美元信用、价值渗漏与中国对美国贸易利益的损益

属人的贸易利益不仅与要素成本和商品价格有关,还受金融资产特性影响出现价值渗漏,只有核算包括金融价值损益在内的贸易利益,才能准确把握国际贸易利益的获取。中美贸易是以美元为媒介的要素和商品交换,1983—2014年中国获得了21035.5亿美元的贸易差额,受美元信用影响产生了936.47亿美元的净损失,而对接美元主导的国际金融市场消耗了1015.04亿美元。这是中国利益流失的重要原因。只有降低中美贸易差额获取与持有的金融成本,优化海外金融资产组合并提升投资收益,持续推动国际金融体系治理改革创新,才能增强我国的贸易利益获取能力。

美元信用边界与美国财政赤字货币化

本文从"特里芬难题"中抽象出美元信用边界:在金本位下,美元信用边界就是美国储备的黄金数量要至少等于美元-黄金维持固定兑换价格要求的数量;在信用本位下,美元信用边界就是美元创造安全性资产的最大边界,这也是美国财政赤字货币化能力的全球边界。在美元信用的最大边界内,美元作为全球重要的安全性资产属性不发生实质性变化。一旦突破美元信用的最大边界,美元国际货币体系将发生实质性改变。

警惕美元叙事陷阱

发现大多数关于市场的分析,思维逻辑都是线性的,缺乏一种对于市场自反馈机制的思考。就拿现在来说,很多人说美联储控不住通胀,所以美元信用完了!然后跟70年代类比云云,再推出来一堆结论,什么BTC得几十万美元,黄金以后天价啥的。

约翰逊政府的“自願计划”解救不了美元危机

一九六五年二月十日美国总统约翰逊在他的国际收支咨文中,提出了旨在改善美国国际收支的十项措施,即所谓“自愿计划”,妄图解救正在进一步加深的美元危机。

全球低利率市场常态下黄金价格分析框架

布雷顿森林体系的建立与解体,见证了美元替代黄金逐步成为世界货币的过程,但黄金作为世界货币的隐性背书并没有就此消失。该文构建了在全球低利率市场常态下黄金价格的分析框架,并得出美元信用衰退决定黄金长期上涨的走势,而美联储货币政策预期则起到指引金价阶段性拐点作用的结论。

2009——美元由强转弱的一年——人民币汇率走势回顾与展望

一、美元信用变化驱动全球宏观经济周期危机的唯一原因就是繁荣。美国经常项目逆差的迅猛增长正是世界经济在2004～2007年大繁荣的主要原因,也是引发本次金融危机的根本原因之一。在美元本位制下,美国经常项目赤字的扩大就意味着美元信用的扩张。

肯尼迪——約翰逊經济政策带来的后果

四年前肯尼迪当上美国总统的时候,美国经济处在1960—1961年危机的深渊,甚至连肯尼迪本人也对美国前途失去信心。肯尼迪上台后第一次提出的国情咨文就说:“我们是在七个月的衰退、三年半的停滞、七年的经济增长速度减低和九年的农业收入下降之后就任的”,“在我的任期届满以前,我们必须重新考虑一下。

美元·贱

一沓沉甸甸的美元——有的时侯,这样的句子并不是为了形容这种货币的真实重量,而是告诉你它的内在价值。在长达一个世纪的时间里,美元都试图保持这种沉重感。

中国对美出口贸易利益的转化与维护

中国在对美贸易中创造的巨额贸易顺差和外汇收益并没能通过有效的进口战略转化为国民经济增长及福利改善所需要的物质资料(包括技术设备、能源材料、数据信息和差异化商品等),而是更多地停留在货币资产的层面或者用来购买美国国债。随着美元的持续贬值及近期美元主权信用等级的下调,我国的外汇资产价值缩水的可能性越来越大。而这种缩水不仅仅是一种账面价值的亏损,更是我国对美出口贸易利益的真实流失。因此,中国应该在出口利益创造的基础上,积极利用贸易、投资、金融等手段加强对既得利益的转化与维护。

人民币与避险货币

在对避险货币的讨论中,人们对一些问题始终充满兴趣:到底什么样的货币可成为避险货币?其内涵和核心特征是什么?除了经济因素,地缘政治等非经济因素对避险货币属性带来怎样的影响?俄乌冲突下,人民币稳中走强,是否可以说人民币具有了避险货币的雏形?其与传统避险货币的属性有何不同?当前表现出避险货币特征的原因有哪些?未来避险地位前景如何?日元避险属性的“消失”和当前对美元信用的质疑是意味着国际避险货币格局将发生巨变,还是在经历短暂的回调之后将恢复常态?这些问题的提出有助于更客观、更清晰地理解避险货币的过去、现在和未来,以及人民币的避险属性,值得深入讨论。

如何推进人民币进一步国际化

乌克兰危机爆发后,美国频频将美元和美元支付体系“武器化”,导致美元信用受损,“去美元化”的趋势日益凸显。“去美元化”在客观上为人民币国际化带来了机遇。当前,人民币国际化具备一定的有利条件,但也面临着严峻的挑战。

现代货币理论:批判、吸收与实践

2020年初,受新冠肺炎疫情的冲击,西方国家纷纷采取了财政、货币双宽松的政策,这被认为是现代货币理论(MMT)“财政赤字货币化”的实践。国内也出台了减税降费、货币(或信用)宽松等支持政策。由于财政压力较大,学术界开始呼吁在中国应用MMT。支持与反对的声音都有,但以反对为主,原因包括:政策还有足够的空间、通胀压力、损害央行独立性或中国尚不具备实施MMT的条件等。两年后,大通胀时代回归,重新讨论MMT或许会有新的启示。本文首先从货币本质和起源的两种叙事谈起,这是MMT的逻辑起点;其次介绍MMT的方法论基础:存量-流量一致(SFC)模型,借此将资金流量表(FoF)和国民收入账户(SNA)体系联系起来,这是MMT的描述性工具;第三部分介绍MMT的政策主张“最后雇佣者”计划,及其对国际收支、汇率制度选择的看法;第四部分以日本的经验为切入点,评析MMT的实践;第五部分厘清MMT与辜朝明资产负债表衰退理论的异同;最后阐述“财政赤字货币化”的不可能三角,即债务货币化、美联储独立性和美元信用之间是不能兼备的。

中美利差继续减小人民币升值速度加快——人民币汇率走势分析

一、美联储继续减息人民币升值压力增强10月份美元对人民币汇率走势呈现开盘第一周横盘整理,下半月快速下行的态势,全月美元对人民币汇率中间价下降5.5‰(幅度较上月略有减小),至7.4692(参见图1)。境外1年期美元对人民币汇率在10月份随美元进一步走软而匀速下跌。

略论法美货币战

今年年初以来,法国觑准了美国去年国际收支发生严重逆差、英镑危机进一步削弱了美元地位的有利时机,以连续拿出大量美元储备兑取黄金、退出金汇兑本位制的行动作为施加政治压力的武器,在最敏感的货币金融战线上向美国发动猛烈进攻。法美货币战表面上是关于国际结算手段、国际货币制度的斗争,实质上是一场政治斗争。它已成为法美对抗的一个重要而特别突出的部分。