,即进一步推高或压低网贷市场的平均利率。本研究为中国2015年大面积爆发的网贷风险提供了部分的解释,也让我们看到面对宏观经济环境变化网贷市场的脆弱性。研究认为,导致网贷市场风险的因素,既有来自平台内部的,也有来自平台外部的;与平台内部因素相比,平台外部因素导致的网贷风险通常是系统性的,其影响更广泛、破坏力更强。这表明,对网贷市场风险的防范,既要做好平台自身的规范约束,还要预防外部因素的冲击。

金融科技创新、网贷利率决定与小微企业融资——兼论“麦克米伦缺口”的治理

作为金融科技创新模式之一,P2P网贷为小微企业融资提供了重要渠道,探索如何通过P2P网贷治理"麦克米伦缺口"具有重要意义。本文以金融科技创新为视角,以长尾理论为基础,通过构建不完全信息的博弈模型,讨论P2P网贷利率形成机制,并选取相关的面板数据,检验P2P网贷综合利率及其影响因素之间的相关性。研究表明,金融科技创新通过发挥普惠效应并形成普惠价值,服务小微企业融资。借贷双方的力量对比是影响P2P网贷利率的重要因素。合规的P2P网贷有助于缩小"麦克米伦缺口",成为小微企业的主要融资方式。P2P从2016年进入规范发展阶段以来,极端风险得到有效控制,利率形成机制更趋合理。因此,当前我国应充分发挥金融科技、网络借贷对小微企业融资的支持作用,更好地服务实体经济。

P2P网贷利率存在波动溢出吗?——基于时-频域溢出指数的实证研究

本文基于小波视角,采用多分形波动率,构建时-频域溢出指数刻画市场间复杂性,借以研究网贷市场在不同时间尺度上的波动溢出问题,并利用行为金融学和长尾理论解释异常现象,结果表明:(1)网贷市场与其他市场均存在双向溢出,且随着时间尺度从短期向长期推移,溢出强度不断上升,其中网贷市场与Shibor溢出效应最为显著。(2)总体上网贷市场主要是处于被动接受地位,但在部分短期尺度上能够主导跨市场传染过程。(3)网贷市场与其他市场间显著溢出主要集中在网贷问题频发时期。(4)在股市和债市低迷时期,网贷市场能够主导彼此间的溢出。稳健性检验佐证了以上结论。

P2P网贷市场与正规金融市场——基于溢出效应的分析

以P2P网贷利率作为研究中国互联网金融市场的切入点,在分析中国P2P网贷利率与传统金融市场利率之间波动溢出机理的基础上,通过构建自相关VAR模型和多变量动态条件DCC-GARCH模型,对P2P网贷利率与传统金融市场利率以及正规金融市场基准利率的互动关系进行研究。研究结果验证了上海银行间同业拆放利率Shibor的基准利率地位:不仅对传统金融市场利率有影响,并且对新型互联网金融市场利率也具有前瞻引导作用,均存在溢出效应;随着互联网金融市场的不断发展,P2P网贷利率的作用正逐渐凸显,但P2P网贷利率尚处于发展初期,对其他利率的影响作用有限,正规金融市场基准利率对于P2P网贷市场利率仅存在单项溢出效应,但两者之间相关性不断提高。最后根据实证研究提出一系列针对性建议。

信息披露对网络借贷平台爆雷的影响研究

中国P2P平台曾频频暴雷,最终走向消亡,信息不对称是重要原因。文章以中国P2P网贷平台为基础,构建多因素回归模型,以投资侧为角度研究了以信息披露程度为主的因素,对于P2P网贷平台发展运营状况的影响。文章研究发现,信息披露程度越低的P2P网贷平台,更倾向于提供高利率来吸引投资者投资,而这一类P2P网贷平台同时也更容易出现"暴雷"的情况。文章以史为鉴,补充信息披露对于P2P网贷平台影响的相关研究,揭示信息披露对于金融行业发展的重要程度,为将来中国金融创新提供理论参考和建议,具有一定的现实意义。

网贷监管环境下我国P2P网贷市场利率的影响因素分析

我国网贷平台的发展,从2007年11月到现在经历了起步探索、快速发展、野蛮生长、合规调整四个阶段,P2P网贷平台数量从原来的6000多家减少到900多家。其主要原因在于,监管政策的实施打掉了不法平台。在互联网金融中,关于P2P网贷市场利率的影响因素,国内外学者通过实证研究表明主要为网贷平台和具体借款项目两方面因素。因此,从网贷市场的角度出发,研究监管政策对网贷市场利率的影响,具有一定的理论和实践意义。

基于宏观审慎视角的金融市场间联动性研究

随着P2P网络借贷市场不断发展和完善,P2P网络借贷已成为互联网金融市场的重要组成部分。以P2P网贷利率为切入点,运用小波和格兰杰因果关系检验方法分析P2P网贷市场与Shibor、中债国债市场、股票市场之间在不同时间尺度下的联动关系以及因果关系。研究结果表明:Shibor在中期尺度时对P2P网贷利率具有很强联动效应。P2P网贷利率与中债国债、上证综指、深证成指、中小板指以及创业板指之间的联动效应较弱,只有发生较大的利好或利空消息时,两市场间的联动性在中期尺度下显著增强。P2P网贷市场与Shibor、中债国债、上证综指、深证成指、中小板指以及创业板指的格兰杰因果关系随时间尺度变化而变化。此项研究有助于防范系统性风险传染,为宏观审慎监管提供全新视角。