泛布雷顿森林体系下美国经常项目赤字的可持续性——论美元资产本位的稳定性

在现行国际货币体系即以资产为本位的泛布雷顿森林体系下,中心国家美国和外围亚洲国家形成了双赢的局面。该体系与布雷顿森林体系相比具有更大的安全性和稳定性,美国能够承受更大规模的经常项目赤字,并由此获得了更为灵活的政策操作空间。在某种程度上,美国巨额的经常项目赤字是其雄厚的金融和经济实力的体现。

美国经常项目赤字持续性探讨与实证

本文首先在代际预算约束下推导出经常项目赤字可持续的充分条件。据此条件建立了含有单位根过程的两状态门限模型检验1947-2006年间美国经常项目赤字的持续性。实证结果表明美国经常项目赤字序列具有明显的非线性门限效应,结合两门限区制样本的分布特点,认为1947-1983年间美国经常项目赤字可持续,但自1983年尤其是1998年后美国经常项目赤字难以持续。

美国经常项目赤字的可持续性研究

近年来,美国巨额经常项目赤字和美元持续贬值引起了经济学界的强烈关注,一些经济学家发出了美元和国际货币体系崩溃的警告。在现行国际货币体系即以资产为本位的泛布雷顿森林体系下,中心国家美国和外围亚洲国家形成了双赢的局面。该体系与布雷顿森林体系相比具有更大的安全性和稳定性,美国能够承受更大规模的经常项目赤字,并由此获得了更为灵活的政策操作空间。在某种程度上,美国巨额经常项目赤字是其雄厚的金融和经济实力的体现。

美国经常项目赤字研究

美国的经常项目赤字首次出现于1971年，除1973年和1975年为小额顺差外，其余年份均呈现出逆差不断扩大的趋势，其中1981年至1987年和1991年至1998年是两个高速增长的时期，两个阶段分别增长了582％和155％，2000年后增长速度继续加快，到2004年经常项目赤字已经高达6660亿美元，占美国GDP的5．7％。在经常项目赤字持续增高的同时，美国国内储蓄持续下降，表现为居民储蓄降到历史的最低点，甚至出现负储蓄的现象。

美国经常项目亦字融资分析

一．美国经常项目赤字 近年来，美国经常项目赤字一直在以显著的幅度扩大。经常项目赤字由商品、服务、收入和经常转移四部分组成。据统计，美国经常项目赤字赤字从2005年的7915亿美元上升到了2006年的8567亿美元。其中，商品方面的赤字占了经常项目赤字的绝大部分，收入方面的盈余变成了赤字，净的经常转移支出有所下降。

中金宏观经济报告 美元贬值导致国际资本流向新兴市场

我们估计,美元实际有效汇率（目前已下跌23%？未来两年将再贬值15-20%,才能将美国经常项目赤字改善至GDP的3%左右,接近过去25-30年的均衡水平。这意味着资金流向在2009年之前不会出现拐点性的变化。

强势美元政策对中国的启示——“人民币汇率、资本项目开放与国际货币体系改革”会议综述

1985-1995年，美元经历了十年的贬值周期。1995年，美国财长提出了强势美元政策。强势美元对于促进进口、抑制出口有一定影响，会使美元的国际信用受到很大损害，国家利益也会受到一定侵蚀。有人认为，如果美元持续走强，将失去对世界货币和世界经济的主导权和控制权。对此，时任美国财长的鲁宾认为，美元走强或许会恶化美国经常项目赤字，但美元和美元汇率远不仅仅是经济问题，还涉及到国际关系、地缘政治等方方面面。

中国能经受住美国引领的全球衰退吗？

【英国（《独立报》9月18日】我们往往关注中国经济增长“惊人”的一面，而对这个在很大程度上仍由行政决定而不是由市场力量控制的经济体的内在不稳定关注不够、汇率问题让美国人尤为恼火，他们将美国经常项目赤字的上升归咎于人民币定价过低。

全球复苏能否持续仍是未定之数（下）

【IMF《金融与发展》10月29日】亚洲独木难支 在财政刺激政策最终必然淡出、私人部门内需疲软不振的情况，美国经济要实现复苏，其净出口就必须增加。换言之，美国经常项目赤字必须缩小。而这又意味着美国之外的经济体必须减少经常项目盈余，那么，哪些经济体应减少盈余？

新兴市场货币贬值将持续到2009年

【摩根斯坦利10月6日】部分新兴经济体货币面临经常项目赤字压力人们普遍认为，新兴市场为美国的经常项目赤字提供了融资。这种观点虽然不错，但却因为过于简单而忽略了一些重要事实。将各经济体的经常项目盈余与美国的经常项目赤字进行对比可以发现，2007年日本、中国和欧佩克三个经济体的经常项目盈余合计相当于美国经常项目赤字的123％，预计2008年该比率将升至173％。