美国经常项目赤字持续性探讨与实证

本文首先在代际预算约束下推导出经常项目赤字可持续的充分条件。据此条件建立了含有单位根过程的两状态门限模型检验1947-2006年间美国经常项目赤字的持续性。实证结果表明美国经常项目赤字序列具有明显的非线性门限效应,结合两门限区制样本的分布特点,认为1947-1983年间美国经常项目赤字可持续,但自1983年尤其是1998年后美国经常项目赤字难以持续。

泛布雷顿森林体系下美国经常项目赤字的可持续性——论美元资产本位的稳定性

在现行国际货币体系即以资产为本位的泛布雷顿森林体系下,中心国家美国和外围亚洲国家形成了双赢的局面。该体系与布雷顿森林体系相比具有更大的安全性和稳定性,美国能够承受更大规模的经常项目赤字,并由此获得了更为灵活的政策操作空间。在某种程度上,美国巨额的经常项目赤字是其雄厚的金融和经济实力的体现。

格林斯潘：美国经常项目赤字不能持续扩大

美联储主席格林斯潘2月4日在伦敦发表了关于美元赤字的讲话。他指出，关于缩减美元赤宇的声音在一年前还很少听到．现在至少已经有所抬头。如果可以采取行动减少联邦政府的支出．向国外惜款的压力就会小一些。他认为美国的经常项目赤字不能永远扩大下去，幸运的是．美国经济的灵活性正在增强．使得任何调整都不至于给经济活力带来太大的影响。

评美元贬值对纠正美国经常项目赤字的作用

国际货币基金组织2004年4月中旬发布的《世界经济展望》对于美国经常项目赤字不断扩大对国际外汇市场波动造成的影响表示了担忧。本文就美元贬值对美国纠正经常项目收支失衡的作用进行探讨,指出美国经常项目收支失衡是美国经济结构性问题的反映,与人民币汇率水平无关。

美国经常项目赤字缩减的路径选择

美国的经常项目赤字由来已久,尤其是近年来高速增长,已引起了人们普遍地关注。本文通过对中美经常项目顺逆差间的关系及美国经常项目赤字产生的内、外部原因进行分析,得出美国经常项目赤字与人民币汇率之间没有必然联系,美国的经常项目赤字已不是某一方单方面采取措施就能解决的问题,需要经过国际间的协调与合作。

美国经常项目赤字的原因分析

20世纪90年代以来,美国经常项目赤字不断膨胀,本文从以下两个角度分析了美国经常项目赤字原因:一是美国较低储蓄水平;二是全球储蓄过剩。

美国经常项目亦字融资分析

一．美国经常项目赤字 近年来，美国经常项目赤字一直在以显著的幅度扩大。经常项目赤字由商品、服务、收入和经常转移四部分组成。据统计，美国经常项目赤字赤字从2005年的7915亿美元上升到了2006年的8567亿美元。其中，商品方面的赤字占了经常项目赤字的绝大部分，收入方面的盈余变成了赤字，净的经常转移支出有所下降。

美国经常项目赤字的可持续性分析——基于东亚地区与美国之间的特殊融资安排视角

一国经常项目赤字只有获得足够资金支持才能维持,基于此文将美国经常项目赤字可持续性问题转化为能否稳定地获得外源性融资的问题。文章从供给和需求角度探讨了美国与东亚地区之间特殊融资安排的形成与稳定性问题,并用两种方法估计了美国经常项目赤字可持续的必要条件及调整的时间。本文认为国际金融体系下美元霸权和东亚地区内需不足导致了东亚地区的资金供给,美国消费主导型经济导致经常项目赤字进而引致资金的需求,供求之间能达到短期均衡。但是由于制度安排的缺陷,这种特殊的融资安排长期必然走向崩溃。届时美国赤字调整不可避免,中国应采取措施避免美国经常项目赤字调整带来的风险。

美国经常项目赤字的可持续性研究

近年来,美国巨额经常项目赤字和美元持续贬值引起了经济学界的强烈关注,一些经济学家发出了美元和国际货币体系崩溃的警告。在现行国际货币体系即以资产为本位的泛布雷顿森林体系下,中心国家美国和外围亚洲国家形成了双赢的局面。该体系与布雷顿森林体系相比具有更大的安全性和稳定性,美国能够承受更大规模的经常项目赤字,并由此获得了更为灵活的政策操作空间。在某种程度上,美国巨额经常项目赤字是其雄厚的金融和经济实力的体现。

美国巨额经常项目赤字及其持续性探析

通过分析美国巨额经常项目赤字的构成,探讨了美国经常项目赤字是否将持续的问题。从某一时点上看,如果没有相关的外国资本流入以及负的国际投资净额导致消费、投资、利率和汇率等经济变量的变化,美国经常项目赤字仍将持续。一旦美国经常项目出现持续性巨额赤字,无论美国经济还是世界经济都将面临不可预期的风险。

21世纪初美国经济发展趋势分析

美国经济在全球经济中占有非常重要的地位,因此美国经济的未来走势直接关系到全球经济的发展,美国在经济发展中所具有的优势地位以及在未来经济发展中所要面对的挑战与风险,美国未来经济面临着巨额的经常项目逆差、财政收支赤字、能源价格高涨以及房地产泡沫破灭的威胁,使美国必须采取措施进行调整,这将导致本世纪初美国未来经济发展速度减慢。

美国与亚洲国家间金融恐怖均衡的博弈论分析

20世纪末、21世纪初,亚洲国家积累外汇储备并积极推进本国经济高速发展,在此过程中同美国博弈形成了一种特殊的均衡——金融恐怖均衡。文章试图在纳什均衡理论的指导下,对美国和亚洲国家间博弈形成的金融恐怖均衡加以分析,指出在短期内这种金融恐怖均衡属于纳什均衡。但是由于长期内美国的巨额外债和经常项目赤字以及亚洲国家向美国提供资金支持是不可持续的,因而金融恐怖均衡不能长期维持,必须采取积极的措施预防金融恐怖均衡自动打破后的严重经济后果,并且尽快采取积极措施结束这种非正常的纳什均衡。

2006年美国经济回顾和2007年展望

回顾2005年,美国经济呈快速发展的势头。然而,2006年的美国经济增长速度开始放缓。一些在2005年支撑经济发展的要素发生了变化。第二季度,美国国内私人投资增长明显放缓,私人消费支出现下滑迹象,劳动生产率增长速度开始放慢,房地产市场开始降温,同时面临通货膨胀上升的压力。然而,2006年的美国经济也存在一些亮点:就业状况良好;私人企业运行稳定;经常项目赤字有所减少,净出口从对GDP增长的拖累转变成经济增长的一个动力;财政收入增加,预算赤字减少。展望2007年,美国经济将延续2006年经济增长速度放缓的步伐,但还没有出现经济衰退的迹象。

2005年美国经济:稳定快速增长

概述 回顾2004年,美国经济在能源价格大幅上涨、财政赤字和经常项目赤字高涨、联邦基金利率不断上调的条件下,依然保持了高速增长,全年实际GDP增长4.2%,设备和软件投资、居民住宅投资、联邦政府国防支出和耐用消费品支出保持了较快增长,劳动就业形势不断好转,通货膨胀率维持在较低水平.在2004年我们曾经预测,美国经济2005年将继续保持高速增长,实际GDP增长率将超过2004年3.0%的水平,同时将超过3.1%的长期潜在水平,接近4.0%.这一预测与美国经济在2004年的表现基本吻合(如图1),只是实际情况比我们的预测更为乐观.

今年内美国利率将居高难下

今年三月十九日至六月二十五日,美国商业银行的优惠贷款利率经过四次调高,由原11%升至13%,达到一九八二年十月以来的最高水平。一高再高的美国利率正在威胁着世界经济的发展,遭到了西欧国家和负有沉重债务的发展中国家的强烈反对。但是从目前美国国内经济状况等方面来分析,今年内美国利率难以回降,反而有继续小幅度上升的可能。其主要原因有以下几个方面:

美国经常项目赤字实证分析

2005年4月6日,美国参议院以67票赞成、33票反对的结果审议并决定7月底之前通过纽约州民主党参议员查尔斯·舒默的提案,该提案指出:“如果在180天以内人民币不升值,或者不实行浮动汇率制,将对来自中国的进口商品一律征收27.5%的报复性关税。”这是从上世纪90年代初克林顿政府“敲打日本”以来,美国国会第一次表现出如此强硬的态度。这一事件一方面反映出近年来不断攀升的美国经常项目赤字对美国政界形成的压力;另一方面也体现了中国经济崛起对美国形成的冲击。本文通过对美国经常项目赤字的实证分析,对其原因进行解释,并对这一现象引起的后果进行预测。

美国经常项目赤字研究

美国的经常项目赤字首次出现于1971年，除1973年和1975年为小额顺差外，其余年份均呈现出逆差不断扩大的趋势，其中1981年至1987年和1991年至1998年是两个高速增长的时期，两个阶段分别增长了582％和155％，2000年后增长速度继续加快，到2004年经常项目赤字已经高达6660亿美元，占美国GDP的5．7％。在经常项目赤字持续增高的同时，美国国内储蓄持续下降，表现为居民储蓄降到历史的最低点，甚至出现负储蓄的现象。

美国次贷危机及对我国的影响

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，次级抵押贷款市场迅速发展。经过多次证券化之后，总规模达到10万亿美元以上。但是好景不长，从2006年开始，美国经济高增长率、低通胀率和低失业率的好景不再，经济运行中积累的问题逐步显现。美国国际收支失衡加剧，经常项目赤字从1998年2150亿美元迅速上升了近4倍；利率不断上升，从2004年6月到2006年连续加息17次，上涨到5．25％，致使以浮动利率抵押贷款还款的压力大增；房地产价格下跌，