后危机时代美元地位研判及约束美元的对策

次贷危机爆发,特别是演变成全球金融海啸以后,世界主要国家都对现行的国际货币金融体系的缺陷提出了质疑,由此掀起了改革、重塑全球金融体系的浪潮。其中,美元在国际货币体系中的地位问题尤其受各方关注。不过,尽管全球金融危机的发生与美元本位的国际货币体系有着直接的关系,但美元的根基依然稳固,短期内并不具备彻底改变以美元为中心的国际货币体系的条件。就目前来看,积极探讨如何在现有体系下强化对美元的约束,对世界各国来说,显得更为现实,也更有意义。

从历史进程看美元地位变化的影响

2010年10月4日，美联储实行量化宽松的货币政策，导致美元进一步贬值。世界主要的经济大国汇率当天进一步攀升，从而可能会引发新一轮的货币战争，导致全球经济震荡。本文试图从美元历史的发展进程，来探究美元地位变化的影响并提出相应的对策分析。

央行数字货币难撼美元地位

央行数字货币要取代美元在跨境交易中的主导地位,需要达成由许多国家协同操作的“走廊机制”,其规则和治理安排比WTO和IMF更复杂50年前的8月,时任美国总统尼克松突然宣布美元与黄金脱钩,宣告了布雷顿森林体系的终结。在接下来的半个世纪中,诸多令人意外的事情发生,在货币领域最大的意外之一便是美元作为跨境交易工具,持续占据主导地位。

美元地位会动揺吗

最近,人民币国际化和美元的未来这两个相关问题,受到越来越多的关注。新冠疫情期间,全球央行推出大规模量化宽松政策,以应对经济冲击。不到两个月,美联储资产负债表规模增加近3万亿美元,以支持企业和居民巨大的流动资金短缺。货币似乎可以无成本、无限制地被创造出来。这如何成为可能?

外汇市场深度、网络外部性与美元的国际地位——基于分国别与地区面板数据的实证研究

尽管美元的未来存在不确定性,但从现况来看尚无任何货币具备超越美元的实力,对美元地位的短期走势并不能作出简单的判断。作者运用面板数据模型对美元国际地位的影响因素进行了实证分析。结果表明,一国外汇市场的发达程度对美元国际地位的确定产生了重要的正面影响:一国外汇市场越发达,其越青睐于持有美元;另外在动态面板数据模型中,前一期外汇市场的实际货币交易量也是决定美元国际地位的显著因素,并且前一期外汇市场的实际货币交易量越大,该国对美元的需求量越大。这一结论证实了网络外部性效应的存在。

疫情会否削弱美元地位

在本次新冠肺炎疫情最终结束、全球经济触底反弹之后,我们很可能会发现,美元作为全球支付货币、交易货币与储备货币的地位,可能会再度得到增强。原因之一,是新冠肺炎疫情在重创美国的同时,也重创了其他主要发达经济体。目前全球范围内最能挑战美元国际货币地位潜力的,自然是欧元。但新冠肺炎疫情对欧洲经济与金融市场的冲击,并不比美国小很多。

是美国经济复苏,还是美元地位动摇?——记《美国退出QE原因及对中国影响》研讨会

北京时间10月30日,美联储宣布结束债券购买计划(QE3)。怎样看美国货币政策变动的背景,它对世界经济、对中国经济的走势将有什么影响?11月18日,中信改革发展研究基金会和本导刊邀请部分专家学者,围绕这一问题进行了座谈,到会专家虽然观察角度和看法不尽相同,但意见都颇有见地。在此初步梳理成文,以飨读者。其中如有不当之处,由本编辑部负责。

从中长期视角观察美元地位的衰退趋势

美元地位的衰退不是单方面的,而是与国际政治经济权力结构变化引起的货币体系的重构以及国际金融体系转变密切相关,将会经历长期的博弈和竞争。美元地位的衰退将是一个较为缓慢的历史进程。凭借美国所拥有的国际政治经济权力的主导地位和制度规则优势,美元仍将保持相对优势和较强韧性。但美元的优势地位已受到内外部多重因素的制约,包括新的货币技术和生态、全球金融市场对美元贬值的预期以及国际金融机构改革的呼声日益高涨等。

美国次贷危机与美元霸主地位

2007年4月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着次贷危机正式爆发。一年多来,这场危机的影响愈演愈烈,已从最初的次级房贷领域,向整个金融市场和美国实体经济蔓延,引发了国际金融风波,导致全球闹股灾。美元贬值也是此次危机的一个表现,它严重动摇了美元在世界经济中的霸主地位,使人们对美元缺乏信心。

美国次贷危机与美元霸主地位

2007年4月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着次贷危机正式爆发。一年来,这场危机的影响愈演愈烈,已从最初的次级房贷领域,向整个金融市场和美国实体经济蔓延,引发了国际金融风波,导致全球闹股灾。美元贬值也是此次危机的一个表现,它严重动摇了美元在世界经济中的霸主地位,使人们对美元缺乏信心。

美国金融制裁对美元国际地位的影响

2022年,美国加强对俄罗斯制裁,尤其是限制俄罗斯央行外汇资产流动等举措,将金融管理权当战略筹码使用,以图降低美元资产的吸引力。但是实际上,此举短期内没有加速美元价值储藏作用的衰减,2022—2023年美元在全球外汇储备中占比不降反升。其原因在于,尽管美国加大金融制裁使得各国经济成本上升,但那些承认美国地缘政治角色的国家进一步接受美元的国际角色,短期内愿意接受美元的“安全溢价”,对美元构成利好,令其作为外汇储备的吸引力上升。同时,外汇储备“去美元化”尚未形成规模效应,对美元地位的冲击作用不足。长期看,随着经济与安全的约束条件发生变化,接受美元国际角色的国家和寻求“去美元化”的国家选择也可能发生变化,或引发四种可能情景:美元主导地位不受威胁、国际货币体系“阵营化”、国际货币体系“碎片化”以及美元主导地位的跌落,本文倾向最后一种前景可能性比较大。

当今人民币的国际表现对美元产生的冲击有几何?

近年来,人民币国际化进程取得了长足的发展,人民币在国际货币体系中发挥的作用越来越明显。虽然人民币当前的表现对美元造成了一定的冲击,但是美国金融市场的深度、广度和流动性为美元提供了解除威胁的强大缓冲,当前人民币的国际表现不足以撼动美元的霸主地位对中国来说,与其通过发行债券赶超美国,不如发展金融市场,提供更多的高质量人民币计价资产,继续稳步提高人民币的国际影响力。

美国金融制裁对美元国际地位的影响及中国的应对

文章从各类制裁措施对美元国际地位及国际货币职能的依赖性角度分析了美国常用的8种对外金融制裁措施。在假设的场景下对比了中国实施类似金融制裁的可行性及原因,进而分析美国金融制裁对美元国际地位之反作用的影响因素,并对21世纪以来美国三次主要的金融制裁与美元地位的关系进行经验分析,最后提出中国应对美国金融制裁的策略。

“9·11”后国际金融发展态势与我国的对策

本文对世界经济的发展形势和国际金融形势进行了深入细致的分析 ,剖析了金融全球化趋势、国际货币多元化趋势对人民币产生的影响 ,提醒有关部门作好充分的准备 ,及时调整政策 ,吸纳投资 ,积极参与亚洲地区金融合作 ,提高人民币在国际金融中的地位。

关注调整中的国际货币体制权力结构

国际货币体系始终处于动荡之中,关键货币之间汇率冲突不断,导致这种状况的主要根源是美元危机。美元面临多方面挑战。美元体制基础弱化的征兆越来越明显。国际主导货币之间的竞争呈现新的特点。我国应注意发挥人民币潜在功能,完善外汇政策体系,维护金融稳定,在人民币国际化问题上宜立足于"不急不躁"战略。

世界经济发展失衡引发的国际金融危机剖析

此次国际金融危机的根源在于世界经济的发展失衡,主要表现为三大失衡:一是虚拟经济与实体经济发展的失衡;二是消费与储蓄的失衡;三是市场创新与政府监管的失衡。其中,实体经济与虚拟经济的失衡是最基本的原因,影响和制约着其他方面的失衡。如果在科技发展方面达到某种平衡,世界经济的失衡就会大大下降。必须坚定不移地推动世界经济平衡发展。

美国通胀准备性支撑与战略性应对

市场对美国通胀话题的讨论流于表面、简单,这样的情形比较严重。对美联储货币政策调节加息理解有限、存在局限,预期美联储加息被动性、受制性、摆布性追随成为风险失控最大隐患。由此,我认为看透美国通胀逻辑对认知美元地位、美国经济与美元利率至关重要。当前美联储以及美国政府主要官员侧重美国通胀应对为主,对标之下市场对美国通胀关切需要由浅至深、由表及里深入论证与探究,这对于预测未来美联储政策与美元走势都很重要,也是市场不容忽略的参数与考量。